六年第三次衝擊A股市場 今天將上會
憑著杯裝奶茶走天下的香飄飄，再度向A股市場“杯裝奶茶第一股”發起衝擊。市場注意到，其燒錢式廣告費的投入，已成為蠶食凈利潤的黑洞。其三年近10億廣告費的投入，比其三年凈利潤之和還多3億多。
號稱“一年賣出十億杯，杯子連起來可繞地球3圈”的香飄飄奶茶，將於今日上會。
從2011年至今，這是香飄飄第三次衝擊IPO。6年間香飄飄的香味地球人都聞到了，但始終沒飄進IPO的大門。
連續三年營收穩定在20億元
香飄飄招股説明書顯示，其計劃向社會公開發行不低於4001萬股，擬募集資金約7.48億元。其中，約2.61億元將用於液體奶茶建設項目。
招股書顯示，香飄飄在2016年業績明顯增長，營收23億元人民幣，2014年和2015年的營收在20億元左右。2014年-2016年的凈利潤分別為1.85億元、2.03億元和2.66億元。
招股書表示，待募資項目完成並達産後，公司每年新增凈利潤將達3.16億元。
然而其鉅額廣告費的投入，已讓該公司感覺到諸多風險。
10億廣告費超過6億凈利潤
香飄飄成為大眾品牌，與“杯子連起來可繞地球1圈”的廣告語密不可分。
從招股書數據可見，香飄飄近年在湖南衛視、浙江衛視、騰訊、愛奇藝、優酷等媒體不惜重金砸廣告。
2014年至2016年，香飄飄廣告費分別為 3.27億元、2.52億元、3.59億元，佔年度銷售總費用57.03%、48.54%、53.17%，不僅連續三年廣告費用大於凈利潤，而且9.38億元的廣告費較凈利潤6.54億，超過了43%。
招股書對此解釋，公司屬於快速消費品行業，良好的品牌形象對於快消品的銷售至關重要。報告期內公司不斷加大品牌的宣傳力度，通過投放廣告擴大品牌的知名度和影響力，為經銷商提供了強大的銷售宣傳支援，從而導致公司廣告費金額較大。
中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬認為，從整個企業品類發展來説，包括導入、成長、成熟和衰退。香飄飄的這個品類(杯裝奶茶)已經屬於衰退的階段，已經沒有增長的可能性，所有的增長都是屬於一種非健康的增長。朱丹蓬還表示，“公司沒有持續的發展利潤，整個品類也沒有太多核心競爭力。”
著名經濟學家宋清輝坦言，一旦廣告行銷效果不佳，或會給公司帶來較大衝擊。當前，宏觀經濟形勢的不景氣，奶茶行業整體增長步伐放緩，依靠瘋狂的廣告投入，只能取得一時的效果。
杯裝奶茶營收佔比98%
招股書顯示，香飄飄主營業務為奶茶的研發、生産與銷售，主要産品為椰果系列和美味系列兩大類共十二種口味杯裝奶茶産品，此外還有其他産品，包括桂圓紅棗奶茶、蒙古奶茶和原汁奶茶等。按照包裝形態分類，公司産品又可分為單杯裝、三連杯、家庭分享裝、組合裝和禮盒裝等類型。
報告期內，作為主營業務的杯裝奶茶産品佔香飄飄全部營業收入的98.68%、98.68%和98.90%。 而椰果系列奶茶産品，又是主營業務中最主要的産品，報告期內銷售金額佔主營業務收入的比重分別為 85.27%、76.38%和70.21%。
招股書也指出了産品單一的風險，單一的産品結構使公司經營業績嚴重依賴於杯裝奶茶産品的生産及銷售，雖然公司擬通過募集資金投資項目進軍液體奶茶市場，以降低杯裝奶茶市場出現異常波動而導致的經營風險，但液體奶茶項目實現預期的目標仍然需要投入較多的時間和資源，因此公司短期記憶體在産品結構單一的風險。
招股書顯示，此次IPO，香飄飄擬發行不低於4001萬股，募資7.48億元，全部用於産能擴張。其中，年産10.36萬噸液體奶茶建設項目投資2.61億元，年産14.54萬噸杯裝奶茶建設項目投資4.88億元。
招股書認為，擬投産的液體奶茶淡旺季特徵相對於杯裝奶茶産品顯著性較弱，因此液體奶茶産品的投産將有利於豐富公司産品體系，並在很大程度上與杯裝奶茶産品在淡旺季特徵上形成互補，有利於公司品牌及運營的可持續穩定發展，緩解公司運營壓力。
IPO之路長達6年
據了解，香飄飄創始人蔣建琪係草根出身，2005年，香飄飄在浙江湖州成立，經過多年的發展，專注于杯裝奶茶的香飄飄，已經成長為行業龍頭。目前蔣建琪創辦的香飄飄食品有限公司已經成為中國最大的杯裝奶茶專業製造商之一。
2011年，香飄飄首次衝擊IPO。2013年11月，雖然香飄飄通過了環保審核，但IPO暫停。公開資料顯示，截至2012年12月31日，公司總資産12.88億元，凈資産4.4億元。2012年度公司實現營業收入19.24億元，凈利潤1.71億元。2014年1月，證監會重啟IPO，但香飄飄申報材料還沒來得及被重新受理，因為2015年7月股市震蕩IPO再次暫停。
今年4月20日，香飄飄再次披露最新招股書。
招股書顯示，目前，蔣建琪、陸家華夫婦合計控制香飄飄83.25%股權，蔣建琪的兄弟蔣建斌持有香飄飄10%股權，其女兒蔣曉瑩則持股5%，蔣家合計持有股份佔比達98.2%。
香飄飄的股東中，沒有一家機構進駐。（記者 劉慎良）
