中國人民銀行12日發佈的數據顯示，4月人民幣貸款增加1.1萬億元，同比多增5422億元；4月末廣義貨幣（M2）餘額159.63萬億元，同比增長10.5%。專家表示，新增貸款超預期，信貸結構更加合理。未來貨幣政策保持中性偏緊，總體市場流動性可能短中期內都處於小幅收緊的局面，市場利率快速向上突破的可能性不大。
M1M2“剪刀差”持續收斂
4月末，M2餘額159.63萬億元,同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2.3個百分點；狹義貨幣（M1）餘額49.02萬億元,同比增長18.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和4.4個百分點。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，4月末M2同比增長10.5%，低於市場預期，主要受外匯佔款同比負增長影響。同時，財政存款季節性增加，當月增加6425億元，減少了銀行體系流動性。
“信貸超預期增長及跨境資金流動改善維持M2增速相對穩定。”交通銀行首席經濟學家連平表示，新增貸款超預期及外部流動性壓力改善起了較為積極的作用，未來M2很可能繼續維持相對平穩的運作態勢。
華泰證券首席宏觀研究員李超認為，M1和M2增速均出現回落，且“剪刀差”處在持續收斂走勢。M1增速符合預測，而M2略低於預期。當前央行公開市場操作持續回籠基礎貨幣將從根本上影響廣義貨幣的增長速度，疊加4月份的財政支出增速回落，M2在基數較小的情況下出現增速持續回落。
信貸需求超預期
“4月新增人民幣貸款1.1萬億元，同比多增5422億元，從需求看，一季度經濟開局平穩，貸款需求上升；從供給看，在MPA考核以及利率上升預期下，銀行信貸投放更加平衡。”溫彬表示，從結構看，受地産調控升級影響，新增按揭貸款4441億元，較上月略有回落，佔全部新增貸款比重40.4%，較上月下降3.7個百分點，今年前4個月，按揭貸款累計佔全部新增貸款的35.8%，較上年末回落9.1個百分點，趨向合理區間；企業中長期貸款5226億元，同比多增5656億元，前4個月累計佔比60%，同比提高20.7個百分點。
浙商銀行經濟分析師楊躍認為，4月人民幣貸款數據高企原因主要有兩個：一是經濟繼續向好趨勢未改變，實體經濟對融資的興趣依然濃厚；二是金融監管治理下表外各類類信貸業務正在收縮，融資需求的實現更加依賴於傳統信貸業務。
“三因素主導新增貸款超預期，間接融資對直接融資存在短期替代效應。”連平表示，一是實體經濟對於信貸融資需求超出市場預期。企業中長期貸款保持5000億以上單月新增，票融持續減少，表外的信託貸款大幅增加，都表明當前實體經濟融資需求與投資增速正互相印證。二是市場利率上移抑制了地方政府債務置換進度，4月地方政府3000多億的發債規模對於新增企業貸款的拖累較弱，一定程度上突出了4月企業貸款的規模；三是居民戶對於住房的非投資性需求超出市場預期。在樓市政策不斷趨嚴的過程中，投資性購房需求已經受到相當大抑制，而從30個大中城市商品房銷售面積來看，市場銷售情況尚未出現滑坡式回落，使得居民中長期貸款依然較多，雖然未來此現象難以長期維繫，這間接反映了當前國內居民家庭資産配置對於住房的依賴性較強。
連平強調，在金融領域持續控風險、去杠桿的背景下，短期內貨幣政策將保持中性偏緊的態勢不會發生太大變化。同時，為引導資金脫虛向實，對於金融機構表外業務的進一步規範和監管加強也是未來的趨勢。市場總體流動性可能短中期內都處於小幅收緊的局面，但監管協調推進的節奏也會綜合考量市場承受能力及防範系統性風險，市場利率快速向上突破的可能性不大。（記者 徐昭）
