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日前，日照港集團有限公司(下稱“日照港集團”)公告稱，其擬在銀行間市場發行金額為20億元的2017年度第二期中期票據，募資將全部用於償還本部到期的銀行借款。
日照港集團此番“借新償舊”，實為不得已而為之。截至3月末，其短期借款餘額為56.18億元，長期借款餘額為81.21億元，一年內到期的非流動負債達47.88億元。其中，僅集團本部的短期借款餘額便達到46.20億元，長期借款餘額為38.95億元，一年內到期的非流動負債為29.70億元。因此，為提高直接融資比例，改善融資結構，日照港集團在今年2月發行2017年度第一期中票後，又火速啟動了第二期中票發行。
經濟導報記者注意到，近年來，日照港集團一直備受資産負債率高企的困擾。同時，在整個港航業發展低迷的背景下，其與周邊的青島港、煙臺港、連雲港港等港口的激烈競爭，以及作為港股上市公司的青島港(06198.HK)在去年實現的14.3%的凈利潤增長率，均為日照港集團的業務發展提出不小挑戰。
長期償債壓力加大
事實上，日照港集團近年來處於資産擴張期，在建項目較多，短期借款和長期借款保持穩定增長，導致資産負債率水準較高，長期償債壓力加大。
經濟導報記者查詢得知，2014年末、2015年末、2016年末及2017年3月末，日照港集團資産負債率分別為68.02%、67.57%、65.47%及64.31%，始終位於高位。其中，上述報告期，其流動負債分別為182.92億元、207.59億元、236.35億元及205.40億元，分別佔負債總額比重的55.23%、56.23%、64.91%及59.13%。毫無疑問，流動負債佔負債總額比重較高，短期償債壓力較大，這為日照港集團帶來了一定的流動性風險。
目前，隨著日照港集團規模的擴大，其有息債務也有所增加。上述報告期，其有息債務分別為253.41億元、287.82億元、298.34億元和285.63億元(短期+一年到期+其他流動+長期+應付債券+長期應付款)。
值得注意的是，不斷增加的有息債務帶來財務費用的迅速增加。近3年及2017年3月末，日照港集團財務費用分別為12.46億元、12.60億元、11.64億元和3.01億元。這在一定程度上侵蝕了公司的利潤，影響公司的盈利能力。
此外，目前日照港集團存貨主要由庫存商品、開發成本、自製半成品等構成。其中，庫存商品主要為港口存放的鐵礦石、煤炭、石油等商品，開發成本主要為日照港集團自行開發的待售房地産項目。2014年末、2015年末、2016年末及2017年3月末，其存貨餘額分別為32.14億元、39.24億元、38.25億及37.19億元。
經濟導報記者注意到，近年來，鐵礦石、煤炭與石油等物資價格波動頻繁，如果價格繼續波動，則日照港集團或將面臨的跌價風險不可小覷。
同時，作為日照港最主要的吞吐貨種，近3年及2017年3月末，日照港集團鐵礦石的吞吐量分別為1.35億噸、1.19億噸、1.30億噸及3536.97萬噸。在如今的經濟大環境下，如果鋼鐵企業增加或減少鐵礦石進口，産品價格出現劇烈波動，則將直接對日照港集團的主營業務收入産生影響。
盈利能力並不樂觀
更重要的是，重重風險下，日照港集團的盈利能力卻並不樂觀。
近3年及2017年3月末，日照港集團歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為-3371.98萬元、-5.09億元、-3.09億元和-1424.21萬元。隨著上市公司、合資公司中少數股東持股數量的增加，使得少數股東損益增加，導致歸屬於母公司所有者的凈利潤有所減少。同時，在合併報表中，母公司及部分子公司等未盈利單位稀釋了部分凈利潤，導致合併凈利潤減少。隨著日照港集團持有上市公司股權比例的降低，歸屬於母公司所有者的凈利潤不足以彌補其虧損，導致歸屬於母公司所有者的凈利潤為負值。
受此影響，近3年及2017年3月末，公司未分配利潤分別為-5.49億元、-10.58億元、-14.38億元和-14.74億元，均為負數。
如上述兩項指標長期為負，將對公司資産狀況、償債能力産生影響。
國內各港口在貨源、航線、服務品質、設備配置等方面均存在不同程度的競爭。日照港與周邊的青島港、煙臺港、連雲港港等港口同為一個港口群，共用較多的經濟腹地，存在一定的競爭關係。隨著競爭對手對碼頭基礎設施的投入和擴充，日照港與其他港口運營商的競爭將更加激烈。
