“針對這個通知，我們負債部門已經組織開幾個會了，目前比較關注的是流動性管理。畢竟監管都把發行同存（同業存單）進行理財投資列入‘空轉套利’了。可以預見的是，同存的發行規模肯定得掉下來。表外理財要收縮，又不讓通過同存拿負債，我個人的看法是，監管是不是下一步得準備降個準？”一家銀行資産負債管理部門的負責人告訴證券時報記者。
該負責人説的，是指3月28日銀監會非公開下發的46號文。在這個重申穿透式監管原則、混業金融風險防控的專項治理工作通知裏，銀監會以“監管套利、空轉套利、關聯套利”來形容目前跨市場、跨行業交叉性金融産品存在的問題，劍指同業、投資、信貸、理財等業務板塊。
事實上，從3月28日至今不足15天內，監管已經連發四文、啟動兩個專項整治與一次問責處罰。不少業內人士稱，強監管節奏已然加快。
同存遇冷板上釘釘
46號文和10日發佈的6號文（《關於銀行業風險防控工作的指導意見》），均有大量表述劍指同業業務。
46號文關於監管套利的“規避信用風險”表述裏，明確“同業融入資金餘額佔比負債總額超過三分之一”為“監管套利”；在“規避流動性風險”的表述裏，將“通過同業業務倒存，將同業存款變為一般性存款”定義為“監管套利”。同時，46號文將“通過同業存放、賣出回購等方式吸收同業資金，對接投資理財産品、資管計劃等，放大杠桿、賺取利差”、“通過同業投資等渠道充當他行資金管理‘通道’”、“通過同業繞道，虛增資産負債規模、少計資本、掩蓋風險”等三大現象，定義為“同業空轉套利”。
也就是説，46號文一下子列出了至少五種現象，對同業業務冠以“監管套利”和“同業空轉套利”的兩頂帽子。
而在6號文裏，監管明確指出，將“採取有效措施降低對同業存單等同業融資的依賴度”，“督促同業存單增速較快、同業存單佔同業負債比例較高的銀行，合理控制同業存單等同業融資規模”。
同業存單作為此前急速膨脹的擴表利器，已成監管整頓的重點。
據恒豐銀行研究院商業銀行研究中心統計，目前已有416家商業銀行公佈2017年同業存單發行計劃，合計規模逾14.56萬億，超過去年全年12.99萬億的實際發行量。但是，同存發行的節奏卻在大幅放緩，從3月的最後一週開始，出現了“量價齊跌”。有分析人士告訴記者，“公佈發行計劃不代表能發，跟市場和監管都有關係，今年的同存應該會遇冷”。
從3月末開始，同業存單各期限品種利率開始調頭。以AAA評級的同業存單為例，Wind數據顯示，1月期的同存利率已從前期4.76%的高點降至目前的3.9%，恢復到今年2月初的位置；6月期的從4.63%降至4.35%；1年期的從4.40%小幅降至4.25%。
不少銀行業內人士認為，季末宏觀審慎評估體系(MPA)考核正在生效。也有銀行金融市場人士在一些固收論壇上公開直呼——“要發同存的快點發”。
他們的一致觀點是，監管已經向銀行（尤其是股份行和城商行）通過同業獲取負債的經營模式，發出了收縮信號。
激辯“理財空轉”
46號文為“理財空轉”歸納了四種形態：1.以理財資金購買理財産品；2.非銀機構利用委外資金進一步加杠桿、加久期、加風險等現象；3.理財資金為各類監管套利提供支援；4.利用同業理財購買本行同業存單。
但是，有銀行資産管理部人士還是表示了不同的看法。“理財資金的唯一目的，是為理財客戶賺取收益。從這點看，投向的關鍵是産品的安全性。一棍子打死説這是‘空轉’，我想這還是有待商榷的。”一位銀行資管人士告訴記者。
但也有其他行的資管人士表示理解監管初衷。“也能算是一種空轉，因為同業理財對銀行的資産負債表簡單意味著八個字，‘大進大出，快進快出’。它對銀行資産配置以及流動性管理的要求是很高的，而這樣的要求，恰恰是很多熱衷於用同業理財撐大表外理財規模的銀行不一定具備的。”該人士説。
該人士還告訴記者，銀行將不在少數的理財資金大體量投放于委外理財，這很大程度上也屬於一種空轉。主動管理能力的缺失、對市場研判能力的缺失、同業理財的擴張，共同促成了銀行將大量資金委託給私募等機構管理，而後者在管理的過程中，並不一定做到了按合同的穿透式投資，甚至還自行添加了杠桿。
“我們目前在推‘融合型委外‘的新方式，即銀行和資産管理機構共同主動管理理財資金。”該人士説。
對於目前一行三會正在緊鑼密鼓制定的資管新規，記者採訪發現，表外理財轉表內計提風險資本和表內資金購買同業理財真實計提風險資本最為重要。
民生證券固收研究團隊認為，前者可能會令信用債面臨拋壓，表外理財的擴張也將受到表內資本充足率的約束。而一位城商行資管人士告訴記者，後者會使理財的增速顯著放緩，規模巨大的保本理財，從新規實施後將“全盤砍掉”。
