資料圖
7月份的金融數據令人頗感出乎預料之外。央行日前公佈的數據顯示，7月份人民幣貸款新增4636億元，同比少增1.01萬億元。這一數據可謂一落千丈。
人民幣新增貸款回落，意味著社會整體的貸款意願和需求大幅減弱。尤其是在中央和各部門大力鼓勵和支援投資的背景下，企業投資動力和意願仍然不強，總的投資需求嚴重不足。
在7月新增人民幣貸款中，住戶部門貸款增加4575億元，其中，短期貸款減少197億元，中長期貸款增加4773億元。
住戶貸款也就是居民個人貸款。數據説明，7月份的新增貸款中98%是個人貸款。個人貸款中長期貸款增加4773億元，是整個7月新增貸款的102%。這裡面主要是住房按揭、商用房按揭、汽車貸款等大宗貸款，其中又以個人住房貸款為主。也就是説，7月份新增貸款主要是靠房貸支撐。近半年來，國內的房地産去庫存加碼，一線城市和部分二線城市的房價大幅上漲。在樓市去庫存背景下，居民個人加杠桿購房，雖有助於去庫存，但也可能會加劇樓市的泡沫。
7月份非金融企業及機關團體貸款減少26億元，其中，短期貸款減少2011億元，中長期貸款增加1514億元。企業的貸款總量不僅沒有增加，還少了20多億，這是近10年來首次出現負增長。企業投資意願不足的原因主要是經濟不景氣，沒有什麼好項目可投，不能賺錢，此外，企業的融資成本高的問題並沒有完全解決。企業投資遭遇成本高企和盈利不確定性的兩頭擠壓，投融資動力不足。
7月金融數據還表明，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1的剪刀差非常嚴重，已經達到了15個百分點。資金“脫實入虛”的情況可以説已經形成了企業的流動性陷阱。由於企業沒有進行有效投資，資金一直停留在企業的活期存款賬戶上，所以抬高了M1。所以，貨幣投放出來後並沒有真正有效拉動經濟。媒體報道稱，一些煤炭集團存款增加的規模高達幾十億元，放在銀行吃利息。
對於7月份企業投資，尤其是民間投資的回落，國家統計局的解釋是，第一，與市場的週期性調整有關係。世界經濟仍處在深度調整之中，復蘇疲軟，出口壓力比較大。國內傳統産業和市場有效需求間的矛盾還比較突出。一些企業家投資的積極性不是很高。
第二，與制度的準入有一定的關係。電信、油氣，民間資本不容易進入，這也是影響民間投資的一個因素。
第三，與資金來源有關。民間資本的來源渠道主要靠自籌資金，銀行貸款這邊儘管政府做了很大努力，但是調研中發現一些民營企業家反映還是存在著貸款難、貸款貴的問題。
第四，洪澇災害的影響。一些工程項目的施工進度。這些原因綜合作用的結果，使投資增速出現了一些波動。
央行另一項數據説明資金在往外流出，而且壓力在加大。7月份央行外匯佔款減少了1905億，降幅比6月份擴大了近一倍。外匯佔款已經連續9個月負增長。
資金外流的情況在另一組數據中也有所體現。普華永道日前發佈的《2016年上半年中國企業並購年中回顧與前瞻》報告顯示，上半年中國企業海外並購金額達1340億美元，交易金額增長近3倍，超過前兩年中企海外並購交易金額的總和。中國投資的“內冷外熱”現象仍在持續。
對於貸款餘額和新增貸款未來的變化還有待觀察，但企業貸款和投資意願走低的態勢或將持續一段時間，這或將加大經濟下行壓力。近期中央出臺了一系列的降成本和促進投資的政策，這些政策必須紮實落地；要加快僵屍企業處置，盤活信貸資金，提升資金的使用效率；抑制房地産市場泡沫，使資金能夠流到其他實體經濟領域。
另外，在企業持幣觀望、投資動力不足之時，貨幣政策的寬鬆對於實體經濟的刺激效果有限，需要更多從財政政策著手，通過降低企業的稅負來促進企業投資和生産經營活動。
