隨著市場幾大利空“靴子”落地，市場人氣和賺錢效應逐步回升。下半年伊始，上證綜指就連續兩天站上3000點，A股的下半場究竟會如何走呢？對此泰信基金認為，今年的預期回報率已調整到一個比較理性的水準，短期風險偏好有所回升，經過前期風險的釋放，市場短期迎來難得的做多機會，但同時也要注意防範風險。
現狀分析
大成基金：經濟發展仍處底部震蕩期
今年上半年，上證綜指一直在3000點左右徘徊。進入6月，市場在A股加入MSCI被拒、美元加息、英國脫歐等一系列外部利空作用下，依舊守住2900點，並呈現緩慢上升趨勢。宏觀經濟方面，2016年上半年仍延續下行的格局，從2015年四季度的6.9%下滑至2016年一季度的6.7%，稍稍高於市場的一致性預期。
展望下半年的經濟形勢，大成基金認為，經濟發展仍處於底部震蕩期，短期主要依靠需求側的基建投資托底，暫時不太可能出現宏觀經濟的大幅反彈。因此與上半年類似，基建和房地産仍是經濟增長的兩大引擎，穩定經濟增速在6.5%至7%的增長目標。
大成基金錶示，決定A股市場走勢的三大因素分別為企業盈利增速、無風險利率和風險偏好。從歷史數據來看，經濟轉型期內企業盈利與A股市場走勢無關。此外，下半年貨幣政策進一步寬鬆力度不會超預期，且存在收緊可能，A股市場的無風險利率下行空間有限。因此，風險偏好將是影響下半年A股市場走勢的關鍵因素。
中歐基金：制度紅利釋放潛力仍較大
中歐基金周應波認為，貨幣與財政政策預計將傾向於托底而非刺激，三季度經濟可能面臨較大的下行壓力。
首先，地産銷售持續下行，房價上漲過快的地區開始出臺調控政策，新開工量不可避免地會受到影響，相關産業鏈的復蘇不會很強。其次，持續疲弱的經濟環境加之政府投資的擠出效應，預計三季度民營經濟的擴張意願會較低。再次，宏觀經濟政策處於博弈期，可預見性較差，地方政府、企業家的擴張動力也都未恢復。
不過，中國經濟正處在持續地結構轉型升級當中，一些積極因素值得關注。一是GDP中消費佔比、服務業佔比持續提升，二是在新興行業中，中國企業不斷崛起、獲得産業鏈優勢，例如近兩年來的消費電子、移動網際網路、新能源汽車等行業。
同時，財稅改革、國企改革等各項改革措施，也在穩步推進中，未來仍有較大的制度紅利釋放潛力。
投資建議
A股市場將迎較大反彈
大成基金認為，今年下半年A股市場會迎來一次較大的反彈。首先，經濟低於預期的風險充分釋放，市場對於悲觀預期不再反映，且四季度仍有可能進行穩增長，以達到宏觀經濟增速在6.5%-7%之間。
其次，7月份美聯儲加息預期下降，如果今年加息一次，那麼市場預計今年將不再加息。當市場短期下跌後，下半年微觀結構逐步改善，給市場上漲提供了動力。
大成基金認為，在英國脫歐事件的重創下，短期內投資者風險偏好觸底。而脫歐事件的長期深入影響暫時還未體現，但為下一輪的貨幣寬鬆帶來較大的可能性，從而引領A股市場的新一輪大反彈。
周應波則指出，中長期來看，未來投資者可繼續關注三個維度的新投資機會。第一個維度是人口結構變化、技術升級帶來的“新消費”，包括IP消費、個性消費、休閒消費。第二個維度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會。第三個維度是“新制度”，核心是供給側改革、國企改革，部分週期性、産能過剩行業，在一輪較為徹底出清之後，或將迎來重生機會。
泰信基金認為，從企業盈利情況來看，整體盈利在今年中報還在改善，隨著下半年開始經濟下行，預計最遲四季度開始企業業績又將下行。因此對於短期可能迎來A股市場的反彈期窗口，不要錯過難得的做多機會。對於具體的投資機會，泰信基金錶示下半年將把握兩條主線進行投資。
首先是消費類股，以家電為例，2013-2014年複合增速超過30%，這段時間家電估值沒有變化，主要賺業績的錢。穩定消費這塊選取PEG小于1的個股和公司，可以逐步挖掘其投資價值。第二條主線是新興成長板塊，例如新能源汽車、智慧駕駛、燃料電池等行業，成長板塊例如OLED等。（記者 王磊）
