6月24日英國公投脫歐之後，人民幣似乎進入了又一輪貶值通道。7月6日，人民幣中間價跌破6.68，更是創出2010年11月來新低。從年初以來，人民幣對美元貶值已經超過3%。另一方面，國內資本市場表現淡定，上證綜指自6月24日反而上漲3%，同時6月外匯儲備意外轉升，顯示有外資正在買入人民幣。
面對複雜的金融環境，投資者應該如何淡定地應對？是否需要啟動避險模式，採取多元化、分散化資産配置策略呢？
匯率連創新低的背後
7月6日人民幣中間價跌破6.68，創出2010年11月以來五年多新低。從年初以來，人民幣對美元貶值已經超過3%。最近一段時間，特別是6月24日英國公投脫歐之後，人民幣似乎有急速貶值的趨勢。
“目前英國脫歐的影響尚未完全體現，究竟會發生什麼狀況，大家根本不知道。投資市場最不喜歡面對的就是這種不穩定、不明朗的前景，無從規劃。環球動蕩，資金必然從新興市場及風險資産中撤離，人民幣匯率難免同步受衝擊。”博大資本國際業務總裁溫天納説，“因為部分市場投資者持觀望狀態，減少資金流入；另外，內地投資者對境外資産需求大幅提升，加快資金流出，流向境外資産。”
對於人民幣的持續貶值，市場各方表現淡定，主要是央行出面定調維穩。央行公佈數據顯示，6月30日，CEFTS人民幣匯率指數為95.02，較5月末貶值2.19%。央行表示，雖然這一指數走低，但在英國脫歐導致國際匯市劇烈波動的背景下，人民幣匯率波幅遠小于其他貨幣，總體上對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定。
中國外匯交易中心發佈特約評論員文章指出，6月份以來，正值上市公司分紅密集期，企業和銀行向境外股東分紅派息購匯匯出較多，加之境內企業海外收購意願仍較為旺盛，階段性的外匯需求旺盛推動人民幣對一籃子貨幣匯率有所走貶。同時，中國外匯交易中心宣佈自2016年8月15日起，對在境外與客戶開展客遠期售匯業務的境外金融機構收取外匯風險準備金，準備金率為20%，準備金利率為零。防範資本的大額流出和跨境（離岸在岸之間）套利行為。
更能穩定人心的是，央行數據顯示，截至6月，中國外匯儲備為3.205萬億美元，較5月意外增加134.26億美元，市場原預期減少247億美元。
華泰證券報告指出，由於6月全月籃子匯率基本穩定，且6月末人民幣兌英鎊和歐元出現較大幅度升值，因此對特別提款權（SDR）計價的外匯儲備沒有形成影響。另一方面，英國脫歐之後人民幣兌美元和對一籃子貨幣開始出現一定幅度的貶值，但對外儲並無太大影響，體現出美聯儲加息的推後，使人民幣匯率貶值預期和資本外流的壓力非常小。
招商證券則認為，外匯儲備增加的一個原因是，境外長期機構投資者可能出於配置人民幣資産的需要進入外匯市場購入人民幣。其強調，需要重視境外機構投資者配置人民幣的力量，該因素有望在下半年不斷發酵：人民幣正式加入SDR貨幣籃子，以及外匯和債券市場開放政策的推進，將帶來國外長期投資者增加人民幣資産配置需求，對中國外匯市場將産生顯著的影響。
對於下一階段人民幣匯率的走勢，華泰證券認為，將繼續呈現出中樞微貶下的寬幅震蕩，維持全年人民幣兌美元匯率6.5至6.8區間判斷不變。瑞銀證券中國特約首席經濟學家汪濤也在最新報告中強調，年底前人民幣對美元匯率不會弱于6.8。
期待股市走出低迷
歷史上，人民幣與A股走勢存在相關性，人民幣貶值通常伴隨著A股的下跌，主要因為一方面，人民幣貶值引發本幣資産估值下降，導致金融、地産等相關板塊走弱，拖累整體大盤；另一方面，人民幣貶值預期的形成會導致熱錢流出，造成流動性緊張的局面。
事實上，對於此次人民幣急速貶值，不但官方輿論淡定，A股市場的表現也非常淡定，上證綜指在6月24日跟隨週邊下跌之後便掉頭向上，並一度穿越3000點大關，區間漲幅達到3.32%。這與2015年8月和2016年1月的兩次貶值造成的A股暴跌不同。
因此，華泰證券將近期人民幣兌美元和一籃子貨幣的雙貶值解讀為“策略性貶值”。 其認為，與2015年8月與2016年1月相比，本次人民幣匯率的貶值對資本市場的衝擊並不明顯，一方面本次為央行主動貶值釋放壓力，另一方面匯率基本按照央行溝通的匯率中間價形成機制運作，市場可以較好領會。
業界普遍認為，近期股債商品市場齊漲的局面，與貨幣政策寬鬆預期升溫有很大關係。
比富達證券（香港）有限公司市場策略研究部高級經理何天仲認為，A股反彈的部分原因是英國公投脫歐後，美國年內加息機會大減，市場憧憬央行短期會出臺降準或降息等寬鬆政策，來緩解經濟下行壓力。不過，其預計人民幣貶值壓力短期內較難消除，A股也存在回調壓力，需留意風險。
事實上，英國脫歐引發的避險需求和市場對全球央行將維持利率在低位的預期，引發資金瘋狂追捧貴金屬。與之呼應的是，有色金屬板塊相關股票近期瘋狂飆升。Wind統計顯示，6月24日以來，興業礦業漲幅高達61%，金貴銀業漲超57%，這兩隻股票近期股價更是連番創出歷史新高。盛達礦業、焦作萬方、中金黃金、中色股份、山東黃金、豫光金鉛等有色金屬股的區間漲幅也超過30%，遠遠跑贏大盤。
中銀國際認為，下半年國內生産總值（GDP）增速穩字當頭，大概率走平。預計下半年供給側改革進入實質性推進階段，突破性舉措可能在多個區域、行業、項目上密集推行。對內對外開放力度將進一步加大，制度改革深入推進挖掘紅利，全面營造創新氛圍，多渠道尋找經濟新活力。人民幣將順勢緩慢以退三進二節奏完成貶值，而權益市場下半年機會較大。
真金白銀你選誰？
由於未來的方向性比較不確定，面對複雜的金融環境，投資者應該如何淡定地應對？是否需要啟動避險模式，採取多元化、分散化資産配置策略呢？
對於普通投資者來説，最直接的方法就是兌換美元，不過投資渠道比較單一，主要是外幣存款和外匯理財産品，其收益率都低於同期人民幣存款和理財産品。此外，投資黃金、白銀等貴金屬也是可行的渠道。
中國有句古話，“盛世古董亂世金”。英國脫歐事件已過去兩周，但留給匯率市場、貴金屬市場的後遺症並未消退，反而呈現愈演愈烈之勢。貴金屬市場因為避險屬性近期表現格外突出，黃金、白銀錶現最為搶眼，成為英國脫歐的最大受益者。
匯福金融集團市場銷售主管李慧芬認為，6月底英國最終決定脫離歐盟，助推金價以3年來最快的速度向上飆升，同時衝擊著西方金融市場，投資者為了避險而購買黃金。而今年年底11月即將舉行的美國大選，相信可令投資者們延續對黃金的興趣，其預計金價可上升至1450至1500美元水準。
事實上，國際金價表現一騎絕塵，黃金自去年底底展開升勢，至今升幅已接近30%。貝萊德集團首席投資策略師Russ Koesterich認為，當前處在經濟增長放緩且波動性很可能加劇的環境中。在這種波動之下，投資者需要在投資組合裏做一些對衝，而很少有品種能夠像黃金這樣可靠。其認為，黃金不僅可以對衝股票風險，還可以對衝信貸風險。
由於金價在上半年漲幅已近30%，第一上海首席策略師葉尚志估計，金價在1400美元關口水準將遇上技術性阻力，但在整固後可延續升勢。至於具體投資品種，葉尚志表示，金價有機會進入爆發性升勢，金價相關産品建議都可考慮：風險相對小一些的，可考慮實物黃金，風險大一些的，可考慮黃金股。
近期除黃金外，另一貴金屬白銀也出現強勁升勢，一度由13.6美元升至21.11美元，近五成半的升幅比黃金更強。施淩建議，黃金與白銀有超過0.75的正相關性，即在黃金上升時，白銀有極大可能會一起上升，反之亦然。如果投資者希望投資于黃金，其實可以考慮轉移投資到白銀，其潛在升幅應比黃金高。
據悉，相比黃金投資，白銀投資門檻更低。目前白銀的投資渠道主要包括實物投資（銀條、銀幣等）、現貨投資、白銀期貨、紙白銀和白銀T+D投資等。其中，紙白銀與紙黃金類似，在銀行買賣，投資風險偏低，需要給銀行交納保管費；白銀T+D和白銀期貨有杠桿操作，可以實現資金的以小博大，風險也相對較高；現貨白銀實施T+0交易模式，可當天買賣，便於控制風險並提高資金利用率。
不過，有理財專家提醒，實物白銀的買入賣出手續費用極高，投資者想通過投資實物白銀獲利，需要白銀價格上漲16%才能實現。此外，由於實物白銀投資相比實物黃金受眾面更窄，故很多實物銀條的商家規模都不大，這對於白銀的純度、成色都有影響。另外，投資白銀正規而且可行的渠道有兩個，一是上海期貨交易所的白銀期貨；二是上海黃金交易所的白銀遞延現貨（即白銀T+D）渠道。至於投資者經常接到的現貨白銀投資推廣電話，都不是正規的交易場所。(鐘恬)
