王石與華潤的“數學題”解析成了上週末投資者關注的焦點，其重視度甚至超過了證監會發佈的借殼限制新政。雖然看起來這不科學，但是反映出投資大眾對類似于宮鬥的商鬥同樣有著濃厚的興趣。但本欄想説的是，無論最後的結果如何，萬科的股價都將會出現暴跌，持股的投資者應該注意投資風險。
引發萬科股價終將暴跌的根源在於其目前定價的奇高，由於寶能舉牌萬科，引發了萬科股價出現突發性上漲，股價從2015年11月27日的14.26元上漲至12月18日的24.43元停牌，只用了15個交易日，漲幅接近一倍。同期上證指數基本穩定，漲幅大約為3%。其後在萬科停牌的時間裏，上證指數從3578點一路下跌到現在的2885點，跌幅約20%。如果按照萬科最後收盤價補跌這20%的幅度，其股價應該在19.5元附近，如果要抹去寶能強行舉牌引發的股價異動，其定價理論上應在12元附近。如果按照香港股市萬科企業的最後交易價格17.52港元計算，折合成人民幣為14.87元。即不管怎麼計算，現在萬科的24.43元股價都無異於是空中樓閣，其暴跌難以避免。
就算深圳地鐵成功重組，其定向增發價格15.88元並不算便宜，因為這一價格不僅高於萬科突發上漲前的14.26元股價，也高於最後停牌時港股的14.87元人民幣股價。也就是説，如果深圳地鐵真的想戰略投資萬科，從香港股市慢慢買入是最划算的操作，其成本價格很可能會低於15.88元，如果是等萬科復牌後從A股市場逢低抄底，15.88元的股價也應該能買到很多股票。那為什麼深圳地鐵願意認購15.88元的定向增發股票？原因可能有兩個，一是深圳地鐵支付的不是現金而是資産，二是它或許真的想幫王石一把。所以説，就算深圳地鐵重組成功，只要沒有寶能繼續野蠻買入萬科股票，其15.88元的股價也不算很低，而且這還沒考慮到復牌後寶能強行拋股出局的可能。
如果沒有深圳地鐵的重組，寶能和華潤也不太可能在二級市場發生新的搶籌大戰，一是如此高位繼續增持萬科股票無異於火中取栗，二是大量的其他投資者已經隨時做好了開溜的準備，甚至於王石自己，在重組失敗後不排除也會減持萬科股票。而且不是還有一句話嘛，沒有永遠的敵人，只有永遠的利益，如果深圳地鐵重組失敗，華潤和寶能不排除握手言和的可能，那麼高位買入股票的投資者，其可能也會在高崗上待一段時間了。
