四季度市場整體難有機會 基金偏向結構投資

    隨著政策紅利帶來的市場預期偏暖，基金四季度的投資思路均偏向主題投資和結構性投資機會。

　　交銀施羅德認為，在四季度的宏觀經濟環境下，A股市場整體或仍難有大的波動和投資機會，關注主題性和結構性投資機會。

　　上投摩根則較為樂觀，其認為，隨著社會對政府的調控思路的逐步明確，8月自貿區主題以及對三中全會各項改革政策的預期，市場信心正在加速度恢復。從投資策略上看，四季度市場將以政策主題為催化，關注制度改革及行業轉型創新帶來的個股機會。

　　摩根士丹利也認為，四季度市場整體雖大概率會延續前三季度的震蕩格局，但不同於前三季度的是，四季度的三中全會召開或將強化市場對於改革的預期，從而進一步催化主題投資機會。

　　交銀施羅德分析，當前經濟數據下行風險可能略有增加，但尚不至顯著下滑。一方面，中觀數據顯示近期中游工業品價格較弱。鋼材市場價格維持弱勢；水泥價格旺季表現依然不夠理想；煤炭市場持續低迷；加上由於去年9月份基數較高，從市場角度來説，如果四季度經濟數據不能持續改善，10月份經濟數據的略微下行可能會給本次經濟復蘇預期帶來“證偽”風險。從這點上來看，整體指數或難有很大的波動和投資機會。投資者應該將更多的精力放在主題性和結構性投資機會上。

　　具體而言，交銀施羅德認為四季度前半段市場整體或仍有主題性及結構性投資機會，具備基本面和盈利支撐的成長性個股或仍將得到市場追捧。主要原因在於經濟無法證偽背景下，三中全會的召開給市場帶來很強的改革預期。此後除了需要提防三季報風險外、IPO重啟預期和地方債務審計結果的出臺，都可能對四季度後半段市場産生一定衝擊。

　　在主題投資領域，交銀施羅德推薦關注改革預期和網際網路與傳統行業的結合，前者包括二胎政策、土地改革、自貿區政策、財稅改革以及國企改革；後者包括網際網路金融以及零售行業O2O趨勢；行業板塊方面，推薦零售、農業、LED、光伏、電力設備、通信設備、食品飲料、醫藥等基本面有改善或穩定增長的行業。

　　在債券投資方面，考慮到四季度通貨膨脹可能會出現溫和上升、流動性較三季度基本持平、經濟增長較三季度平穩或小幅回落的宏觀環境，交銀施羅德在策略上建議投資者以流動性管理和持有回報為主、結合交易性機會的捕捉，在通脹出現拐點之前保持相對審慎的操作。