加速落實國九條：標本兼治 遠近結合 內外並重

當前,我國資本市場正處在一個挑戰與機遇並存的時期。一方面,由於制度設計缺陷以及上市公司、證券公司等多重層面集中爆發出來的問題,使資本市場呈現局部危機局面。另一方面,國務院領導對資本市場十分重視,多次聽取彙報,對"國九條"落實工作進行具體督辦；有關部門和單位加緊工作,通力協作,落實"國九條"的力度在不斷加大。對資本市場改革發展重要性的認識,已經被提升到了一個新的高度,這又為資本市場下一步發展提供了良好的基礎。

中國資本市場從危局中被"拉"了回來,並迎來了難得的發展機遇。我們應當珍惜這寶貴的轉折,深刻反省中國證券市場發展中存在的嚴重缺陷,抓緊實施中國證券市場的制度性改革,力爭中國證券市場儘快走上健康發展之路。目前,我們所要進行的一項重要工作,或者説今後一段時間需要遵循的基本思路之一,就是要做到"標本兼治"。

所謂"標本兼治",就是既要注重解決當前存在的突出問題,同時更要注重制度性建設。比如,上市公司的誠信問題、上市公司對股東的回報問題、控股股東佔用上市公司資金和上市公司違規擔保等問題,為市場各方廣泛關注。這些問題不解決,市場的風險因素難以化解,投資者的信心也難以提升。從根本上看,上述問題産生的根源,在於股權分置的制度設計缺陷。股權分置問題,不僅嚴重影響資本市場功能的發揮和市場體系的完善,而且也嚴重影響上市公司治理結構的完善。但是,解決股權分置問題,需要有一系列主客觀條件,如何在舊的體制下創造一個穩定過渡的條件,建立和完善新的機制,是一個全新的課題。站在穩步推進資本市場改革發展大局上看問題,一方面,我們要在抓緊解決當前存在的突出問題時,不能就事論事,而是要著眼于從制度建設上逐步解決歷史積累的問題,消除阻礙市場發展的弊端和深層次矛盾,建立新的機制。不這樣做,資本市場就缺乏長遠發展的基礎。另一方面,不能因為股權分置問題尚未解決,不能因為可行性很強的操作思路尚未形成,就對解決當前存在的突出問題缺乏緊迫感,而是要把治本與治標結合起來。針對現有企業制度和特定的股權結構,對上市公司實行流通股和非流通股東的分類表決制度,就是一個很好的制度設計。它對保護廣大投資者的合法權益,可以起到立竿見影的效果。

"標本兼治"的思路,同樣也適用於解決中國資本市場當前亟待解決的其他問題。比如,證券公司挪用客戶保證金的問題、違規進行國債回購的問題和委託理財中的問題。又比如,發揮資本市場融資功能時,加大直接融資比重和完善上市公司結構、投資者結構和市場資金結構等問題。總之,要正確處理好解決當前存在的突出問題與注重制度性建設的關係。治標不治本,解決的只能是暫時性的、局部性的、技術性的問題,而不可能使中國資本市場的生態環境得到根本性的改善；治本不治標,則可能使解決問題的思路脫離中國資本市場的"新興加轉軌"的實際,不利於在穩定的環境中,通過改革發展解決問題,在解決問題中求得改革發展。"標本兼治",有助於我們在解決當前突出的問題時,建立和完善新的機制,真正從制度建設上為資本市場的健康發展創造長治久安的環境。

要真正做到"標本兼治",重要的是增強決策的科學性。由於資本市場高度透明,直接涉及各方參與者的利益。任何涉及資本市場發展的重要決策,都必須對市場的接受程度有準確的了解和把握,才能有效實施並達到政策預期的目的。今年以來,"國九條"正在得到積極貫徹落實,並且落實工作在不斷加速；圍繞貫徹落實"國九條"、加強市場基礎性建設這一主線,陸續出臺的一系列政策措施,不僅有很強的針對性,而且與市場發展的趨勢相適應,這就為資本市場的改革發展,打下了良好的基礎。強體固基,對資本市場的美好明天,意義深遠。（上證報評論員）

上海證券報     2004年11月23日