昨日深滬兩市均跳空高開並放量上行，成交總額也達到416億元，再創本輪行情新高。這在一定程度上表明牛市格局已確立，市場已進入加速上揚階段，但調整的壓力和可能性也因此增大，儘管整理將以強勢姿態進行。

政策利好確立長期牛市

國務院《關於推進資本市場改革和穩定發展的若干意見》出臺後，市場不僅一舉扭轉了上週末的下調態勢，而且出現了更為強勁的上升勢頭，其原因就在於《意見》是前所未有的利好，它進一步確立了資本市場服務於國民經濟全局、與國民經濟協調發展的戰略定位，無疑也是整個資本市場發展的一個重要里程碑，標誌著積極的股市政策空間將逐漸被打開，並促進資本市場將在相當長一段時間內保持健康快速發展的態勢。也就是説，兩市長期牛市的政策格局已經形成，相應的具體配套措施也將會陸續推出。其對市場的影響可能是：長期趨勢無疑將是不斷上行，而市場運作的自身規律也仍將發揮作用，即中短線的整理仍難避免，只是這種整理極可能表現出強勢特徵，即兩市有望採取以時間換取空間的方式進行整理。這不僅不會妨礙中長期的運作狀況，反而對後市更為有利。

強勢縮小兩市“剪刀差”

對照兩市走勢可發現，在猴年的5個交易日裏，上證綜指和深綜指的升幅分別達到5.29%和6.67%，兩市綜指的漲幅差別已發生逆轉。不過，自去年11月中旬至今，上證綜指最大升幅約達29%，而同期深綜指的最大漲幅則剛剛超過22%，兩者升幅的“剪刀差”目前仍有7%左右。但從四大股指的表現來看，深成指無疑是最強的，尤其是該指數今年初率先突破大型底部形態的頸線阻力位，因此它很可能具有相當高的方向指示作用。從這點看來，深市近日表現略強並非完全是補漲所致，而是市場整體轉強的必然選擇。

在近日深市轉強的過程中，滬市的表現也十分強勁，在一定程度上表明深強滬不弱的局面基本形成，而這種態勢很可能會導致市場進一步共同走強，兩市成交額差距也有望繼續縮小，最終的結果可能是兩市綜指的漲幅剪刀差繼續縮減，同時股指也邁上更高的新臺階。

上破之後短期整固

由於受市場結構和資金流向等因素的影響，兩市自去年底以來的走勢上存在某些差異，特別是在兩市綜指近階段的運作速度方面，滬市明顯較深市的運作速率快一些。不過，從上升通道來看，兩市綜指目前卻沒有太大的差別，至今都已再次逼近3個多月來的高點連線即通道上軌附近。由通道運作特性判斷，市場既然已經加速上揚，那麼，上升通道的上軌就將面臨挑戰，而上證綜指的上軌目前又與近兩年來的高點連線匯聚于1700點整數關附近，使得短期整理的可能也會有所加大，市場在衝破上軌阻力後很可能會出現較大分歧：要麼繼續延續加速上攻之勢，要麼回探原來上軌的支撐力度。相對而言，後者的可能要大一些。

蓄勢整理正是換股良機

從市場熱點來看，一直被譽為“核心資産”的大盤藍籌股，如中國石化、寶鋼股份、中國聯通等持續上漲一年多，目前股價都已相繼實現翻番，上市不久的長江電力在不到3個月的時間內上漲幅度也超過60%，這類主流品種短期內大幅上行的可能無疑在下降，而這類大盤藍籌是不會出現投機品種才會出現的跳水走勢的，但基金等機構則有可能借助整理來實現持倉結構和持倉倉位的調整。科技股作為另一支主要力量，為眾多市場資金看好，説明市場熱點近期很可能會表現出多元化特徵，但作為整體而言，科技股目前尚不具備取代大盤藍籌股的能力，近期由於漲幅較大也有必要適當整固。此外，兩市許多的個股紛紛由低位啟動，這股力量會在一定程度上限制短期內的下調空間，併為後市再度上揚奠定更加廣泛而堅實的市場基礎。

綜上所述，市場短線加速上揚的局面仍會持續，估計兩市綜指近兩周內在1750點和450點左右可能進入短期蓄勢整理狀態，下探低點有可能在昨日的跳空缺口上方。(北京首證 雲清泉)

全景網路證券時報 2004年02月9日