與前兩年相比，市場中長期運作輪廓出現較大變化，投資者應及時順應這種趨勢

經歷了兩年多的熊市後，市場再次面對持續上行的行情，及時調整心態非常重要。本週一國務院推出的《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，屬於股票

市場有史以來最大的利好之一，將會對中國證券市場中長期的發展産生深遠的影響。

基於此，市場中長期的運作輪廓將與前兩年相比，出現較大的變化，投資者應及時順應這種趨勢的變化。

跳空缺口預示市場牛勁顯現

從本週三盤面分析，上證綜指不僅創出一年半以來的新高，而且在去年的最高點1650點左右，即1650-1652點左右出現一個向上的跳空缺口，預示著市場牛勁顯現。藍籌股板塊經歷了1月份的調整後，又再呈現強勢向上的態勢。

1月下旬之前，市場由藍籌股板塊獨領風騷；1月下旬至2月上旬，市場由非藍籌股獨撐半邊天；而本週藍籌股與非藍籌股攜手帶領市場創出新高。

市場在2003年度所熟悉的現象，在2004年度並不明顯，説明非藍籌股板塊在經歷了近三年的洗禮後，泡沫已經得到較大程度的釋放，場內投資者也對其目前定位持一種較為認可的態度。

首先注重高成長類股票

一般情況下，在熊市中或牛市的起端，投資者往往將風險放在首位，自然將市盈率低、市凈率低的股票放在投資品種的首選，“雙低”作為最重要的選股標準。

而在牛市行情中，投資者往往將成長性放在選股的首位，因為只有高成長的股票，才具備高收益率的想像空間。因此，在預期市場已經脫離熊市的背景下，應該重點關注預期成長性較大的行業或股票。

同時，2004年度的投資原則，應是漸漸撇開雙低的股票，而選擇2004年高成長的行業為主。

以鋼鐵業為例，鋼鐵行業無疑屬於2003年度成長性最好的行業，但不會再是2004年度成長性最好的行業。當然，仍屬於所有行業中業績最好的行業及市盈率最低的行業。因而鋼鐵行業只能成為2004年度投資風險較小的行業，但不會再度成為收益率最高的行業。

原因就是鋼鐵行業的成長性在2004年會遜於航空業、電子元器件等行業，雖然其凈資産回報率仍會高於2003年度，但其在2004年度的成長性會明顯低於2003年度。

對藍籌股也應關注成長性

近期鋼鐵、汽車板塊相對較弱，而能源、電力、IT等板塊走勢較強。這裡就要仔細分析一個內在的問題：藍籌股板塊也應注重成長性。

在這種情況下，投資者宜在2004年度努力去尋找類似寶鋼(600019)一樣，成長性會明顯高於2003年度的行業或者股票。

近期地産、航空、電子元器件、海運、能源、有色金屬等行業股票的漸漸受寵，已經説明場內已經開始關注成長性行業或股票。

一般情況下，一隻股票在當年度的效益出現較大幅度的上漲，而一名投資者在當年初買入該股票，則其年內盈利的幅度會較大。原因就是，既然這家公司在當年出現業績大升，其市場表現不可能在當年初上漲後就一直下跌。

所以，預期年內成長性較好的股票，即使在年內已經出現了較大的升幅，其後市的潛力仍是較大的，仍應是投資者關注的重點。

關注H股對藍籌股走勢的影響

需要強調的是，國內市場漸漸開放後，與周邊市場的相關度越來越高。特別是港股的走勢，在一定程度上左右著國內A股市場的走勢。隨著中國人壽、中國人保、中石油、中國電信等國內大型公司在香港上市，及中國平安、建設銀行等大型金融企業的即將在港上市，均已經説明香港股市已經聚集了一批真正能夠反映國內經濟晴雨錶的大型企業。

這一點不論是上交所，還是深交所均是無法比擬的，而且這種趨勢將持續下去。由此説明，國內企業的一些真正藍籌股是在香港上市的，而國內的一批藍籌股不論在質地上，還是規模上均存在一定的差距。因而在香港上市的這批藍籌股的走勢，勢必會影響到場內藍籌股的走勢。

在研究國內市場走勢的同時，應將另一隻眼盯著香港上市的國企股的走勢，這在2004年度及以後是必不可少的。在不遠的將來，投資者會突然發現，國內的主機板市場是在香港，而不是在上海或深圳。因此，在關注A股市場走勢的同時，也應關注香港上市的藍籌股的走勢。(文/平安證券 封樹標 )

<北京青年報> 2004年02月06日