資本市場到底有多重要？到底應該在國民經濟中處於什麼樣的地位？對於這兩個關係到資本市場前途的重大問題，國務院在本週出臺的《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中給出了明確的、振奮人心的答案：資本市場事關全局，事關全面建設小康社會的戰略目標；各地區、各部門務必充分認識大力發展資本市場的重要意義，共同為資本市場發展創造良好條件。

從去年10月黨的十六屆三中全會提出“大力發展資本市場”到這次國務院出臺若干意見，短短4個多月時間裏，黨中央、國務院兩度在黨和政府的重要文件中闡述資本市場發展的大政。這表明，最高決策層對資本市場重要性的認識已經上升到了一個新的高度，比以往任何時候都重視資本市場的穩定發展。

多年來我國資本市場的實踐表明，每一次認識上的新突破，都為資本市場的發展提供了新的動力。而資本市場的發展，反過來又促使人們對資本市場的認識進一步深化。我國資本市場在建立之初，就遭遇到“姓資姓社”和“私有化”之爭。直至1992年鄧小平同志南巡講話，這個結才得以解開。資本市場因此獲得了第一次大發展的空間。最近幾年，圍繞股市有無泡沫、應否推倒重來的爭論不斷，客觀上使得不少人對於資本市場的重要性和發展資本市場的緊迫性産生了懷疑。黨的十六屆三中全會《決定》和這次國務院出臺的《意見》，有助於各部門、各地區以及其他市場參與主體打消疑慮，進一步統一認識，堅定大力發展資本市場的信心。資本市場有望因此獲得新的大發展的空間。

國務院在《意見》中肯定了資本市場的積極作用。其中之一是“有利於完善社會主義市場經濟體制，更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資。”我國要在未來20年實現經濟總量翻兩番和全面建設小康社會的目標，就必須保證經濟年均增長7.2%以上。要在20年間維持這樣一個較高的增長速度，不僅要靠增加投資，擴大消費，更要靠通過深化制度改革，提高資源使用效率。國內外的經驗都表明，一個公正、透明、高效、有序的資本市場，是動員社會儲蓄轉化為投資，擴大消費乃至提高資源使用效率非常好的杠桿。

資本市場的另外一個積極作用是，“有利於提高直接融資比例，完善金融結構，提高金融市場效率，維護金融安全。”目前壓在我國金融市場上的一座“大山”是鉅額的銀行不良資産。這座“大山”的形成，跟資本市場發展滯後、直接融資比重過低不無關係。協調發展的市場經濟都是靠直接融資和間接融資兩條腿走路；在我國，則長期過於依賴間接融資。現在銀行要挖掉不良資産這座“大山”，要搞股份制改造，要公開上市，離不開一個規模較大、充滿活力的資本市場。貨幣市場、保險市場要健康發展，也離不開資本市場的大力支撐。

經過十多年的發展，我國資本市場建設的確取得了舉世矚目的成就。但是，我們也要清醒地看到，由於種種原因，資本市場還存在著一些深層次問題和結構性矛盾。資本市場的現狀跟十六屆三中全會“大力發展資本市場”的要求以及這次國務院出臺的《意見》相比，存在很大差距；跟我國蓬勃向上的宏觀經濟發展相比，還有很大潛力沒有發揮出來；跟廣大投資者的預期相比，也存在較大的落差。希望所有資本市場的參與方都能以這次國務院《意見》的出臺為契機，堅定信心，開拓創新，把《意見》逐一落到實處，把認識上的新突破轉化為積極的股市政策，轉化為資本市場發展的新動力，共同開創中國資本市場的新局面。

（證券時報） 2004年02月04日