據統計，目前深滬兩市有房地産上市公司72家，其中專營商品房開發建設的公司有55家，開發區企業有17家，佔全部上市公司總數的6.47％。除此以外，還有32家其他行業的上市公司，其房地産開發利潤佔到公司總利潤的25％以上。

    眾所週知，房地産行業是資金密集型行業，房地産開發企業對銀行貸款的依賴程度一向比較高。提高貸款門檻，無疑使開發商不能輕易獲得銀行貸款。《通知》再次強調了對房地産信貸業務的規範：房地産開發貸款必須滿足兩個條件：即“四證”齊全（《國有土地使用證》、《建設用地規劃許可證》、《建設工程規劃許可證》和《建設工程施工許可證》），以及自有資金達到30％。從房地産開發項目的資金構成來看，房地産開發企業的自有資金佔30％，從商業銀行獲得的貸款佔30％，還有佔用建築施工企業的資金，以及個人住房貸款。而建築施工企業的資金也多是向銀行貸款，這樣，實際上，房地産項目中60％以上的資金是直接和間接來自銀行。

    對達不到貸款要求的企業，銀行不可能再貸款了，這就使得資本金小的企業面臨資金鏈斷裂的風險。相對來説，房地産上市公司規模較大，抗風險能力較強。

    公司規模大抗風險力強

    《通知》對商業銀行的貸款作了明確規定，嚴禁以房地産開發流動資金貸款及其他形式貸款科目發放貸款，明確建築施工企業的流動資金貸款用途只能用於購買施工所需要的設備，嚴禁轉為墊資房地産開發項目，以及商業銀行只能對購買主體結構已封頂的居民發放個人住房貸款和公積金管理等。這就對房地産公司的資金實力和綜合實力提出了很高的要求。

    對於全國3萬多家房産公司來説，有不少公司自有資金嚴重不足，完全靠貸款開發房地産項目，這就使得其拿不到貸款的情況下，只能把手中項目轉讓出去，甚至面臨被市場淘汰的風險。這對於資金實力雄厚的上市公司來説，不失為一個獲得好項目和擴展市場的好機會。

    天房發展、陸家嘴、新黃浦和珠江實業等公司資産負債率都不到50％，顯示公司負債結構較為合理，並且有息負債也不高。銀行貸款的收緊並不會對他們的經營産生很大影響。

    而海鳥發展、中華企業的資産負債率相對較高，世茂股份的負債率雖不高，但有息負債比例很高，説明對銀行貸款依賴度較高，風險也就相對增加。一旦銀行對他們停止貸款，或提高貸款門檻，他們都將面臨項目停工的局面。深振業 A、 ST深物業、 ST珠江等公司，其有息負債高於公司凈資産，説明銀行貸款比例過高，銀行貸款收縮，將會影響公司的正常運營，財務風險也不可忽視。

    《通知》調高了購買高檔商品房、別墅或第二套以上（含第二套）商品房的首付款比例和貸款利率水準，這將抑制個人投資性購買高價房和商用房的熱情，這對像世茂股份、華僑城、沙河股份、金地集團以開發高檔商品房、別墅為主的上市公司，其負面影響不可避免，預料會出現銷售放緩，資金回籠速度放慢的情況，進而影響公司整體效益。

    土地批租類公司效益下降

    《通知》規定，商業銀行對土地儲備機構發放的貸款為抵押貸款，貸款額度不得超過所收購土地評估價值的70％，貸款期限最長不得超過2年。這也就使得以靠土地批租為主營的上市公司必須要有很強的資金實力才能獲得更多的土地儲備。另一方面，靠銀行貸款獲得土地儲備後，也要讓土地儘快産生效益。但由於《通知》對房地産開發企業的貸款收緊，並規定商業銀行不得向房地産開發企業發放用於繳納土地出讓金的貸款。這將使得市場對土地的需求量呈下降趨勢，客觀上造成土地批租類上市公司的效益下降。

    建材與房地産業的關聯度很高。增長顯著的建材類上市公司有西水股份（167％）、國光瓷業（100％）、海螺型材（74％）等等。預計下半年，這些公司的增長速度也會因《通知》而放緩。

    房貸政策的調整，使受到影響的大多數上市公司的業績不如預期的好，投資者對此要保持清醒認識。由於房地産市場的降溫，促使一部分社會資金流入股市。

    《廣州日報》 2003年6月24日