在經歷了上世紀90年代長達10年的經濟繁榮以後，美國經濟終於迎來了戰後第十輪經濟衰退。2003年7月29日美國全國經濟預測局商業週期定期委員會宣佈，于2001年3月開始的這一輪衰退已于當年11月結束，本次衰退持續了8個月，是戰後經濟週期史上持續時間最短的衰退之一。

本輪衰退結束以後開始的復蘇進程幾經波折（甚至一度不少學者認為美國經濟有可能出現W型的雙谷衰退），直至2003年年中此一復蘇進程才加快，其標誌是美國經濟出現了快速增長，並由此開始新一輪的經濟擴張。據預測，2004年美國經濟增長率將達到4%以上。

去年以來美國強勁的經濟復蘇

2003年前三季度，美國經濟總體呈現逐步加快的運作態勢。去年第一季度GDP增長率折年率為1.4%，第二季度增長3.3%，第三季度出人意料地增長了8.2%。第三季度的增幅是1983年第四季度增長8.4%以來美國經濟最大的季度增幅。

對於去年第三季度美國如此之高的經濟增長率來説，個人消費的增加對GDP的增長起了支柱性的作用。第三季度個人消費開支增長了6.4%，大大高於前兩個季度的2.0%和3.8%。其中用於耐用品、非耐用品和服務業的消費開支分別增長了26.85%、7.6%和2.1%。

私人投資出人意料的增長也推動了第三季度經濟的快速擴張。私人投資一改過去的低迷狀態，增長了18.2%，而前兩季度私人投資的增速分別為-5.3%和2%。其中固定資産投資恢復強勁增長是經濟發展的一大亮點。尤其值得關注的是，非住宅固定資産投資增長率和企業用於設備和軟體投資的增長率分別高達14.0%和18.4%。這表明，本來頗讓美國政府和企業界普通擔憂的企業投資增長停滯狀態已開始扭轉。住宅投資則保持強勁增勢，前三季度分別增長10.1%、6.6%和20.4%。

去年第三季度美國的商品和服務出口增長了8.9%，進口僅增長1.5%，凈出口增長11.0%。從2002年初開始的美元持續貶值，對美國經濟擴大外需起到了積極作用。

政府開支對經濟增長的貢獻較之去年第二季度已有大幅回落。伊拉克戰爭使去年二季度政府支出增長8.5%，其中聯邦政府支出猛增25.5%，國防支出增長了45.8%，成為推動二季度美國經濟增長的重要動力。伊戰結束後，三季度美國政府支出恢復溫和增長。

綜合以上各方面，在美國去年一、二、三季度1.4%，3.3%和8.2%的經濟增長中，個人消費支出對經濟增速的貢獻分別為1.4、2.7和4.7個百分點；私人投資分別貢獻-0.8、0.3和2.4個百分點，其中固定資産投資分別貢獻-0.02、1.1和2.0個百分點；政府支出分別貢獻0.1、1.6和0.3個百分點；商品和服務凈出口分別貢獻0.8、-1.3和0.8個百分點。

去年第四季度，美國GDP的增長率折成年率為4%，仍保持了較好的勢頭。進入三季度以後，製造業和非製造業均出現了強勁的擴張，去年11月份被認為是自1983年12月以來製造業部門表現最好的一個月，20個行業中有18個出現增長。非製造業的經濟活動也持續快速地增長，17個行業中有13個出現增長。

2003年全年美國GDP增長3.1%，成為自2000年以來增長速度最快的年份。去年年中以後美國經濟的出色表現使得人們對2004年美國經濟前景普遍表示樂觀。美國主流經濟學家認為，美國經濟向好是其勞動生産率增長的自然反映。他們認為美的年增長率為3%-4%，再加上勞動力增加的貢獻為1%，美國經濟的潛在增長率應該是4%-5%，去年3.1%的增長只是在這個潛在增長率區間的下端，即使不那麼樂觀的學者也認為至少可以將此速度維持兩三年。IMF和OECD對美國今年經濟增長率的預測值分別為3.9%和4.2%。美林證券去年年底公佈的預測值是4.3%。美國全國企業經濟學家協會的預測認為，2004年美國經濟增長率將高達4.5%。美國會議委員會的預測更為樂觀，根據其12月份公佈的修正值，這一數字將會達到5.7%，而這將是20年來美國經濟最高的年增長率。

有利於美國經濟繼續向好的主要因素

美國經濟再次出現去年第三季度超高速增長的可能性不大，但今年美國經濟由於一系列有利因素的作用，仍將呈現強勁擴張的勢頭。

（1）消費者和投資者信心的進一步增加

去年四季度的GDP增長速度與三季度相比降低一半以上，並且低於華爾街經濟專家們普遍預測的4.8%。但4%的季度增長速度，不但説明美國經濟仍在加速增長，並且預示美國經濟將可達到較為理想的增長速度。美國去年四季度經濟增長的最主要的動力來自個人消費、出口，以及設備、軟體、庫存和住宅建設等方面的投資增長。與三季度相比，消費支出和企業投資增長速度都出現明顯下降，但進出口的增長幅度卻很大。在弱勢美元的刺激下，美國去年四季度的出口增長19.1%，進口則增長11.3%。

美國經濟去年四季度的增長速度與三季度相比大幅度下降，並不意味著美國經濟又在下落，而是表明去年年中布希政府減稅等刺激經濟措施的短期效應已經過去，4%上下的增長速度，更接近美國經濟擴張階段的正常速度。正因為如此，近幾個月來美國消費者和投資者的信心持續地增加。

（2）新經濟領域內的各行業全面復蘇

美國的IT行業已普遍復蘇，並展示了良好的發展前景。2003年對於網路和高科技企業是一個轉折，企業開始走出泡沫破裂後的困境，步入良性發展軌道。有報告顯示，2004年高科技産業將出現較快復蘇並可能迎來紅火的一年，2006年以前企業在高科技方面的經濟投入將強勁增長，此後將進一步加速增長。

2004年美國的經濟活動中，最活躍的將是新經濟領域內的各行業。

首先，軟體業將重振昔日雄風。據估計，今年世界範圍內的軟體銷售額將增長6.7%左右，總額近1480億美元。其中，美國軟體産值可達208億美元，比去年上升5.2%，為美國人提供27萬個就業機會。

2004年硬體業的發展也將非常可觀。預計今年世界各國用於購置電腦的開支將增加4.8%，達到3488億美元。據息，美國40%的中小企業準備在2004年提高在資訊技術方面的開支，約65%的大企業準備改造和提升資訊設備技術系統。據預測，美國2004年電腦銷售的增長將為美國經濟增長做出17%的貢獻。

2004年也將是美國電訊業最終走出衰退的一年。據預測，今年美國電訊行業的資本開支，將出現2000年以來的首次增長，增幅將達5%，資本總開支達580億美元，其中增長最為明顯的將是無線通訊行業。市場總額高達1000億美元的美國無線通訊業的增長，將成為今年美國電訊服務業增長的主體。

（3）勞動生産率的快速增長。

近年來美國的勞動生産率持續增長，即使在2001年經濟衰退期間仍保持了增長的勢頭。衰退結束以後開始的本輪經濟復蘇更是伴隨著勞動生産率的持續高速增長。去年第三季度非農部門的勞動生産率增長高達9.4%，大大高於第二季度的7%，為20年來的最大增幅。勞動生産率的不斷提高對美國經濟擺脫衰退並進入強勁復蘇階段都起了重要作用，並使美國經濟得以在快速增長的同時可以免受通貨膨脹之累。

（4）減稅和降息的積極作用

美國國會去年5月15日通過了美國未來10年內減稅3500億美元的方案，並於同年7月起實施，使美國成千上萬的家庭得到了退稅。減稅有兩個效應：一是刺激消費，二是刺激生産。隨著減稅計劃的全面展開，其刺激經濟的作用已逐步顯現。

美國聯邦儲備委員會自2001年初至2003年6月連續13次降息，聯邦基金利率從6.5%降到1%，為1958年以來的最低水準。較低的利率水準創造了良好的投融資環境，推動了美國經濟的復蘇並有利於美國經濟的進一步擴張。

今年是美國的大選年，布希政府為了連任必然全力促進國內經濟繁榮，從而會繼續採用政策手段刺激經濟，以保持經濟增長的良好勢頭。

（5）股市逐步好轉

去年5月份以來，美國股市漲勢強勁。道瓊斯工業指數在伊戰爆發前夕的去年3月12日曾跌至7397點，12月11日即重上萬點，雖然距離2000年1月14日11723點的歷史最高水準還有不小的差距。納斯達克指數去年3月12日曾跌至1253點，12月初則突破了2000點，當然距2000年3月10日5048點的歷史最高水準仍相距甚遠。今年4月12日，道瓊斯工業指數已上升至10515.56點，以技術股為主的納斯達克綜合指數則達到2065.48點。股市的強勁攀升反映了投資者對美國經濟復蘇前景的樂觀心態，使企業融資更加容易，增加了企業投資，同時也通過財富效應刺激了居民消費。

（6）美元貶值的效應將繼續顯現

美元走勢繼續疲軟，兌歐元、日元、英鎊、澳元、加元、瑞郎等主要貨幣連創近年來的新低，去年全年美元貶值幅度高達8.88%。美元貶值的原因：一是美國貿易逆差不斷增加，去年達4894億美元，創歷史紀錄，二是聯邦基金利率下降為1.0%，促使美元資産外流；三是歐元區大量拋售美元債券致使國際金融市場上美元資産貶值；四是美國政府表面上採取“強勢美元”政策，實際上企圖通過美元貶值增加出口競爭力。由於美元貶值而産生的促進出口和抑制進口的滯後效應，今年對美國經濟而言，外需將會繼續擴大。

不利於美國經濟持續擴張的主要因素

美國經濟中仍存在著兩大負面因素：一是就業形勢仍然不樂觀；二是財政赤字和經常項目赤字不斷攀高。

（1）失業率居高不下

去年6月份美國的失業率達到6.4%，為1994年7月以來的最高紀錄。從那時至今，儘管失業率上升的勢頭已得到扼制，但總體失業率仍處於高位，達6%左右，比2000年高出兩個百分點。因此，本輪經濟復蘇迄今為止一直表現為“失業性復蘇”。失業率居高不下，將影響居民收入及個人消費支出的增長，並且會加重政府社會救濟支出負擔。

（2）財政赤字和經常項目赤字持續擴大

布希政府2001年上臺之初所面臨的財政狀況是很有利的，但從第二年開始，政府財政狀況惡化。2002財年聯邦財政出現1578億美元的赤字。2003財年，聯邦政府財政赤字達3740億美元，比上年度猛增137%。這一數字超過了1992年2900億美元的最高赤字紀錄。美國國會預算辦公室預測2004財年的政府財政赤字將達到創紀錄的4770億美元，而且今後十年的財政赤字累計額將高達2.4萬億美元。

造成財政赤字激增的最主要的因素是布希政府大規模減稅及大幅度增加政府開支的政策。近年來美國經濟增長緩慢和不斷上升的失業率也是財政狀況惡化的又一重要因素。居高不下的財政赤字對復蘇中的美國經濟無疑是一個重大的隱患。