在"跌跌"不休中，持續了近兩年弱勢走勢的美元本週開始反彈。那麼這種反彈究竟僅是反彈還是由弱轉強的起點？如真由弱轉強，對我國部分行業又有些什麼影響呢？

近期包括美國在內的各國政府及美聯儲的一些舉措可能改變美元的弱市格局。近期美國眾議院稅務委員會通過了《本土投資法》，將針對美國公司海外收益的所得稅稅率由３５％下調為５．２５％，期限為一年，條件是將這些收益投資于美國。據摩根大通測算，這將為美國帶來超過４０００億美元的回流。另外，美國聯邦儲備委員會自０４年６月開始連續５次提息，説明美國經濟進一步增長。而近期中國政府宣佈降低外匯儲備中美元的比例更是進一步對美元的弱勢形成了壓力，相信美國政府後續還會有恢復美元強勢的舉措。法國財長蓋馬爾近日也公開要求美國政府採取措施避免美元再度下跌，而日本央行總裁福井俊彥則暗示會抗拒七大工業國下月初會議任何要求亞洲貨幣升值的要求，有關言論都舒緩歐元及日元的升值壓力，使得美元匯價反彈。

目前，我國實行的是盯住美元的匯率政策，如果美元走弱，那麼人民幣相對於其他貨幣也貶值，這樣，人民幣升值的壓力就會增加。因此，美元由弱轉強那麼首先的好處是人民幣升值的壓力減小。目前中國官方儲備有５４００億美元，企業和個人的外匯有１６００多億，加起來７０００億，美元每跌一個百分點，我國的財富就蒸發７０億美元，因此，美元走強的另一個好處是，我國的外匯儲備損失減小。至於對行業，則影響各不相同。

有色金屬行業：對金、銀等作為"一般等價物"的貴金屬來説，美元走強會推動其價格走弱，這已得到前期市場的充分印證。美元走弱的０４年從９月９日到１１月１０日的兩個月內，國際金價一路飆升，從３９５美元／盎司衝高到４３６美元／盎司的１６年高點。因此，美元若持續反彈則對上市公司的山東黃金、中金黃金等公司産生負面影響。相對貴金屬而言，美元升值對（工業用）有色金屬價格的影響要小一些，後者的價格趨勢主要是受供求關係所影響。目前有色金屬行業整體上仍處於供不應求的階段，因此總體看影響不大。但那些産品進出口量較大的上市公司遭受的影響將會從中受益。作為有色金屬生産大國和資源稀缺國，中國需進口大量原料、同時將部分加工品出口。美元升值意味著實際加工收入費升高，因此反而構成利好。

石化行業：將構成實質性利好。由於國際原油價格一直是以美元為基準，因此美元貶值曾一度顛覆油價基準，也被視為支撐國際原油期貨價格保持高位的重要因素。美元升值可以使國際原油價格進行合理回歸。國泰君安證券研究所侯繼雄曾估計，靜態地看，以中國石化２００３年營運狀況為假定，美元貶值１０％對上游勘探企業的負面影響是３０％、對煉油和石油化工企業的影響幅度超過７０％。若美元能逐步由弱轉強，對石化行業的利好是顯而易見的。同時，石化類上市公司在近期已經跌幅過大，本身已經積聚了較大的反彈能量。

對於外貿類公司來説，出口導向型的企業將受益頗多，如紡織類公司。而對於要大量依靠進口原材料或零部件的企業，則會壓縮其利潤空間，長期看業績將受到不利影響。

《證券日報》2005年01月24日