國際金融市場上一直都有“美國陰謀論”的傳言：美國想通過放任美元貶值來給中國施加壓力、逼迫人民幣升值。國際買家已經囤積了大量資本“賭”人民幣會在最近升值。

英國《金融時報》估計，人民幣升值10%會使中國政府承受500億美元的資本損失。假如中國的美國國債資産組合為三到五年期，那麼美國利率上升2%會使中國再損失300億到500億美元。

軟美元實為軟刀子？

11月28日中午，清華大學研究生吳立波(化名)悠閒地走向教室準備上自習。而以前的這個時段，正是他忙著用家里弄來的美元以高價向急著出國的同學兌換人民幣的時間。“從今年初開始來找我換美元的人越來越少了。”他説，“現在去美國的人也不是很多，而且大家都聽説美元跌得厲害，不敢隨便兌換。銀行門口的黑市現在也是賣美元、買歐元的人比較多。”

吳立波不知道，這時在千里之外的美國，國債和外匯市場剛剛經歷了一場“中國恐慌”。

由於當天出現“中國已減持美國國債至1800億美元”的消息，已成驚弓之鳥的美元應聲下跌，歐元兌美元在消息傳出後一度升至1.3333，而美元兌日元更一度跌至102.01，創下2001年1月以來最低水準。消息被當事人否認後，美元略有回升。

一則不確切消息的過激反應

讓美元跌到谷底源於一則消息。一家財經報紙刊登的消息稱：中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長余永定在一場講座中表示，目前中國外匯儲備中僅有近1800億美元的美國國債。余永定公佈的數據是：中國外匯儲備2003年底為4033億美元，其中持有的美國國債為1580.89億美元，佔外匯儲備的39.2%。截至今年9月底，中國外匯儲備創下了5145億美元的新高，而1744億美元的美國國債佔比為33.9%，較2003年年底下降了5.3個百分點。余永定同時説，中國持有的美國國債總量有下降趨勢。

由於余永定的身份，這一報道立刻被路透社、道瓊斯、彭博資訊、《紐約時報》、《金融時報》等國際金融媒體紛紛轉載，隨後美國國債市場開市，國債全線下跌。

余永定事後發表了書面聲明，表示他當天在答問中，引用的數據材料並非來自中國人民銀行內部，而是美國聯邦儲備銀行的一份資料，顯示中國貨幣當局所持美國國庫券不超過2000億美元。余永定指出，他講座上一再強調他的看法與中央銀行政策沒有任何關係，“本人對於中國外匯儲備的具體情況一無所知，對於外管局採取了什麼行動或將採取什麼行動也一無所知。”

中國減緩購進美國債

中國人民銀行雖然應對外界時也強調了“理解偏差”，但表示對有關外匯儲備變化的數據是否真實不予置評。而余永定自己後來也表示，雖然到9月份為止，中國所持美國國庫券略有增加，但是“美國國庫券在中國外匯資産中的比重在下降”卻是一個不爭的事實。中國的外匯儲備管理、尤其是投資組合一直嚴格對外保密，不過據美國財政部的數據顯示，今年4月，中國持有1610億美元美國國庫券，至9月已增至1744億美元，這與余永定後來的説法相符。

雖然中國仍是僅次於日本的第二大美國國庫券買家，但是據《紐約時報》報道，中日兩國自今年三四月份以來已經減緩了購進美國國債。由於美元一直疲軟，俄羅斯央行曾公開表示將把手中的美元儲備轉為歐元，印度央行也表達了類似的想法。一位交易商表示，如果光是中國減持還不足以引起國際金融市場恐慌，市場真正害怕的是中國此舉引起亞洲其他國家跟進拋售美元。

北京師範大學金融研究中心主任鐘偉表示，市場對一條消息的敏感反應，反映出了國際市場對美元極端的不信任。鐘偉指出，美國經常項目赤字佔GDP比重達50%，財政赤字佔GDP比例達4%，美國至少需1萬億美元的資本流入才能維持資本平衡。日本和中國若減少購買美元資産，必將對美元帶來較大的影響。

“美國陰謀”逼迫人民幣升值

英國《經濟學家》雜誌指出，美國政府由於減稅和發動戰爭，如今所欠外債高達2.7萬億美元，市場已經肯定，美國政府對美元貶值採取了“善意忽視”的放任態度，實際上是想借此“賴去”一部分以美元標價的外債。像日本、中國這樣的亞洲國家用出口賺來的美元大量購買美國國債，如今成為美元貶值的最大受害者。據美國紐約儲備銀行估計，如果南韓和新加坡的貨幣升值10%，兩國的資金損失佔其國內生産總值的比例將分別高達3%和10%。

金融市場上一直都有“美國陰謀論”的傳言：美國想通過放任美元貶值來給中國施加壓力、逼迫人民幣升值。國際買家已經囤積了大量資本“賭”人民幣會在最近升值。英國《金融時報》估計，人民幣升值10%會使中國政府承受500億美元的資本損失。假如中國的美國國債資産組合為三到五年期，那麼美國利率上升2%會使中國再損失300億到500億美元。

中國企業應對“美國搶錢”

由於中國已經陷入了“兩難境地”：如果想避免美元貶值帶來的危險，就必須停止買入美元，或者乾脆拋出美元；但如果他們拋出美元，美元的貶值速度就會更快，他們的損失就會更加慘重。

中國人民大學趙錫軍教授認為，美元貶值帶給中國的不只是經濟壓力，還有政治壓力。因此中國政府需要從經濟和政治兩方面化解。在這個冬天，感到壓力的不只是中國政府，還有大量的中國企業和老百姓。外貿大省江蘇省的不少企業承認，已經有大量客戶要求以人民幣結算。格蘭仕集團董事長俞堯昌説，美元貶值“是美國政府不負責的行為，是‘搶錢’行為”，“國家的外匯儲備貶值，我認為最終會轉嫁到企業。國家有可能採取增加稅收或者其他方式，來增加財政收入，最終對企業是不利的”。

 （國際金融導報）2004-12-14