在全力爭奪股改項目的同時，券商投行沒有忘記自己的“主業”———融資業務。記者近日了解到，隨著股改業務的全面鋪開，已有券商開始為手中已過會項目的發行做前期準備。業內人士指出，雖然現在還無法確定整個市場新老劃斷的準確時間，但中小企業板發行開閘的時間很可能會在年前，現在著手準備不算過早。

券商投行開始行動

一家小券商手中擁有三家已過會等待發行的IPO項目，該公司投行部負責人透露説，由於公司在股改試點階段沒有進入備選保薦機構的名單，所以在股改項目的爭奪中失去了先機，現在把大部分精力都放在了這三個項目上。據他介紹，三個項目中有兩個可能在中小企業板上市，目前正在與詢價機構進行溝通和協調。

據了解，券商投行所做工作主要包括兩個方面：一是重新考慮發行規模和發行價格，對於全流通背景下發行價格的確定問題，券商現在還吃不準。投行人員稱，需要結合股改之後整個市場的市盈率水準和國際市場上同類企業的情況，才能確定；二是提前與詢價機構進行溝通，據分析，以後的發行工作將更加市場化，券商投行的銷售能力會受到真正的考驗，事前同機構投資者溝通顯得非常必要。

券商的擔心是，新老劃斷之後機構投資者對於

新股發行的參與熱情。有投行人士説，詢價制實施以後，新股發行仍然有比較大的獲利空間，所有詢價機構都積極參與到新股發行中來。從已經發行的項目來看，幾乎所有項目的發行價格都落在了詢價區間的上限，詢價機構在

股票上市之後的獲利也比較優厚。但是完全市場化發行之後的情況卻存在變數，如何把發行價格定在合理的位置，儘量提高詢價機構的參與熱情，將是對券商真正的考驗。

全流通IPO詢價細則

有券商投行部門負責人稱，全流通發行後的各項發行文件可能發生比較大的變動，特別是招股説明書，之前確定的很多內容都需要更改，有關部門也曾經向券商透露過這一點。另外，詢價規則可能會發生一些改變，需要管理層對原有的詢價細則進行完善，才能適應新的市場環境下的新股發行。

記者日前從某券商了解到，相關部門已開始著手制定全流通IPO詢價細則，目前正在整理草稿，下一階段將會給券商下發徵求意見稿，預計年底就會正式推出。券商人士稱，新規則的頒布並不代表發行市場全面開閘，最初階段很可能選擇幾家企業進行試點，對於新的規則，大家都需要一個適應的過程。

對於新老劃斷後的新股發行詢價規則，券商人士提出一些改動的建議。深圳某券商認為，新股配售權應該適當放開，可以考慮提高網下配售的比例，以緩解供不應求的局面，這樣有利於形成更加合理的發行價格。

著名經濟學家華生在此前接受媒體採訪的時候也指出，股改之前已經進行了新股詢價的改革，新股全流通發行的詢價預計不會有大的改變，但在具體操作上會有些變動。他説，此前新股發行是詢價之後全面配售，全流通發行將主要是對機構投資者詢價、配售，在機構投資者和市場之間進行分配，機構投資者認購額按照常規將佔新股發行數量的一半以上。因而將來新股發行主要靠機構投資者認購，這樣的好處是對市場衝擊較小。