對於國資委昨日發佈的《關於上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》，專家表示，將地方國有控股上市公司股權審批權下放省級國資委，提高了國有控股上市公司參與股改的效率，不同地方國資委可以根據本身情況決策，支付對價的靈活性更大了。

除此之外，專家還指出，《通知》中三大舉措利好整個證券市場，這就是將市值納入國資考核體系、引入管理層股權激勵和鼓勵將資産重組與股改相結合。

市值納入國資考核利好證券市場

“將市值作為重要指標納入上市公司國有控股股東考核體系，經營層會特別關心市值的變化，這對中小投資者和證券市場都是一件大好事。”燕京大學校長華生教授強調。

《通知》中説，各級國資機構在對上市公司國有控股股東進行業績考核時，要考慮設置其控股的上市公司市值指標。華生分析，將市值納入國資考核體系具有非常積極的意義，體現了考核思路從計劃經濟到市場價值的轉變。過去國有資産考核都是看賬面凈資産，但實際上企業很多東西是凈資産體現不出來的。所以以凈資産作為國資考核指標具有很大的局限性。由於市值和大股東的利益沒有關係，經營層對市值的高低也根本不關心，反而只會考慮怎麼融資圈錢、向大股東輸送利益等，現在將市值作為重要指標納入考核，經營層會特別關心市值的變化，對中小投資者和證券市場都是一件大好事。

與此同時，國資委強調，建立市值考核指標應是一個漸進的過程。華生表示，在一個完備的市場，市值可作為評價企業資産價值的一個綜合指標。但目前資本市場本身不完善，可能被人有意影響和操縱，也可能資訊不完備，或宏觀經濟變化造成市場波動，在這種情況下將市值作為重要參考但又不是唯一的指標是正確的。

股權激勵也會給國資帶來效益

管理層激勵在《通知》中也得到正式體現:對完成股權分置改革的國有控股上市公司，可以探索實施管理層股權激勵。這根“胡蘿蔔”對資本市場和國有股東們會帶來什麼？

華生説，股權激勵原則是國際資本市場普遍採用的激勵方式。在我國資本市場也應該普遍採用，當全部股權都可流通時，可以給管理層期權。如果股價將來上漲，期權就比較值錢；當股價下跌時，期權就失去意義。這樣有效地將管理層和企業經營好壞結合起來，有利於改善原來國有控股上市公司激勵不足的問題。有了管理層激勵，實際上把管理層的利益與國有資産保值增值聯繫起來，把經營層的利益和整個上市公司結合起來。在國有控股上市公司中，給整個上市公司帶來效益的同時，也是給作為大股東的國有資産帶來效益。

資産重組結合股改體現資産價值

在《通知》中，國資委提出，鼓勵將資産重組、解決控股股東或實際控制人佔用上市公司資金問題等與股權分置改革組合運作，提高上市公司品質。

華生説，股改時一般要支付對價，這樣上市公司國有控股股東原來的控股比例可能會下降，在這種情況下通過再注入好的資産，可以將原來的控股比例提高回來。而且，對有一定控股比例要求、或者已經到了控股邊緣的企業，支付對價可能會影響原來國有股東的控股比例，在這種情況下注入優質資産，將資産重組與股改結合起來，股改就不會受到控股比例的影響。

華生表示，將資産重組與股改結合的另一種情況是:企業原來情況不是很好，可以通過注入優質資産，作為補償中小股東的一種形式，這樣既解決了對價問題，同時也使得上市公司品質提高。過去大股東注入的資産是非流通股，價值體現不出來；現在注入的資産在股改後變成流通股，其價值也能得到體現，具有積極意義。