昨日，三一重工股權分置改革方案通過後首日復牌交易，股價毫無懸念地被巨量封于漲停板；而前日，清華同方股權分置改革方案被否後首日復牌，股價也出人意料地在劇烈震蕩後高收4.38％，昨日繼續大漲9.18％，兩日漲幅達到13.96％。

不同的表決結果，換來的卻是一樣的股價上漲，市場怎麼了？

透過令人迷惑的市場表像，我們發現，同方、三一的上漲，既有大勢“井噴”後補漲要求的共性，更是二級市場投資者對兩上市公司所處的股權分置改革進程不同階段的預期心理在發生作用。

三一:現實的搶權衝動

昨日，三一重工開盤即報漲停板21.65元，收盤時漲停板上的買單達到300余萬股之多。

三一重工的強勢漲停，在多數市場人士的眼裏是情理之中的事。江蘇天鼎秦洪認為，支援三一重工的上漲原因有三:一是“6·8”行情中三一重工是停牌的，在股指已上漲了一成之後，三一重工理論上也有補漲的要求；二是三一重工的方案通過了，流通股東也均稱心如意，獲得了較高比例的對價補償，有利於攤薄流通股東的成本，場內資金自然願意趁熱打鐵；三是三一重工是首只股改成功的個股，而A股市場歷史上就有炒作第一的傳統。

預期中的含權變成現實中的含權，令部分資金産生了強烈的搶權衝動。招商證券研究員指出，三一重工第一大股東的減持門檻為19元/股，相當於股改前的26.45元/股，目前股價上漲空間巨大。

除了含權之外，三一重工目前的股價相對於其基本面也是合理的。國信證券最新預測三一重工2005年每股收益將達1.5元，合理估值在21－25元。申銀萬國的最新報告也將其合理估值定在21元，並給予“謹慎推薦”的投資評級。

天一證券張冬雲表示，三一重工的股權分置問題可以説已基本成功獲得解決，其短線介入的投資者大部分應該是以全流通的角度對該公司進行估值後所採取的投資策略，在投資心態上都相對更為理性。

同方:未來的含權預期

清華同方的大漲，除了因錯過“6·8行情”有強烈補漲要求外，很大程度上跟市場預期清華同方可能推出更優惠的方案有關。

有分析人士指出，同方的上漲動力主要有兩個:一是市場樂觀預期清華同方將繼續進行股權分置改革，且新方案的對價比例可能會更高，畢竟“開弓沒有回頭箭”；二是清華同方畢竟是科技股的龍頭之一，而“6·8行情”的主角之一就是以海虹控股為代表的科技股。

影響二級市場股價走勢的最本質因素是投資者的預期，既然清華同方仍然存在含權的預期，且含權量還存在加大的可能，投資者追捧同方的股價就有其現實的道理。銀河證券研究所副所長丁聖元認為，清華同方方案被否，充分體現了流通股股東在股權分置表決過程中的否決權，其股價上漲也表示了市場對流通股股東討價還價能力的認可。

不過，張冬雲指出，與三一重工相對應，清華同方股權分置問題仍懸而未決，今後其方案如何還存在變數，近兩個交易日介入該股的資金可能帶有更多的投機成分。

股權分置改革:沒有失敗者

股權分置改革要根除的是長期以來禁錮中國證券市場的頑疾，重新厘定上市公司與股東之間的權利與義務，還證券市場的本來面目與應有功能。從這個意義上來説，只要股權分置改革啟動，在股權分置改革的進程中，只有離市場多贏局面越來越近，不存在所謂的“失敗者”。

清華同方與三一重工的市場實踐已經昭示，通過市場機制，流通股股東與非流通股股東的談判博弈，股權分置問題的解決只會是越來越近，而不會越來越遠，流通股股東的權益只會越來越得到重視，而不是越來越被忽視。

因此，同方的上漲與三一的上漲，具有同樣的現實意義，那就是——股權分置改革給二級市場帶來的是長期利好預期，是中國股市大轉折的根本動力。

三一重工的證券簡稱週五將更名“G三一”，這將標誌著中國股市一個新時代的來臨。當然，從更長遠的角度來看，無論是清華同方還是三一重工，未來走勢都將擺脫股權分置改革短期所帶來的刺激效應，一切要以公司的主營業務的前景與凈利潤增長速度為定位標準。