股權分置改革試點，將讓首批4家上市公司的非流通股第一大股東樂得合不攏嘴。

按照目前所了解的4個方案計算，這4家公司的非流通股股東獲利金額可能高達74億元，投資收益率為569%。

據了解，這4家公司的試點方案分別為：清華同方流通股股東按1：1擴股，非流通股股數不變；三一重工非流通股股東向流通股股東10送3股，並用公積金向流通股股東分紅每10股派8元，非流通股股東放棄；而金牛能源和紫江企業均為非流通股股東向流通股股東10送2股。

和投資者相比，大股東的持股成本低得多。這4個試點公司中，三一重工上市時間最晚，現金分紅相對較少，所以持股成本較高。紫江企業和金牛能源的大股東都通過現金分紅收回了成本，其中金牛能源累計每股派現1.55元，大於發行前的凈資産1.525元，目前每股已經賺了0.025元；紫江企業的大股東紫江集團以發行前每股1元的凈資産，獲得（複權後）每股約2元的現金紅利，相當於每股已經賺回了1元。清華同方大股東1999年以現金參與配股485萬股，每股20元，投入9700萬元，才造成目前3390萬元的持股成本，每股持股成本攤薄不過0.117元。

經過對流通股股東的溢價發行、增發配股及企業自身積累，大股東在實施方案前就獲利豐厚。而實施方案後，除金牛能源和三一重工能通過方案再大賺一筆外，其他2家公司的大股東獲利不多，主要好處是可以套現。

金牛能源基本面較好，大股東目前以凈資産計的持股價值高達17億元。假設其轉債全部轉股，接受大股東每10股送2股，則實施後大股東以流通股成本計算的市值高達33.9億元，資産增值將近100%。但如果對金牛轉債只調整轉股價，實際送股數可能還會減少，大股東獲利則將更多。公司董秘辦的一位人士對記者表示，如果對流通股股東10送2股，補償差不多夠了。

而按目前所了解的方案，三一重工的大股東也能使股權增值5億多元。紫江企業的大股東增值不多，清華同方甚至將減值2億多元，但與成本相比，還是獲利多多。

昨日這幾家上市公司都沒有在公告中公佈正式方案，對目前媒體掌握的幾個方案也不發表評論。紫江企業證券事務代表表示，有關方案將在今天的董事會上討論。

在非流通股股東缽滿盆滿的同時，非流通股股東要補償多少，流通股股東才能滿意？分析人士指出，流通股股東從2001年上證綜指自2245點下跌以來損失慘重，即使以發行價計算，收益也比非流通股股東少得多。

興業證券分析師王春認為，流通股股東當然希望補償越多越好，但實際能取得的補償，要看與大股東之間的博弈了，目前這些方案對市場短期的衝擊比較大。（莊睿弘）