昨天鞍鋼新軋、ST農化現身第五批股改公司名單，至此，股改已無“死角”，但行情卻顯得無精打采。行情似乎漸漸脫離了股改軌道，三連陰很大程度上來自基金重倉股的殺跌和大盤指標股的破位，而造成基金殺跌的原因恰恰來自前期被市場寄予厚望的“價值”。

基金緣何大幅調倉

兩市股指報收三連陰，基金重倉股的殺跌和大盤指標股的集體破位是最主要的原因。近幾個交易日，以高速公路和港口為代表的基金重倉股突然大幅殺跌，同時，中石化、聯通、G寶鋼等大盤指標股也紛紛破位下行，這能否説明基金在大規模的減倉呢？是什麼原因導致基金重倉股的集體殺跌？市場認為一個最重要的原因仍然來自“價值”。

海通證券吳一萍認為，基金重倉股的殺跌是基金由於心態不穩定而更傾向於波段操作的結果，

高速公路和港口股的下跌很難從基本面上得到解釋，而更多是輪跌因素所致。港澳資訊陳曉棟則認為，近期基金重倉股的殺跌是基金進行大幅調倉所致，而宏觀面依然不穩定的預期是導致基金調倉的主要原因。從三季報披露情況來看，好的一方面是業績可能好于預期，但不利的一面是，這很可能意味著週期性因素導致的上市公司業績下滑仍未到達谷底，宏觀經濟的不確定期很可能延長。郭燕玲也認為，無論從基金倉位還是股改後的政策性因素來看，基金都不可能在現階段大幅拋售，而更可能是進行大幅調倉。而且成交量放大並不明顯，這説明機構並未就未來趨勢達成共識，即便有拋售，也只是部分機構所為。

還有分析人士指出，指標股調整産生的負面影響不會大範圍擴散，對大盤的影響將逐漸減弱。一方面是經過連續下跌之後，藍籌股群體的風險得到了一定釋放，部分品種調整基本到位，後市再度深幅調整的概率在降低；另外，最近部分基金重倉股還在逆市走強，如大商股份、G蘇寧、現代制藥、張裕A、海油工程等都創出近期新高，可見，基金陣營並非在全面做空，讓市場看到後市的希望所在。

價值會否成為“行情殺手”

雖然近期部分三季報預增個股往往位居漲幅榜前列，但三季報因素並未成為股改行情的推動力，相反，對於週期性因素的擔憂卻再度升級，價值已成為股改行情最大的隱憂，那麼股改行情會否就此終結呢？市場對此的認識顯得有些模棱兩可。

大多數市場人士似乎都不願意相信在全面股改剛進入攻堅階段時，股改行情就走到了盡頭；但卻不得不承認，市場對於股改的預期已經發生轉變，在股改對價標準基本確立的情況下，股改給予市場的想像空間已經越來越小，股改變數的減少將使市場把更多的關注度集中到個股的基本面上，這時不確定的宏觀預期將對投資者尤其是機構投資者心理造成較大影響。

有市場人士認為，即便股改能給投資者帶來一定收益，但如果因為基本面的因素導致股價大幅下挫，股改帶來的收益完全可能因此被抵消。陳曉棟認為，近期幾大指標股集體破位，就説明機構對未來宏觀經濟的走勢基本達成一致，週期性因素帶來的基本面壓力仍將持續存在。

但也有人士認為，無論從價值還是股改背景來看，兩市股指都不存在大幅下挫的可能性，只要滬指半年線能形成支撐，市場就仍存在機會。盤中變化已經告訴我們，多方已經在部分個股上展開了反擊，雖然暫時對大盤還沒有起到作用，但在指數接近半年線之後，多方的勝算已經越來越大。

首先，指數不斷下跌，多空雙方力量此消彼漲，尤其是下跌過程當中縮量明顯，空方能量已經接近衰竭，而從以往經驗看，當市場出現連續三到五個漲停板的個股之後，離反攻的時候就非常近了，所以，秦豐農業等個股的不斷上漲已經使市場局面出現了微妙變化，一旦指數止跌，個股表現將非常活躍。

其次，股改深入有可能使多方陣容擴大。含H股、ST股現身第五批股改，使得股改的覆蓋面已經很廣了，H股股改的啟動使中國石化等

股票隨時有可能産生搶權行情，而ST股票的加入則使市場最低價群體有望出現反彈走勢，可以説，股改有可能給市場帶來的機會在近期可能更加明顯。