資産總額8300多億元人民幣的中國保險業進入股市投資的大閘正在緩緩開啟，而最早的流向，很可能是被認為監管相對嚴格的香港證券交易所。

11月18日，中國保監會副主席李克穆在北京會見香港財經事務及庫務局局長馬時亨時表示，保監會正研究讓部分保險公司的保費收入投資海外市場。這是保監會今年6月放寬保險資金投資企業債後，就拓寬內地保險資金投資渠道的又一重大表態。

今年6月，CEPA(內地與香港更緊密經貿關係)文件一經簽署，香港方面就開始更加積極地遊説中央政府放鬆貨幣和其他限制。就保險業而言，除了放寬從業人員在兩地間的流動以及保險公司間的交流，允許保險資金進入香港成為更進一步的盼望。

監管部門無法回避

很多內地公司在香港上市，如果政府允許部分資本流出，香港將成為最大的受益者。”馬時亨認為，香港證券市場是深受投資渠道不足的困擾的內地保險資金適當的去處。目前內地每年的保費總額高達4000億元人民幣。允許內地保險商和社保基金投資于海外，將有助於拓寬投資渠道，並可能提高投資回報。內地保險商和社保基金目前僅能非常有限地投資于內地證券市場。

面對香港方面熱切的盼望，中國保監會的態度相對謹慎。保證保險資金的安全性始終被監管部門當作最重要的工作內容之一。但是，面對保險資金隨著市場規模快速增加，保險公司資金運營壓力越來越大的局面，允許保險資金進入證券市場的客觀要求，不可阻擋地擺在監管部門的面前。

A股市場還不發達，有時候甚至較為混亂，保監會必須在保證能給保險資金安全運營環境的前提下才能放行。所以儘管證監會早就表態歡迎，但為了維護保戶的利益，我們必須慎重再慎重。”中國保監會高層人士在今年6月召開的全國保險工作會議時如是表態。

保險資金運用收益率下降

客觀環境不佳是有説服力的理由，另一方面，資金運營困窘對保險業發展造成的束縛，又讓監管者不得不正視開閘的緊迫性。

據中國保監會最新統計，截至今年10月底，中國保險總資産為8319億元人民幣，同比增長43.5%；保險資金運用餘額再創新高，達7300億元。保險行業銀行存款達3475億元；各類投資合計3800億元，其中國債投資額1426億元；證券投資基金總額449億元，同比增長78.8%。這是自1999年保險公司投資基金以來的最大投資數額。

但是，受證券市場走勢低迷以及政策環境等方面的影響，保險資金運用收益率2002年僅為3.14%，比2001年的4.3%還要低1個多百分點；其中，通過證券投資基金間接流入股市的資金收益率為-21.3%，遠低於2001年的20%。

新華人壽金融投資部一位部長告訴記者，過去保險行業在基金上的投資尚好，對封閉式基金倍加青睞，因為其良好的分紅回報可以直接計入當年的投資收益，免征營業稅和企業所得稅，最高時年收益能達到20%。但自2001年下半年開始，基金行情低迷，而且總體上折價擴大，業績攀虧，因此去年保險公司的基金投資損失比較慘重，到今年仍未擺脫困境。

保監會與港方接觸

一邊是高速增長的保費收入和投資需求，一邊是逐年下降的資金投資收益率，失衡的蹺蹺板遊戲令中國保險業身陷困局。保險資金運用作為整個行業經營的“生命線”日顯脆弱。

保險專家認為，當前中國保險資産管理所面對的主要問題，在於投資渠道過於狹窄。隨著保險資金運用規模的不斷擴大，缺乏新投資渠道的問題將日益突顯出來，甚至進而影響保險業的産品創新。

隨著保險業務的快速增長，可運用資金將不斷增加。專家預測，2003年國內保險公司可運用資金將大幅度提高，預計今年全年保費收入仍將增長30%以上，屆時，保險公司總資産將超過9000億元。

香港證券交易所的監管相對嚴格，上市公司的資訊披露也更加透明，投資環境的安全性比較高，是保險資金入市恰當的入口。”據中國保監會人士介紹，保監會正在與香港方面研究設計保險資金投資港股的具體方式和規模等細節。有樂觀的人士認為，實現上述構想最快可能在明年上半年完成。

《財經時報》 2003年11月24日