近日，管理層關於保險資金入市頻繁發表講話。繼券商等四大主力之後，保險資金入市之路還有多遠？

鏡頭閃回 保險資金入市山雨欲來

2月1日，國務院

當天國務院發佈《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確表示，“支援保險資金以多種方式直接投資資本市場。使基金管理公司和保險公司為主的機構投資者成為資本市場的主導力量”。

2月10日，吳定富

2月10日，在全國保險工作會議上，保監會主席吳定富透露，保監會將在控制好風險的前提下，儘快制定保險資金以各種方式直接投資資本市場的實施方案。

2月13日,吳定富

該日，保監會主席吳定富表示，將在確保保險資金的安全性、流動性和有效性的原則上，有步驟、有節奏地使保險資金進入資本市場。

2月15日，屠光紹

當天中國證監會副主席屠光紹表示，保險資金直接進入股市已經具備了一定的基礎條件。

2月19日，曾于瑾

當頭中國保監會保險資金運用監管部副主任曾于瑾表示，保監會目前正著手研究保險資金直接入市的實施方案。（楊斌）

保險資金入市五大懸念

券商、封閉式基金、開放式基金、社保基金，無疑成了眼下股市最耀眼的四大主力。現在，保險資金也有望加入它們的隊伍，成為值得關注的第五大主力！

保險資金何時將入市，規模有多大，會採用哪種方式進入股市，它們將相中什麼股票呢？本報記者日前採訪了各方，為你提前揭開保險資金直接入市的神秘面紗。

懸念一：保險資金何時直接入市？

“保險資金直接入市”這個在2003年還看似有些遙遠的話題如今已不再是一句空談。2004年2月1日，國務院發佈《意見》，支援保險資金直接入市。2月10日，保監會主席吳定富表示，將儘快制定保險資金直接投資資本市場的實施方案。

雖然專家和保險公司老總都對保險資金的直接入市寄予厚望，但從監管部門傳出的消息，要想在今年使這一夢寐以求的想法變為現實，似乎可能性還不大。保險資金運用監管部副主任曾于瑾日前在接受媒體採訪時透露，該會正著手研究保險資金直接入市的實施方案，但研究工作才剛剛展開，距離方案出臺尚需時日。

如此看來，從著手研究，到與保險公司、證監會等多次徵求意見，到修改的方案，再到細則的出臺，保險資金直接入市，最快恐怕也要等到明年了。

懸念二：保險資金入市規模有多大？

撇開時間，大家最關心的莫過於就是入市資金的比例了。

説3％的有，説5％的也有。日前就有媒體報道稱，一位曾參與討論的保險公司資金運用中心負責人透露，保監會與證監會早在一年前就保險資金直接入市充分徵求了保險公司的意見，方案中規定保險資金直接入市比例為保險公司上一年度總資産的5％。以2003年底保監會公佈的數據，這部分資金將達到450億元左右。

為了應對保險資金的直接入市，中國人保、人壽都已成立了自己的資産管理公司，專門從事資金的運營，而新華人壽的資産管理公司也正在籌建之中。

昨日，記者還從太平、華泰等公司了解到，公司早早地就儲備了一些專業的人才，現在正在為資金的直接入市做前期的準備工作。

懸念三：直接入市有幾種方式？

保險資金一旦可以直接入市，到底會採用何種投資方式呢？

關於這個問題，業內人士雖有一定分歧，但很可能集中于三種形式：

一是保險公司將可入市的資金委託給合格的機構投資者，由其為保險公司單設賬號，類似于社保基金委託基金公司管理的模式，而券商集合委託理財的實施，也使券商加入了與基金爭奪保險資金的行列。

二是保險公司以現在的資金管理中心為基礎成立資産管理公司，由其直接管理資産，或者以各保險公司資金運用中心的名義入市投資。

三是保險公司發起成立公司型基金管理公司，保險公司作為大股東，行使對基金管理公司的股東職責。

國內幾家大型保險公司基本傾向於“自力更生”的資産管理公司模式，徹底成為一股新的機構投資力量，與基金、券商、QFII、信託等機構資金共同博弈，促進盈利模式的多樣化；而中小保險公司由於不可能投入過高的研發成本，所以多數將委託基金或券商進行專業理財，成為這些機構看好個股的生力軍。

懸念四：直接入市會不會虧錢？

人人皆知股市是個高風險的地方，而保險資金最怕風險，“怕風險”的進入了“高風險”的地方，會不會虧錢呢？

一位保險界人士認為，股市雖然風險較高，但是收益也較高，而且股票只是保險資金投資組合的一部分，同時投資週期相對較長，因此不僅可以控制整體風險，還可以提高組合的收益。

從西方國家保險資金直接入市的業績來看，其收益普遍要優於證券投資基金的業績，主要是因為保險資金具有較高的使用率，以及擁有大量後續資金供給，這些優勢恰恰是基金所不具備的；中國社保基金已經直接入市，3年來，由於堅持投資價值型股票，期間雖然出現了一定的虧損，但最終還是取得了佳績。而近年來的開放式基金也是盈多虧少，因此股市盈利的關鍵是正確的投資理念，只要保險資金也遵守這種規律，虧損的風險是很小的。

懸念五：保險資金會盯住哪些票？

既然保險資金入市炒股已經是箭在弦上，那它們入市的目標會盯住哪些“獵物”呢？我們先看看目前保險資金在市場上的情況。

463億元吃基金

1999年10月起，保險資金間接進入證券市場。3年多時間過去了，保險資金對證券投資基金的投資總額由1999年底的14.79億元增加到去年底的463億元，增長了約30倍。最新數據顯示，截至2003年12月31日，保險資金投入到證券基金有463億元。

根據去年中期的數據，保險公司已經成為封閉式基金的絕對主力，其中中國人壽保險是封閉式基金最大的持有者，總共買入了36隻封閉式基金，共計48.61億份，其次是中國人民保險和太平洋保險，持有份數分別為31.74億份和28.54億份。從它們選擇的基金品種來看，除了一些小盤基金外，絕大多數基金都被保險資金看中。

關注股票：與大基金為伍

對於保險資金入市的選擇，江蘇天鼎的秦洪認為，保險公司資金入市後，仍然會是將一些大型藍籌股納入到保險公司的股票池。如去年社保基金的入市，就將一些具有行業代表性的大公司納入到了投資組合。

民族證券的焦寅認為，從保險資金在資本市場上的選擇來看，選股的思路可能主要有兩個特徵，一是經營透明，主營産品具有較強核心競爭力的個股，二是將會成為持續熱點的個股，如家電、汽車、石化等個股極易成為保險資金的最愛，長江電力（600900，昨收盤9.1元）、上海汽車（600104，昨收盤15.09元）、寶鋼股份（600019，昨收盤7.18元）、中國石化（600028，昨收盤4.98元）等個股多半會成為它們選擇買入的品種。（楊斌）

《成都商報》 2004年02月23日