猴年伊始，業界期盼已久的保險資金直接入市問題終於迎來政策曙光。2月1日，《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中提出支援保險資金直接入市，而在隨後召開的2004年全國保險工作會議上，中國保監會主席吳定富也明確表示，將儘快制定保險資金直接入市的方案。對此，業內人士普遍認為，保險資金年內直接入市的可能性較大。

保險公司整裝待發

對於保險資金直接入市的具體時間，雖然各家保險公司都出言謹慎，但多數被採訪人士仍表示，今年推出的可能性最大，而且條件也已成熟。某資深基金研究人員表示，目前我國資本市場正迎來難得的發展機遇，銀行、證券、保險業都將取得全面發展，而保險資金的直接入市也得到了保監會、證監會的共同關注，僅就這一點來説，今年保險資金直接入市的可能性很大。

一位保險公司資金運營中心人士還分析指出，作為保險資金直接入市的一種重要途徑，保險公司發起設立的資産管理公司在去年年中就已進入運作階段，這也使保險資金通過資産管理公司直接入市有了更強的操作性。

對於保險資金直接入市，目前各家保險公司比較普遍的觀點是：準備充分、水到渠成。從國外的經驗來看，保險資金直接入市是大勢所趨，而且，一直以來我國保險資金的運用渠道也十分匱乏，因此，各保險公司都對直接入市寄予了很高的期望。一家成立不久的保險公司高管人員介紹説，新設壽險公司一般在成立之初都會面臨虧損，在努力發展業務，增加營業網點，擴大保費收入的同時，他們也一直期待著在資金運用上有更多的渠道。因此，公司在成立之初就很重視資金運用部門的建設，目前正在積極籌劃成立資産管理公司，為直接入市做好一切準備。

投資風格將取決於資金性質

保險公司直接入市後將成為股市中重要的機構投資者，業內人士認為，與其他機構投資者相比，保險資金的投資風格可能與社保資金比較類似，更重視資金的安全性，不過，由於所管理資金性質上的不同，保險資金投資風格會有細小差別。

某財險公司研究人員就指出，相對於壽險公司來説，財險公司由於收入主要來源於相關險種的賠付差，一方面，資金運用的壓力相對較小，另一方面，資金運用的規模相對較小，時間上也比較短，因此，財險公司風險承受的能力較強，追求較高投資收益的可能性較大。

而一家壽險公司資金運用部的人士則表示，保險資金入市後仍會選擇價值投資的理念，這一點不論是財險還是壽險公司都會遵循。不過，他還是比較認同資金來源會影響投資風格的説法。他強調，保險公司不同資金賬戶內的資産對風險的承受能力是明顯不同的，比如，分紅險由於存在保底的條款，一旦出現虧損，其風險也是顯而易見的。

也有部分市場人士認為，保險資金的投資風格也會與資金管理人的偏好有關，而且不同的時間段其風格也會有所不同。

制度建設和架構調整還需完善

不過，有研究人員認為，在保險資金直接入市方面，保險公司的制度建設和架構調整上還需有所完善。

一位保險公司研究人員認為，保險資産管理公司在管理和運作上仍有許多地方值得進一步細化，比如，公司的職能、職責、業務方式等都不確定，保監會對此也沒有提出具體方案。另外，投資收益如何劃分，是分給保險母公司還是資産管理公司？按照何種比例來分享利潤和承擔風險？這些在目前的《保險法》中也都沒有具體的法律依據。

業內人士還指出，保險公司在直接入市方面其實還面臨著內部組織架構的重建和調整的問題，比如內控制度和保密制度的完善，這些制度儘管以前資金運用中心也有，但相對於以往只能投資國債、企業債、基金等品種，直接入市則應該有更高的要求。不過，各保險公司在這方面的完善程度也是不一樣的，一些保險公司已經做得比較完善，並且早就在參考基金管理公司的運作模式。（萬鵬）

《證券時報》 2004年02月18日