上證綜指以1522點收盤，跌幅達2.06%，成交近78億。深證綜指以439點收盤，跌幅達2.65%，成交42億。專家認為，導致股市不漲反跌的原因，主要是由於機構借利好出貨，但後市進一步下跌的動力有限。

    重挫

    指標股遭受打壓並帶動大盤狂瀉是11月8日兩市走勢的一個顯著特徵。該日，龍頭股深發展屢屢出現大筆拋單，全日成交逾3億，重挫3.07%。其他個股如中信國安、深深房、陸家嘴等前期上漲的個股也都出現較大跌幅。

    令市場疑惑的是，證監會、財政部、國家經貿委聯合頒布的《關於向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》，曾立即引起滬深股市于11月4日即上週一出現強反彈，為何QFII的出臺卻引起市場暴跌？11月10日下午，國泰君安證券分析師吳堅雄表示，QFII在出臺前早已為市場消化，因為市場特別是機構投資者早已預計到該項政策的出臺。

    由於在時間上距年底只有一個半月，機構普遍倉位較重，存在套現壓力，而且弱市中逢利好出貨也是其慣用的操作手法。目前的這種市場走勢其實反映了投資者對市場的疑慮和信心不足，市場擔心隨著QFII的推出，QDII、CDR、股票全流通的推出日程也將臨近，股市與國際接軌將導致其重心進一步下移。

    呵護

    作為一項市場期盼已久的重大政策，QFII選擇在上週四出臺，政策呵護市場的意願極其強烈。畢竟，目前證券市場的地位已非昔日可比，其能否健康發展已關係到社會穩定和國家金融系統的安全。吳堅雄認為，從政策動向來看，後市還應有一系列的利好政策出臺，在1500點以下的下降空間應非常有限。

    作為外資投資流通股的規定，QFII與此前出臺的向外商轉讓國有股和法人股的規定一起，成為上市公司股權開始全面向外資開放的標誌。吳堅雄認為，向外商轉讓上市公司國有股和法人股的實質意義要大於QFII。外商非常重視中國的龐大市場，往往願意從戰略角度出發不惜代價爭奪行業龍頭企業的控股權。在上市公司目前的股權結構下，外商只有通過受讓上市公司國有股和法人股才有可能達到控股地位，因此未來在重要行業和重要企業出現外資購並潮是可以期待的。而QFII的出臺則有可能使外商對流通股的投資成為外資購並的一種補充手段。同時，QFII旨在將境外優秀的基金管理公司等投資機構以全資方式引入中國內地，由於它輸入的是境外資金，這對目前中國資本市場資金外流將起到一定的平衡作用。

    國際金融報 2002年11月11日