(節選)

一 當前經濟運作態勢分析與判斷

1.主要特徵

①投資拉動型增長特徵明顯。該特徵首先表現在工業增加值及其增長結構上，重工業份額大、增長快。重工業生産增長繼續加快，輕工業生産有所減慢。9月份重工業增加值同比增長18.4%，輕工業增加值增長13.1%，輕重工業增幅差距為5.3個百分點。

分行業看，份額大、增長快的都與投資品生産密切相關。通信設備、電腦及其他電子設備製造業、交通運輸設備製造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、化工等産業生産增長快於平均水準，9月份總産值增長都超過20%，對工業增長的貢獻率超過50%。

該特徵還表現在固定資産投資的總量增長與消費、出口相比較，都表現強勢。上半年，國有及其他經濟類型固定資産投資總量繼續快速增長，同社會消費品零售總額、出口總額（按1：8.28匯率折算）相比達到1：1.43：1.05，與2002年上半年相比，投資的比重明顯上升。8月份，構成固定資産投資主要項目的基建、技術更新改造、房地産投資保持快速增長勢頭，使得當月投資增長30.7%，比消費和出口增幅高20.8、3.5個百分點，投資的比重進一步升高，達到1：0.97：0.86，與2002年同期相比，投資比重升高的幅度也很顯著。

②貨幣供應仍快速擴張，流動性趨弱。儘管央行在政策調控、輿論引導、公開市場操作上，都表現出有限收縮貨幣供應的意向，但信貸規模，貨幣供應量指標M2、M1都繼續快速擴張。貨幣流動性呈現出降低的趨勢。

③利用外資出現異動，FDI增長的勢頭明顯減弱。實際利用外商投資增長放慢的趨勢在6月份已經十分明顯。顯然，SARS對外商投資有不利影響。從統計數據看，4月份SARS在北京等地爆發後，當月下旬，新批外商投資企業同比即減少5%，5、6、7三個月的新批企業數同比增幅也比年初的幾個月要低得多。合同利用外資也有類似的表現。5、6月份新批企業、合同外資增長慢，其對實際利用外資的不利影響在7月份以後有所體現當在情理之中。

但是，SARS可能不是FDI增長勢頭減弱的全部原因。7月份，經濟運作一度受到SARS衝擊的領域，基本都已恢復正常，FDI的重要先行指標，新批外商投資企業和合同利用外資同比增幅持續回落或低位徘徊。其中原因，有可能與當時人民幣所面臨的升值壓力有關，對所謂經濟過熱的討論也可能使外資進入心存疑慮。

④價格低位回升，走勢穩定向上。8月份，居民消費價格連續第七個月同比上漲，漲幅比最低的6月份提高0.2個百分點，接近七個月的平均漲幅。目前居民消費價格的主要構成中，消費品零售價格仍處於下降狀況，拉動居民消費價格上升的主要是服務價格的上升。6月份居民消費價格漲幅比前幾個月出現較明顯的回落，主要是受SARS的不利影響。從7月份情況看，這種影響已經基本消除。考慮到2003年上半年的多數月份，鮮菜價格的非正常上漲曾是推動總體消費價格上漲的重要因素，而目前這一因素的影響已經基本消失，7、8月份居民消費價格反映的價格狀態更為正常、更具有代表性。

2.對當前經濟運作狀況的判斷

①固定資産投資有從基礎設施建設向裝備投資轉移的傾向。從工業行業增長情況的變動來看，拉動工業生産增長加快的主要是投資品行業，尤其值得注意的是裝備製造行業增長過快。

8月份，電子通信設備製造和電氣機械及器材製造兩大行業生産增速分別比上月加快5.2和8.2個百分點，總産值增長對工業增長的貢獻率達到29.4%，拉動整個工業增長5個百分點。

交通運輸設備、冶金和化學工業生産增長比7月有所減緩，仍保持了良好增長勢頭，合計對工業增長的貢獻率為23.4%，拉動工業增長近4個百分點。

從固定資産投資的結構看，2003年更新改造投資的增長始終明顯快於基建投資的增長。

②判斷當前經濟形勢的重要指標走勢出現矛盾。一方面，商品房空置率過高，盲目重復建設抬頭，物價漲幅提高、貨幣供應量增長繼續加快，可能會推動即期“過熱”預期。另一方面，進出口、利用外資增長走勢，表明經濟增長的市場力量存在波動、回落的風險。8月份進出口增幅下降，2002年基數高是重要原因，進口、出口的絕對額仍很高，可能也潛藏非基數的原因。

利用外資前9個月增長11.9%，當月下降28.7%，是7月份以來連續第三個月同比下降，且降幅擴大。

③進入改革、調控的關鍵時期。對於上述重要指標所傳出的信號，從傳統體制的角度看，是相互矛盾的，但是，從新的角度，在新的環境下，這些指標的不同走勢，表明瞭經濟發展面臨新的挑戰，也有新的機遇。當前，是針對這些新情況，確定採取何種方向、多大力度調控政策的關鍵，處理得當，經濟持續快速發展，否則，可能再次出現較大幅度的波動。

二 未來經濟運作環境分析與趨勢預測

1.國際經貿環境

中國的主要外經貿對象集中在北美、歐盟和東亞。無論是利用外資，還是外貿出口，都要看中國的比較優勢，以及這些經貿對象的景氣狀況。

據國際權威機構分析，2004年世界經濟增長將比2003年有所加快，主要經貿對象的經濟情況也將改善。

顯然，2004年國際經貿環境對中國更為有利。

①主要貿易對象經濟復蘇或增長加快，有利於中國外貿出口。

②中國與世界主要經濟體經濟增長具有的優勢，有利於進一步吸引外資。

2.國內經濟環境

①內需啟動前景。2003年、2004年兩年，最為關鍵的問題之一，就是要回答，目前的內需啟動是否已經導致過熱，如果過熱，程度如何，是否會大範圍擴散。這是確定調控政策基調，評估經濟與政策環境的出發點。

②經濟增長目標。2004年經濟增長的預期目標，首先要看“十五”計劃的要求，其次要看當前經濟所面對的重大問題所産生的經濟增長壓力，再次是要合理評估當前經濟增長的潛在能力。

③當前經濟狀況和發展目標決定政策導向。中國經濟進入了新一輪加快增長階段。在經過數年的回落調整之後，經濟運作再次加速,主要依賴於幾個方面。

一是充分的調整。充分消化上一輪經濟增長的副作用，調整到位，形成新的增長動力。産業結構、消費結構匹配程度高，供需矛盾從局部開始緩解。

二是重視外力推動。包括所有制結構的調整，市場經濟體制的逐步形成和完善，産業結構的調整到位和升級，加入WTO的推動作用，國際經濟形勢總體上相對有利於中國。還有黨的“十六大”之後政策上的推動潛力，包括國企、國資改革的突破，鼓勵民營化的傾向進一步明確。特別要提到的是，加入WTO後，外貿出口對經濟加快增長是重大的推動力。當前推動出口的政策、體制因素集中出現，對擴張出口有利，出口維持較快增長的基礎較好。

三是經濟加快增長苗頭出現後調控政策的取向。

3.經濟增長預測

綜合判斷，宏觀經濟將趨於持續較快增長，物價穩定回升。結合模型預測，預計2003年、2004年兩年經濟增長有可能比計劃高1～2個百分點，並有低度通脹。

三 保持經濟穩定快速增長需要處理好的若干問題

1.進一步解放和提高生産力，搞好東北和中西部的發展。

2.提高國際競爭力，東部要不斷創新。

3.繼續推動結構調整，突出商品和資本兩個市場的作用。

4.避免物價過快上升。

5.高度重視就業，健全社會保障體系。

(作者單位:中國工業經濟聯合會,中信證券)

中國網  2004年1月7日