投資人對資本市場 信心遭遇挑戰

    對那些聽慣企業弊端的人而言，最近這些醜聞似與以往的大同小異，都是貪婪的企業執行長千方百計想賺取利潤。事實上，新千年所爆發的企業弊病呈現出新的形態：它在挑戰公司財務報告制度的信譽，及投資人對資本市場的信心——這是資本主義迄今一直蓬勃發展的關鍵。何以如此呢？依照資本主義基本原則，能以最低成本製造最佳産品的公司才是贏家。對資本家來説，利潤是衡量勝利的惟一標準。但很顯然，如果完全不加規範的話，資本家會不計一切追求利潤，即使欺騙提供資金的投資人也在所不惜。因此，遊戲規則雖不變，政府卻安排了裁判。美國國會在１９３３年及１９３４年通過證券交易法，並成立了“證券交易委員會”這個新聯邦政府機構負責執行法規。這套制度要求的是企業透明化。公司可做任何業務上的決策，但前提是定期向證交會報告公佈資訊。此外，公司還設董事會監督管理階層；獨立會計師確保數據無誤；更有官員督導這些法規執行。儘管如此，這些層層保護有時仍變成公司耍弄投資人的障眼法。因此，制度終究還需仰賴信心——投資人對公司董事會的信心，對會計師人格的信心，及對執法人員能力的信心。會計師審核公司，但是又有誰來審核會計師呢？如果説，答案誠如２０世紀３０年代一位公司老闆在答覆美國會所提此問題時所説的“咱們的良心”，那麼，這個答案是既“高貴”又空洞的。

    人格基石正被暴利侵蝕

    ２０世紀９０年代末期到現在，一種現象已趨明顯：人格基石已被暴利侵蝕。到最後，企業執行長為滿足股東期望及配合本身股票選擇權，只得在不景氣低迷時對外隱瞞營運損失，並塗改提供投資人的數據。雖説，這或許只是少數害群之馬，正派經營公司仍佔大多數，但少數資本家欺瞞的結果已導致投資人質疑所有公司公佈數據的可靠性，及確保這些數據正確的一套制衡體系的可靠性。投資人擔心害怕的結果，是出售股票並把現金放在諸如債券等較安全的工具。《紐約時報》的這篇報道中還提到：問題是，這些短視近利的資本家會否在近期內摧毀資本主義。答案是：可能性不大。美歐等國似乎有一套內建的自我修正系統—這套系統在違規過度時會自行激活。當投資人信心受損，市場也跟著受損，連帶影響企業成長及獲利所需的資金募集。最終，資本家那種想喚回投資人信心的慾望讓秩序重新恢復。

    北京現代商報 2002年7月3日