上市遭熱捧 明星“建行”折射中國金融市場價值

與此前預期不同的是，飽受爭議的中國國有銀行不期然間卻成了國際資本市場上的耀眼“明星”，這次是建行。

説是“明星”，當然實至名歸。最新的消息是，建設銀行的上市路演在“黃金周”後幾天在香港拉開，公開發售股票95％的251．6億股機構投資者配售部分已被悉數認購，甚至，連招股的白表數量也由120萬份加印至200萬份。而據市場人士預期，散戶部分的認購將更為踴躍，公開發售的招股部分將超額認購60～100倍，打破領匯基金IPO時創下的超額認購2800億港元的紀錄。

至此，建行即將成為繼匯豐控股之後香港上市的第二大銀行股。

這是為什麼？

如果説此前輿論不看好建行是因為其國有銀行的身份，那麼現在投資者對建行的熱捧卻也恰因為此。

我們在由衷地為建行順利進入國際資本市場而歡欣的時候，必須清醒認識到，這樣的熱捧除了建行自身努力的因素外，更多地折射出海外投資者對中國金融服務市場巨大利潤機會的嚮往。

“明星”建行，靠的當然是自身的努力。自大動作的改制開始以來，建設銀行不斷加強公司治理水準，提高金融服務水準，用不長的時間從基本上改善了國有大銀行的一些外在缺憾。

值得關注的是，即便建行在發佈招股書的同時披露了風險因素，但投資者熱情不減，這正説明瞭人們對其公司治理水準的認可。

更為重要的是，中國金融服務市場的巨大利潤機會，造就了海外投資者對中國銀行業的巨大熱情。

有數據顯示，中國大陸的商業銀行存款相當於國內生産總值（GDP）的近200％，銀行系統貸款相當於GDP的130％。這使中國幾乎成為全球最大的存款持有者。

儘管海外投資者對中國銀行業進行了相當苛刻的分析，認為就目前而言，中國銀行業的利潤並不高，據説2004年全球銀行機構的整體資産回報率為1．2％，而中國這一比例僅為0．4％。

但是，這並不影響人們的熱情，所有人都不懷疑這樣一個事實：在進行機制轉換後，中國的銀行將創造出可觀的利潤。因為從股本收益率來看，全球銀行業總體水準為11％，中國為16％。儘管有金融機構資本充足率較低的因素，但逐漸增長的趨勢卻不能不讓那些具有長遠眼光的投資者感到安心。

正如許多海外機構的聲明所説，投資中國金融業是新世紀最有價值的投資機會之一，而一個擁有4萬億美元資産，並且保持著兩位數增長的金融市場是任何精明的投資者不應該放棄的機會。現在，機會真的來了。

海外投資狂搶“建行” 250億新股遭豪門搶購

250億新股遭搶購，招股説明加印80萬份——

建設銀行的上市路演5日正式在香港拉開，據傳佔公開發售股票95％的251．6億股機構投資者配售部分已被悉數認購。此次亮相香港股市，建行成為了繼匯豐控股之後香港上市的第二大銀行股。據透露，建行將於本月14日公開招股，19日定價，並於27日正式在香港主機板市場上市。

據悉，建行在9月底時的招股意向價為1．65～2．1港元，現在招股價底價有所提高。但在市場人士看來，1．80～2．25港元仍是相對偏低的價格，這個定價將令建行的IPO頗受投資者追捧。同時有消息傳出，建行將招股的白表數量由120萬份加印至200萬份，以應付這一次的新股熱潮，這個消息正好佐證了市場人士的分析。

果然，建行的香港路演吸引了450位人士出席，並掀起了認購熱潮。據瑞士信貸第一波士頓、摩根士丹利、中金國際組成的承銷團透露，在首日路演上，佔發售股份95％的機構配售部分已被悉數認購。其中，恒基兆業地産和新世界發展各認購了2億美元的股份，亞洲首富李嘉誠旗下的長江實業也證實擬購入建行的股份。

市場人士預期，散戶部分的認購將更為踴躍，公開發售的招股部分將超額認購60～100倍，打破領匯基金IPO時創下的超額認購2800億港元的紀錄。

另外，值得關注的是，建行上市招股書同時披露了幾項風險因素：截至今年6月底，住宅按揭貸款佔總貸款比例為14％，若內地的房産市場下滑，所持有的房産價值將會下跌；同時，人民幣升值亦會導致建行外幣資産貶值。此外，建行表示，雖然已採取措施監察僱員的不當及欺詐行為，但不一定能完全防範，有可能會對建行的業務及財政狀況構成重大負面影響。

雖然，由於投資者對內地銀行存在的問題有所估計，披露風險並不會影響到建行招股。但作為監管機構的中國銀監會在建行路演同時召開會議，討論修訂《關於中國銀行、中國建設銀行公司治理改革與監管指引》。銀監會主席劉明康在會上指出，上市後，大銀行要將市值最大化作為公司治理的一項重要目標。在經營管理中，大銀行要注意把握好信用風險、市場風險與收益之間的平衡關係，並盡可能地降低操作風險、聲譽風險和法律風險。

銀監會的重視也從一個方面證明，作為大陸四大國有商業銀行中首個海外上市的銀行，建行的海外IPO之路可以算是“試金石”，為明年工商銀行和中國銀行的IPO打下前戰。（記者 傅春榮）