(一)豆粕交割不能跨月交割
由於豆粕的保管期較短,存儲時容易發生品質問題,因此,交易所規定,豆粕交割不允許跨月交割。每個交割月交割完畢後,在品質異議期內沒有異議的話,豆粕期貨必須轉為現貨,如需再次交割,必須在交易所規定的期限內,經指定交割倉庫重新檢驗,按照交易所規定的程式,重新到交易所註冊標準倉單。這樣,能夠保證交割品的品質,避免出現交割糾紛。
(二)交割方式:集中交割
豆粕作為大豆的加工産品,屬於工業品範疇,與大豆有著不同的生産、流通特點。(1)品質不穩定。在高溫高濕多雨季節,豆粕非常容易發生霉變,因此在豆粕不易保管的特殊季節,加工企業大量減産或停工,進而使豆粕供求出現較大缺口。(2)豆粕市場具有生産集中、消費分散的特點,這一特點在豆粕區域性市場中表現非常明顯,通常一家大型油脂廠可以成為所在省及臨近省飼料廠的主要供貨商。那麼,油脂企業作為豆粕的主要供應商,它的生産經營行為就會影響甚至決定豆粕價格。 (3)豆粕作為一種工業品,其檢驗指標基本都是化學指標,與物理指標相比,化學指標檢驗比較複雜,時間較長。
採用集中交割,有助於發現真實價格,方便套期保值,控制市場風險。
(三)交割地點:大連地區大商所豆粕指定交割倉庫,暫不設異地交割庫。
國內外有一些交易所設立了異地交割倉庫,但從農産品期貨交易所的實踐和經驗看,多數異地交割倉庫的交割量很小或者基本沒有交割量。目前國際農産品期貨市場的趨勢是由多點交割轉向單點交割。
就設立異地庫的問題,我們也做了大量的研究和論證。之所以不設異地庫,主要有以下三點理由:
1、異地庫佈局的合理性很難保證。
異地倉庫的佈局是否合理會直接影響期貨價格以及實物交割量。設立異地庫,通常需要考慮客戶的分佈情況、倉庫的地理位置及交通狀況、所在地的商品流通量等因素,並根據産銷狀況合理佈局。但這只是一個大的原則,而且上述因素又在不斷變化,因此很難準確確定異地庫的地點。
根據以往的實踐,還可以總結這樣一個經驗,即在産地倉庫、銷地倉庫和集散地倉庫的選擇中,應優先選擇集散地倉庫作為交割倉庫。産地交割倉庫設立過多,會給買方接貨帶來許多不便;而銷地交割倉庫設立過多,容易使很多交割倉庫長年閒置,形同虛設。大連是國內豆粕的主要集散地,在大連設立指定交割倉庫,有利於發現真實的期貨價格。
2、升貼水標準的合理性很難保證。
升貼水設計不合理,就會使合約的標的不清晰,即在交易中出現雙重或多重價格標準,在這種情況下很容易導致期貨價格失真,同時也容易出現買方不願出庫和賣方不願入庫的現象。在制定異地升貼水時,需要考慮:確定基準交割地、異地與基準交割地之間的産銷狀況差別、異地與基準地之間的運雜費。從目前的情況看,後兩點很難準確把握。因此,從合約標的的清晰性和期貨價格的單一性等方面的考慮,設立單一地點的指定交割倉庫是合理的。
3、買方接貨不方便的問題。
過去,國內期貨市場在實物交割環節存在一些不規範的做法,在這種背景下,強調方便賣方交貨是有充分理由的。但是,現在我國期貨市場的法規、規則體系已經完善,我們在設立指定交割倉庫時,既要方便賣方客戶,又要考慮到買方客戶的利益。如果設立異地交割庫,賣方可以申請就近入庫,但是,買方就有可能在毫無準備的情況下接到自己不願接的貨,例如A地飼料廠接到的卻是B地倉庫的貨物,這類問題在交割配對中既很難回避,又有很大的隨機性。
從大連本地的情況看,大連作為北方的天然良港,冬暖夏晾,氣候條件比較理想。同時大連又是北方最大的糧食集散中心,現貨市場比較發達,倉儲運輸設施完備,完全有能力承擔豆粕期貨交割。交易所將專門制定豆粕指定交割倉庫標準,精選一部分條件好的交割庫作為豆粕指定交割庫,從庫容、倉儲條件、檢驗水準及管理水準等方面,保證豆粕交割的順利進行。
(四) 包裝物
目前現貨貿易中豆粕包裝的基本情況是,南方廠家95%以上使用編織袋,北方使用麻袋包裝較多,編織袋的成本低。進口豆粕全部是散裝,入境後使用編織袋進行裝袋。編織袋透氣性不好,保質期不及麻袋時間長。使用編織袋,在倉庫保管條件理想(密封保管)、豆粕品質很好的情況下,高溫季節最長可儲存4-6個月,麻袋可達到10個月以上。編織袋易破碎,在檢驗打樣及搬運過程中,損耗量大於麻袋包裝。編織袋一般不可以重復使用,使用麻袋可以使部分交割貨物經過重新檢驗合格後再次進行交割。綜合以上情況,規定豆粕交割必須使用麻袋。
(五) 品質檢驗
1、檢驗時間與檢驗費用。豆粕的品質標準都是化學指標,化學指標的檢驗時間比較長,做單個豆粕樣本的檢驗時間一般在2?天(蛋白檢驗時間1天,纖維檢驗時間2?天),這些指標的檢驗涉及儀器較多,在豆粕集中到貨時,時間比較緊迫。因檢驗手段比較複雜,使用的儀器比較貴重,所以,豆粕檢驗費用要比大豆高一些。
2、檢驗批次。豆粕均質性較好,檢驗批次可以大一些,因此,規定為每一檢驗批次不超過200噸。