本週，美聯儲公開市場委員會將舉行政策例會，討論近期的美國貨幣政策動向。日前華爾街分析人士普遍預測，鋻於通脹壓力不減，屆時美聯儲將肯定把基準短期利率上調25個基點，達到5.25%；另外美聯儲還將持續加息，不排除一直加到6%的可能。

自從2004年6月以來，美聯儲已經連續16次加息，基準短期利率已從當時的1%上升到了5%。

加息幾成定局

由於能源價格的上漲，今年以來美國的批發物價指數和消費物價指數一路上升，不斷考驗美聯儲所能承受的通脹壓力上限。

在美國，個人消費開支佔美國國內生産總值的三分之二，是經濟增長的主要動力，所以消費物價指數比批發物價指數在決策者和研究者考量中的權重更大。雖然5月份消費者價格指數上升0.4%，符合市場預期，但5月份核心消費者價格指數上升0.3%，高於市場預期的0.2%，這項最重要的通脹指標已經連續三個月保持0.3%的漲幅。而今年前5個月，美國的消費物價指數以年率計算升幅已達5.2%，大大高於去年全年的3.4%。核心消費物價指數以年率計算升幅也已達3.1%，明顯高於去年2.2%的水準。

美國的核心物價指數近來出現較快上升已經引起了美聯儲的關注。美聯儲主席本·伯南克本月在不同場合表現出對通貨膨脹壓力上升的警惕：“主要商品的物價已經達到或超過了上限水準。”

在此背景下，花旗集團、摩根大通、雷曼兄弟等多家投資機構都得出了高度一致的判斷：美聯儲將在本週會議上繼續加息25個基點，以顯示打擊通脹的決心。

科恩上任導致加息動力加大

美國總統布希上周已提名美聯儲成員唐納德·科恩擔任副主席，接替已於今年4月離職的前任副主席羅傑·弗格森。

現年63歲的科恩已在美聯儲工作了36年，曾是美聯儲前任主席格林斯潘最重要的戰略顧問。他一直擁護格林斯潘有關利率、金融市場與風險等方面的思想，反對設定具體的通貨膨脹目標。這與現任美聯儲主席本·伯南克的立場相左。

但有一點科恩與伯南克是高度一致的，近期二人都顯出堅決打擊通貨膨脹的“鷹派”色彩。科恩已不斷放話，美聯儲不能允許經濟發展長期超越其持續增長潛力，因為由此帶來的後果必然是通脹壓力上升。

科恩本月初在美國參議院銀行委員會作證時對市場提出警告：如果投資者認為美聯儲已經開始懈怠其保持長期價格穩定的義務，那就大錯特錯了，“全球化顯然並不意味著中央銀行可以放棄其維持價格和經濟穩定的責任。”

聯邦公開市場委員會裏，有8名委員具有投票權。除上述伯南克和科恩最近對通脹提出警告外，還有幾位擁有投票權的地方諸侯近期也透露出繼續加息的主張。

亞特蘭大聯儲主席傑克·蓋恩上週一再次向美國媒體重申：他對通脹仍然憂心忡忡，“儘管油價上漲對這些整體數據的影響實在太大，近期的名義通貨膨脹指標已經令人非常頭痛，扣除那些波動性強烈的食品及能源部分，核心通貨膨脹部分同樣也在增長，而且已經逐漸達到甚至超過了我們能夠忍耐的極限。”

另一位享有投票權的克利夫蘭聯儲女主席桑德拉·比安納托表示，當前的通貨膨脹壓力如果持續下去，就超出了她認為可以承受的適當水準。

全球金融市場“流感”難免

美聯儲的決策方向自然會觸動全球投資者的敏感神經，對金融市場産生舉足輕重的影響。市場人士普遍存在的加息預期，近期已經導致股票市場、商品交易市場和外匯市場發生一系列連鎖反應。

5月10日以來，美國股市遭遇了一個多月的“陰雨期”。除了美國股市外，歐洲股市、日本股市和主要新興國家股市近期均出現大幅下跌。有關美聯儲近期可能進一步加息的推測以及全球需求緊縮的恐慌也影響到了主要商品交易市場，原油、貴金屬和其他大宗商品交易價格近期出現大幅度回落。紐約商品交易所黃金期貨價格盤中比5月份高位下跌了20%以上。

加息預期更推動紐約外匯市場美元對西方其他主要貨幣比價走高。在市場普遍預計美聯儲將加息的背景下，投資者傾向於大量買進美元，導致美元匯率近期穩步上升。

6%才是盡頭？

如果美聯儲在6月29日加息到5.25%，這之後是否會有第18次加息？由於通貨膨脹壓力居高不下，一些投資機構近期紛紛上調了加息終點預期。

花旗集團預計美聯儲8月將會加息到5.5%，同時，花旗也預計美聯儲到2007年第二季度都將把利率維持在5.5%的水準。此前，花旗表示到2006年底，美聯儲利率都將維持在5.25%的水準。其首席全球經濟學家亞歷山大認為，今後一段時間，美聯儲可能一直維持加息政策，直到經濟增長放慢使通脹壓力在可控制範圍內為止。

雷曼兄弟則將加息週期頂點的預估值由先前的5.5%上調至5.75%。富國基金則將加息終點定為5.5%至6%之間。瑞士信貸和摩根大通也預期美聯儲將在8月會議上繼續加息25個基點，之後每隔一次會議會加息一次，直到明年初增加至6%。

威爾斯資本管理公司首席分析師波爾森認為，在目前的經濟形勢下，加息至6%不足為奇，只是時間問題。

巴克萊資本上週四也把本輪加息週期終點定為6%。該公司首席美國經濟學家迪安預言，美聯儲將分別於9月會議和10月會議各加息25個基點，此外不排除一次性加息50個基點的可能，這樣今年底即可加息至6%。

值得注意的是，2005年美聯儲主席候選人、哈佛大學經濟學教授兼美國國家經濟研究局主席費爾德斯坦也加入了“6%俱樂部”。

但以美林證券為代表的一些投資機構認為，美元加息週期即將見頂，否則利率過高勢必引發美國經濟衰退的可能，因為近期已經出現經濟減速的明顯信號。美林證券首席美國經濟學家羅森伯格説：“如果美聯儲加息到6%，那將是一個天大的錯誤。”