一、 日元大幅貶值，顯現某些大國“圍堵中國”的經濟意圖。現在世界的總趨勢是發展與和平，但某些大國仍在實施所謂“圍堵中國”的戰略，特別是中國正式加入世貿組織後，某些經濟強國意圖對中國經濟發展製造障礙，甚至給予打擊。值得注意的是，近期日本的貨幣政策出現了令人矚目的變化，日元接連下挫，一年來的跌幅已逾百分之十。對於近期日元大幅貶值，某些大國表示了默許的態度，這決非是一個簡單的經濟問題，顯現某些大國長遠的經濟意圖，亦是“圍堵中國”戰略的一部分，不可否認，日元貶值的客觀原因是日本經濟再次出現衰退，失業率攀升、消費低迷，出口下降。據日本政府預測，本年度國內生産總值實際增長率將為負百分之一，明年度更可能為零。不過，日元貶值的主要原因還是日本政府不願意通過從根本上改革不合理的經濟結構來振興經濟，而是企圖通過日元貶值轉嫁經濟危機，試圖削弱東南亞國家及中國的出口能力，保住日本及某些經濟強國的既得利益。

    二、 人民幣承受力有限，中央政府理應採取應對措施。目前人民幣的匯率水準正處於過分強勢的狀態，特別是在日元持續走弱的情況下，人民幣的強勢變得更加明顯。所謂經濟無國界，近年已有些國家以將本國貨幣貶值來作為刺激出口的重要手段。在這種條件下，對中國可謂很不利，而今年的出口形勢將更加嚴峻。眾所週知，作為發展中國家的中國，在亞洲金融風暴期間，雖然亞洲國家貨幣都在貶值，本國的出口亦受到很大影響，但仍然向全世界莊嚴承諾人民幣不貶值，並通過擴大內需，擴大對外開放、加快改革的方式來推動經濟增長，毋庸諱言，中國保持人民幣匯率不變，維持亞洲經濟的穩定，是一種政治上負責任的做法，但中國的承受力畢竟是有限度的。

    日元的急劇貶值已引起亞洲各國的極大關注，因為亞洲的很多貨幣都與日元掛鉤，日元貶值將引致這些貨幣貶值，同時日元大幅貶值亦對人民幣造成頗大的壓力，將嚴重影響中國的經濟增長。這對亞洲乃至世界經濟的穩定增長極為不利。面對經濟大國不負責任的做法，中國政府應採取必要的應對措施。

    三、 中央政府應適時調整匯率體制，搞活外幣債券市場。一是適時地調整目前相對固定的匯率體制，轉而實行更加富有彈性的匯率制度。二是搞活外幣債券市場，可根據國際金融市場匯率變化，由中央政府適時地發行日元等外幣債券，並可將發債所籌集的資金用來償還部分現有的外幣債券，並可將發債所籌集的資金用來償還部分現有的外幣債券，這不啻是一個應對鋮機的辦法，相信也將有助人民幣的穩定性，有助包括香港在內的亞太地區的經濟和金融穩定發展。

    根據中國人民銀行去年11月公佈，截止2001年中，中國外債總額為1704億美元，其中中長期外債為1128.8億美元。短期外債為575.3億美元。按新的國際標準調整登記外債的口徑後，中國的外債總額雖有增加，但各項安全指標仍處於安全線內，同期的短期外債，僅佔外匯儲備的31.8%，顯示中國外債的整體狀況良好。相對而言，隨著中國加入世貿進一步開放市場後，外資將不斷流入中國。目前，中國的外匯儲備為2174億美元。據行家預測，去年的外國直接投資（FDL）在450億美元，今年估計進一步上升至650億美元。因此，今年中國的外匯儲備預可上升至3000億美元。由此看來，目前中國外匯儲備充足，金融體系穩健，有基礎保持人民幣匯率穩定，已具備搞活外幣債券市場的有利條件。

    四、通過香港適量發行外幣債券，有助減低發行外幣債券的成本。近年來，香港特區政府斷加強金融市場的基礎設施，已具備成為亞太區債券中心的積極條件。例如金管局已設立債券結算交收系統。2000年開始進行美元債券的結算，現在研究設立日元及歐元債券的結算，並與世界中央結算系統聯網。另一方面，香港特區政府監管債券工作的素質也已達到國際標準，可對投資者提供足夠的保障。現在，香港特區政府除了繼續加強金融市場的基礎設施外，還將簡化債券發行手續，降低成本，爭取在短期內將香港發展成亞太區債券中心。中央政府若通過香港發行日元等外幣債券，香港也可以替中央政府已發行的債券提供再融資的渠道，這不但有助香港進一步發展和鞏固其金融中心地位，同時有助中央政府減低發行外幣債券的成本。

     據報道，中國政府在“十五計劃”期間將加強外債全口徑管理，完善外債借用還機制。同時，繼續控制中國外債總規模，保持外債合理的期限結構、幣種結構和債務人結構，將外債各項主要指標控制在國際公認的安全線以內。另外，還將改進國外貸款管理，加強對外債的監控和指導。這都為搞活外幣債券市場提供了良好的政策保證。因此，現在應是由中央政府發行外幣債券，以穩定人民幣的最佳時機。

    中國網 2002年3月15日