由於近來股市低迷，昨日首發的第四期三峽債券再度成為搶手貨。不少購買者不顧寒冷，淩晨三四時就來排隊，其中不乏年逾古稀的老人。

    ７５歲的張焰老人告訴記者：“今天淩晨四時我就來了，為了避免先後順序亂了，我和早來的幾個人自覺地發號維持秩序。”老人堅信，憑著國務院建設三峽的“金字招牌”和債券５．２１％的高利息，一定划算，於是取出定期存款買了５萬元的債券。

    業內人士説：“我們早就預計到，營業部的這點個人配額根本不夠，而５０億元的發行總量相對於市場的巨大需求來説也顯得太少，早在發行前定單就已經突破了５０億元。即便拿到承銷額的券商，各家在份額上也相差不大。

    但對於個人投資者的熱情，業內人士則認為，假如不在二級市場交易，此期三峽債券在投資品種的設計上，並不太利於個人投資者。一是債券的發行期相對於個人投資來説有些長。本期企業債券採用１０年期（２０億元）和１５年期（３０億元）兩個品種發行，還本付息方式均為每年付息一次、到期一次還本。１０年期品種採用浮動利率方式，自起息日起按年浮動，票面利率為發行首日及企業債券存續期每計息年度計息日，中國人民銀行公佈的一年期整存整取定期儲蓄存款利率加上１．７５個百分點。１５年期品種採用固定利率方式，票面利率為５．２１％。長期債券的風險主要來自利率的變動，期限越長，風險越大。假如在此期間國家下調存款利率，１０年期債券的購買者的收益將減少；如果國家上調存款利率，１５年期債券的購買者的收益將下降。二是與機構投資者相比，個人投資者並不享有免利息稅的優惠，而２０％的利息稅常被投資者當作風險緩衝。目前看來，一旦債券貶值，個人投資者將比機構投資者先受到衝擊。

    《北京晨報》2001年11月9日