通過對中國目前投資方式、投資風險、投資收益的綜合評估，國債仍是目前中國養老基金投資的最佳選擇。勞動和社會保障部法制司、社會保險研究所和博時基金管理有限公司日前在京共同發佈的“中國養老保險基金測算與管理研究成果報告”作此表示。

    報告對目前中國養老基金投資組合比例提出如下建議：國債點４０％；銀行存款點２０％；股票（含證券投資基金）點１５％；金融債券、投資級以上資信 的公司債券分別點５％。目前暫不考慮對金融衍生品、房地産和海外市場的投資。

    報告分析認為，近年來，中國政府實行積極的財政政策，國債發行規模逐年遞增，交投愈趨活躍。到２０００年底國債規模已佔ＧＤＰ的１４．５５％。兼顧安全性、流動性而言，國債仍是養老基金投資的最佳品種。但如果養老基金只是購買不上市流通國債，其流動性會受到一定影響。如果購買的國債流動性不足，則在利率市場化下，其收益率又會大打折扣。目前，中國已發行的國債存在品種單一，期限結構不合理，可上市流通國債數量有限等現象，制約了養老基金可選擇的種類和結構。為此，報告建議，應在國債制度和政策上加大改革力度。

    銀行存款素來是國內外養老基金投資的重要工具，是僅次於國債的投資品種。若銀行存款利率是受管制的官方固定利率，養老基金存入銀行會面臨通貨膨脹風險；如果是可自由浮動的市場利率，則又會面臨市場風險；隨著中國商業銀行股份制改造的深化，商業銀行還將面臨破産風險。養老基金投資于銀行存款，必須突破無風險觀念，應在客觀分析基礎上正確投資。

    報告認為，基於中國資本市場的高速成長，養老基金目前可考慮適度介入，以分享增長收益。入市比例應由少到多，逐步提高，這是世界各國養老基金投資的慣例。但在入市前需要解決如下兩個問題：一、提高資本市場總市值佔ＧＤＰ的比重。直接融資比例的提高，有利於防範和減緩金融危機風險。二、提高與ＧＤＰ關聯度高的藍籌股佔資本市場總市值的比重。優秀企業發行上市，有助於增強資本市場經濟警示器功能，增加養老基金長期投資對象。

    投資基金是世界各國養老基金投資的重要品種。目前中國經批准設立的專業投資基金管理公司有十多家，管理３３只封閉式基金，總規模５６０億元，基金凈資産規模８４５．５億元。投資收益較高。存在的問題是基金品種單一，目前只有股票投資基金一個品種。報告建議應適時推出諸如國債基金、貨幣基金等多種類型，供養老基金選擇。

    金融債券、公司債券是可以獲取較高收益的投資。目前中國債券市場規模不大，２０００年金融債券規模佔ＧＤＰ的７．８１％，公司債券僅佔ＧＤＰ的０．６６％，品種比較單一，期限結構欠合理，又缺乏專業的權威的信用評級機構，故投資比例不宜過大。報告建議今後應全面提高企業素質，增加信用等級在ＡＡ＋級以上企業債券、金融債券的發行。

    新華社 2001年5月29日