經濟學家張曙光近日公開預測：“央行可能會降低存款準備金利率，以減少商業銀行的無風險收益，迫使其增加貸款。”此話無疑點中了要害。因為，如果能把超額準備金利率降到讓商業銀行無利可圖的水準，並且明確將逐步取消超額準備金乃至法定準備金利率的政策意圖，加之商業銀行完善貸款激勵機制的動力，就可望激發商業銀行以擴大業務範圍、改進服務品質來行銷貸款的熱情，有助於充分發揮商業銀行作為“超級”投資者對整體經濟的帶動作用。

    目前我國法定準備金率為6％、利率為1.89％。對超額準備金（保證存款支付的“備付金”），央行無比率要求，但其利率與法定準備金相同，高於商業銀行加權平均綜合利率。這就意味著商業銀行左手獲得企業和居民存款，右手上存央行即可獲得穩定的利差收入。在貸款風險較大的現實條件下，有人形容這一收入對商業銀行無異於“救命的稻草”。這無疑是近年來影響商業銀行貸款增速趨緩的一個重要因素。今年以來，商業銀行存差不斷擴大的同時，其存放在央行的超額準備金也持續增加。超額準備金佔全部存款的比例最高時曾達7.9％。再加上6％的法定準備金，商業銀行吸收存款總額的近14％都存放在央行，沒能直接形成貸款，支援實體經濟增長。

    正因如此，儘管上半年央行通過外匯佔款、公開市場操作等貨幣政策工具投放了大量基礎貨幣。但由於這些貨幣資金在經過商業銀行“過濾”到企業的過程中卡了“殼”，大多又以超額準備金的形式流回至央行，使得一部分企業，尤其是中小企業仍然感到資金緊張。國家經貿委日前對部分城市1688戶企業的調查顯示，88％的企業認為信貸資金“供應緊張”或“非常緊張”。

    可以説，如果目前能降低超額準備金利率，促使銀行迫於經營壓力，把這部分錢拿出來向企業發放貸款。那麼，對求資金若“渴”的中小企業來説，無疑是天降“甘露”。

    下調超額準備金利率，還可望將商業銀行“逼”向貨幣市場。由於不可能再繼續吃準備金利率的“大鍋飯”，商業銀行更需要通過同業拆借市場解決資金餘缺。而銀行普遍積極參與同業拆借市場，一方面有助於形成一個真正的全國性的貨幣市場利率，更加靈敏地反映市場資金狀況；另一方面也為資本市場提供了一個成本較低的可持續資金來源渠道。

    當然，也應看到，在目前體制框架內，下調超額準備金利率作用仍然有限，因為商業銀行“惜貸”，更多的原因還在於對“心腹之患”——壞賬的恐懼。要從根本上解決問題，還需銀行加快産權改革、企業重樹信用形象以及政府切實維護信用秩序等改革措施的逐步到位。

    中國證券報 2002年08月08日