摩根士丹利全球首席經濟師史蒂芬羅奇近日發表了題為“展望2003——即將到來的全球U型經濟形勢”的全球經濟形勢展望報告，認為世界經濟正走上緩慢復蘇之路。2003年世界GDP增長率將會達到4.0％，美國達3.6％，歐洲將從其“技術蕭條”中復蘇，達到3.2％的增長率，日本經濟在連續兩年的衰退之後，將有1.0％的增長。亞洲（除日本之外）將率先達到預計的5.9％的增長率，拉美及新興歐洲國家有望適度增長。

    報告認為，目前的全球性經濟蕭條將在2002年年中之前走到盡頭，全球性經濟將呈現U型走勢，從2003年開始，全球GDP的增長將達到4.0％。但參照過去30年全球3.7％的增長趨勢，並與1975年和1982年的兩次全球性蕭條的後果相比，這次復蘇缺乏活力。上兩次復蘇的初期，全球GDP增長達到大約5％。

    報告指出，美國在扭轉全球蕭條中起決定性作用。據摩根士丹利推算，20世紀的最後五年，美國經濟增長拉動了世界GDP約40％的累積增長。2003年美國經濟增長率將達3.6％，這同過去的V型復蘇中第一年實際GDP增長通常達到7％形成鮮明的對比。考慮到全球經濟形勢、國內突出的超額生産能力、日益凸顯的家庭負債，以及大量的經常項目赤字等問題，美國經濟發展動力並不能持久，但足以啟動世界上其他國家的經濟。由於全球貿易佔全球GDP增長的24％，隨著全球貿易平均收益由2001至2002年間的1％（歷史最低記錄之一）反彈到2003年的6.3％，全球貿易顯著擴張及迴圈上升將推動美國經濟和全球經濟的復蘇，經濟易受貿易影響的發展中國家將首先從中獲益。2003年，發展中國家的GDP增長率將達5.1％，除日本之外的亞洲有望在2001至2002年實現4.1％的增長率之後，率先達到5.9％。受改革驅動，中國將重新達到8％的增長率，南韓、新加坡、馬來西亞的經濟增長將達5.9％的反彈。拉丁美洲會有3.7％的反彈，巴西和墨西哥將會有適度的週期性反彈，危機重重的阿根廷有望走出3年的蕭條。新興歐洲國家在經過兩年平均增長率為2.5％之後，2003年的增長率將達到4.3％。

    對於美國以外的工業國家，增長將繼續減速。歐洲有望從其“技術蕭條”中復蘇，2003年增長率將達到3.2％，公司投資支出成為復蘇的主要動力。日本經濟也將會有微弱反彈，2001至2002年間的平均增長率為—0.75％，預計2003年能有1.0％的增長。日本經濟的復蘇很大程度得益於改革和日益好轉的全球貿易。

    報告還認為，全球經濟的U型走勢將使全世界保持低通貨膨脹率。工業國家日用品價格指數在2003年將上漲1.9％，比2000至2001年間2.4％的平均通貨膨脹率降低了0.5個百分點。全球GDP的U型復蘇將使供求平衡仍然傾向於通貨緊縮，世界上主要的中央銀行可能繼續傾向於貨幣積累而不是反通貨膨脹。

    報告同時指出，在2003年的全球經濟U型走勢中，世界經濟仍然存在走下坡路的風險。第一，美國缺乏潛在政策牽引。美國從後泡沫經濟中躍起是很困難的事情，受過剩影響，資本支出不可能給美國帶來復蘇。由於全球全面衰退，美元持續堅挺，出口不會帶來復蘇，而住宅建築的回彈（這一行業在蕭條中處於高漲週期）作用有限。第二，全球U型經濟環境中的發展中國家可能遇到風險。大部分國家改革滯後、國內需求疲軟，使得這些發展中國家在全球貿易和國外資源上非常依賴於工業國家。發展中國家經濟增長受工業國家經濟增長的杠桿作用的影響，甚至可能導致整體經濟的下滑。同時，地緣政治風險及發生美元危機的可能性也使人不安，一個呈U型走勢的世界經濟，可能缺乏防止陷入週期性危機的免疫力。徐惠喜

     《經濟日報》2001年12月26日