摩根士丹利全球首席經濟師史蒂芬 羅奇近日發表了題為“展望2003——即將到來的全球U型經濟形勢”的全球經濟形勢展望報告,認為世界經濟正走上緩慢復蘇之路。2003年世界GDP增長率將會達到4.0%,美國達3.6%,歐洲將從其“技術蕭條”中復蘇,達到3.2%的增長率,日本經濟在連續兩年的衰退之後,將有1.0%的增長。亞洲(除日本之外)將率先達到預計的5.9%的增長率,拉美及新興歐洲國家有望適度增長。
報告認為,目前的全球性經濟蕭條將在2002年年中之前走到盡頭,全球性經濟將呈現U型走勢,從2003年開始,全球GDP的增長將達到4.0%。但參照過去30年全球3.7%的增長趨勢,並與1975年和1982年的兩次全球性蕭條的後果相比,這次復蘇缺乏活力。上兩次復蘇的初期,全球GDP增長達到大約5%。
報告指出,美國在扭轉全球蕭條中起決定性作用。據摩根士丹利推算,20世紀的最後五年,美國經濟增長拉動了世界GDP約40%的累積增長。2003年美國經濟增長率將達3.6%,這同過去的V型復蘇中第一年實際GDP增長通常達到7%形成鮮明的對比。考慮到全球經濟形勢、國內突出的超額生産能力、日益凸顯的家庭負債,以及大量的經常項目赤字等問題,美國經濟發展動力並不能持久,但足以啟動世界上其他國家的經濟。由於全球貿易佔全球GDP增長的24%,隨著全球貿易平均收益由2001至2002年間的1%(歷史最低記錄之一)反彈到2003年的6.3%,全球貿易顯著擴張及迴圈上升將推動美國經濟和全球經濟的復蘇,經濟易受貿易影響的發展中國家將首先從中獲益。2003年,發展中國家的GDP增長率將達5.1%,除日本之外的亞洲有望在2001至2002年實現4.1%的增長率之後,率先達到5.9%。受改革驅動,中國將重新達到8%的增長率,南韓、新加坡、馬來西亞的經濟增長將達5.9%的反彈。拉丁美洲會有3.7%的反彈,巴西和墨西哥將會有適度的週期性反彈,危機重重的阿根廷有望走出3年的蕭條。新興歐洲國家在經過兩年平均增長率為2.5%之後,2003年的增長率將達到4.3%。
對於美國以外的工業國家,增長將繼續減速。歐洲有望從其“技術蕭條”中復蘇,2003年增長率將達到3.2%,公司投資支出成為復蘇的主要動力。日本經濟也將會有微弱反彈,2001至2002年間的平均增長率為—0.75%,預計2003年能有1.0%的增長。日本經濟的復蘇很大程度得益於改革和日益好轉的全球貿易。
報告還認為,全球經濟的U型走勢將使全世界保持低通貨膨脹率。工業國家日用品價格指數在2003年將上漲1.9%,比2000至2001年間2.4%的平均通貨膨脹率降低了0.5個百分點。全球GDP的U型復蘇將使供求平衡仍然傾向於通貨緊縮,世界上主要的中央銀行可能繼續傾向於貨幣積累而不是反通貨膨脹。
報告同時指出,在2003年的全球經濟U型走勢中,世界經濟仍然存在走下坡路的風險。第一,美國缺乏潛在政策牽引。美國從後泡沫經濟中躍起是很困難的事情,受過剩影響,資本支出不可能給美國帶來復蘇。由於全球全面衰退,美元持續堅挺,出口不會帶來復蘇,而住宅建築的回彈(這一行業在蕭條中處於高漲週期)作用有限。第二,全球U型經濟環境中的發展中國家可能遇到風險。大部分國家改革滯後、國內需求疲軟,使得這些發展中國家在全球貿易和國外資源上非常依賴於工業國家。發展中國家經濟增長受工業國家經濟增長的杠桿作用的影響,甚至可能導致整體經濟的下滑。同時,地緣政治風險及發生美元危機的可能性也使人不安,一個呈U型走勢的世界經濟,可能缺乏防止陷入週期性危機的免疫力。徐惠喜
《經濟日報》2001年12月26日