4月份經濟特徵

    受非典影響,4月份經濟運作穩中趨緩,但仍保持了快速增長的態勢。這主要是由於非典的擴散發生在4月下旬以後,故而對當月的影響不太顯著,但對5、6月份的影響可能會大一些。由於非典事件的不確定性很大,如果非典高發地區的防治能夠按照目前的趨勢發展,且不會發生大的反覆,預期今年的增長目標能夠達到,我國經濟發展的總體態勢也不會改變。目前,政府提出兩手抓,一手抓抗擊非典,一手抓經濟發展,並採取了一系列措施,如對相關行業實施階段性減稅,對個別行業給予資金支援等等,這對緩解非典的衝擊是非常必要的。

    1、工業增長穩中趨降, 非典影響不太顯著

    4月份,全國規模以上工業企業完成增加值3197億元,增長14.9%,增速與上年第四季度基本持平,而比一季度回落2.3個百分點。其中,國有及國有控股企業、集體企業、股份制企業和"三資"企業分別增長11.9%、10.7%、16.2%和18%,增速分別比一季度減慢4.5、1.2、2.6、和2個百分點。總體看,非典對4月份工業生産的影響有限,全國工業生産仍繼續保持了快速發展的勢頭。1至4月累計,共完成工業增加值11540億元,比上年同期增長16.4%,産銷率與去年基本持平。

    分行業看,冶金工業表現突出,主要産品鋼和鋼材産量同比分別增長21.8%和16.4%,對工業增長的拉動作用有所提高。由於載貨汽車生産當月下降12.6%,汽車生産增速由一季度的54%回落為19%,交通運輸設備製造業對工業增長的帶動作用減少0.74個百分點。但轎車生産依然高速增長,當月産量16.7萬輛,同比增長83.6%。通信設備、電腦及其他電子設備製造業和化學工業對工業增長的帶動作用分別比一季度減少0.22和0.28個百分點。

    工業産品出口繼續保持快速增長。4月份工業企業實現出口交貨值2070億元,增長28.8%,增速比3月份減慢不到1個百分點。從主要出口行業看,通信設備、電腦及其他電子設備製造業出口交貨值增長40.7%,電氣機械及器材製造業出口交貨值增長29.1%。

    2、消費增長放慢,餐飲首當其衝

    4月份實現社會消費品零售總額3406.9億元,比上年同月增長7.7%,比上月下降0.5個百分點。其中,城市消費品零售額2202.1億元,增長8.1%,比上月下降2.3個百分點；縣及縣以下零售額 1204.8億元,增長7%,與上月基本持平。分行業看,批發零售貿易業零售額2828.6億元,增長9%。根據對限額以上批發零售貿易企業的統計,汽車、通訊類商品的零售在原來強勢增長的基礎上進一步加快,同比分別增長了80%和42.4%。餐飲業零售額401.7億元,增長2.1%,增長幅度比上年同月減少12個百分點,比上月減少13個百分點,其中有14個省(區、市)出現負增長。其他行業零售額176.6億元,增長1%。

    4月份,全國居民消費價格總水準環比下降0.2%,而同比上漲1%,其中城市上漲1%,農村上漲1.1%。1至4月累計平均比去年同期上漲0.6%。另外,人民銀行公佈的企業商品價格指數環比下降0.2個百分點,初級産品價格由升轉降,主要受到石油、煤炭等能源價格回落的影響,最終産品價格環比下降幅度也由上月的0.3增加到0.4。表明目前總量上供過於求的態勢沒有改變。

    3、投資增長略有回落,第二産業增幅不減

    前4個月,國有及其他經濟類型投資7265億元,同比增長30.5%,增幅高於去年同期3.4個百分點,但比一季度放慢1.1個百分點。其中,基本建設投資3668億元,同比增長28%；更新改造投資1321億元,同比增長31.6%；房地産開發投資1980億元,同比增長33.5%；其他投資295億元,同比增長38.9%。

    第二産業投資繼續快速增長。第一産業投資189億元,同比增長11.6%,增幅高於一季度5個百分點；第二産業投資2628億元,同比增長50.3%,增幅與一季度基本持平,其中煤炭、電力、冶金、化工、機械、電子、紡織、輕工和建築業投資仍然保持快速增長；第三産業投資4447億元,同比增長21.9%,增幅下降1.7個百分點。

    4、進出口值均創歷史新高,扭轉了貿易逆差

    4月份我國實現進出口總值702.2億美元,同比增長33.8%,增速比上月回落5.9個百分點。其中出口356.2億美元,增長33.3%,回落1.3個百分點；進口346億美元,增長34.4%,回落10.7個百分點。單月進、出口值均創歷史新高,當月實現貿易順差10.2億美元,扭轉了第一季度出現的總體貿易逆差局面。

    4月份,我國實際使用外資金額47.37億美元,同比增長37.24%；合同外資金額75.46億美元,同比增長27.18%。增速較一季度有所放慢。

    (課題組成員:張曙光,汪新波,李皎玉,金岩石)

    ★金融與資本市場運作★

    1、貨幣供應繼續增加,貸款增幅創出新高

    4月末,M2餘額19.61萬億元,同比增長19.2%,比上月末高0.7個百分點；M1餘額7.13萬億元,同比增長18%,比上月末低2.1個百分點；M0的餘額1.74萬億元,同比增長9.9%,比上月末低0.1個百分點。當月現金凈投放335億元,同比多投放15億元。

    4月末,全部金融機構本外幣各項存款餘額為19.69萬億元,同比增長21.4%,增幅比3月末低1.1個百分點,其中,居民儲蓄餘額為10.27萬億元,同比增長18.4%；企業存款餘額為6.59萬億元,同比增長20.1%。當月企業存款增加174億元,同比少增1117億元,這與今年五一節假日的特殊情況和非典疫情有關。目前,企業存款增長大大高於經濟增長,表明當前企業資金狀況總體來看是寬鬆的。

    4月末,全部金融機構各項貸款本外幣餘額為15.05萬億元,同比增長20.3%,增幅比年初高1.9個百分點,同比增幅創6年來的最高值。人民幣貸款當月增加1945億元,同比多增加1008億元。在多增的貸款中,短期貸款、中期流動資金貸款、中長期貸款中的基本建設貸款、住房按揭和汽車消費的其他中長期貸款及票據融資五項佔95.9%。

    4月末人民幣匯率為1美元兌8.277元人民幣,人民幣匯率繼續保持穩定。

    2、同業市場利率觸底反彈

    4月份,銀行間同業市場共有22個交易日,累計成交5843筆,成交金額13888.87億元,日均成交631.31億元,較上月下降了7.6%,較去年同期上漲33.46%。在供過於求的資金推動下,市場利率繼續下滑,其中拆借市場加權利率環比下降3.71%,回購市場加權利率環比下降3.51%。

    4月份拆借市場利率繼續下行,達到1.973%的歷史性低位。日加權平均利率先抑後揚,呈現U型走勢。月初開始震蕩下行到15日的最低點1.932%,隨後反彈,月末收于1.957%。由於大量的銀行間短期資金融通交易從回購市場轉移到拆借市場,導致拆借市場的日均成交量較上月大幅上漲92.75%,較去年同期增加209.46%。回購市場利率在連續兩個月快速下滑之後,4月份終於觸底反彈。日加權平均利率從月初的高位1.994%開始震蕩下行,4月22日到達最低點1.950%,隨後快速反彈,月末收于1.986%。

    超額存款準備金利率還維持1.89%的水準,1.950%是2002年年中回購市場利率上行之前穩定維持相當長時間的水準,就目前的市場利率來看,距離資金成本支撐的底部已經不遠,利率觸底反彈在情理之中。

    3、股指衝高回落,上市公司業績改善

    4月份,滬市股指以1513點開盤,月初在汽車、金融、鋼鐵等板塊的帶動下,展開新一輪強勁上攻行情,在1633點附近遭遇非典恐慌,隨後迅速回落,月末收于1521點。

    到4月底,上市公司2002年年報披露落下帷幕。上市公司23個行業的整體經營情況顯示,採掘業、電力能源業、工程機械業、金屬製造業、汽車及相關産業等一批傳統行業的復蘇,帶動了這些行業上市公司業績的快速增長。金融、房地産、醫藥等行業保持平穩發展態勢。其中,金屬製造、汽車及相關産業的大幅增長,格外引人矚目。

    ★未來趨勢與建議★ 經濟發展趨勢不會改變

    國家統計局首次全面公佈了4月份各項經濟指標。統計顯示,儘管受到了非典的影響,我國經濟依然保持快速增長的態勢,當月GDP增長率達8.9%,比一季度回落1個百分點。

    目前,非典的直接影響主要體現在消費領域及其與之密切關聯的行業,其中以對餐飲、旅遊、客運等行業的影響較為嚴重。4月份,全國餐飲業消費增長大幅度下降(同、環比下降12和13個百分點),十多個省市出現負增長。旅遊業更是受到重創,海外市場受到全面影響,國內遊客大幅下降。運輸業特別是客運業也是受影響較大的部門。4月份,我國旅客運輸量全面下降,當月完成客運量和旅客週轉量分別同比下降6.9%和8%。在各種旅客運輸方式中,民航首當其衝,當月完成客運量和旅客週轉量同比分別下降25.7%和17.1%。進入5月份,航班班次繼續減少,客運量持續下降。5月1至6日,累計航班班次同比下降6成；客運量同比下降幅度超過8成。

    儘管非典對第三産業的相關行業影響較大,但中國目前尚處在工業化中期階段,製造業佔一半以上,而服務業只佔34%,且餐飲和批發零售貿易業的消費在GDP中的比重僅為8%左右,由於投資和製造業未受太大影響,因此4月份整體經濟依然保持了快速增長的態勢。

    總體上看,非典對4月份我國經濟的影響有限,這可能與疫情的蔓延主要集中在4月下旬之後有關。由於取消了"五一"長假,對旅遊、人口流動採取了一些限制措施,在一定程度上影響了原材料和産品的正常運輸,並有可能對以後月份的生産造成不利影響。另外,由於一些出口加工企業下半年的訂單一般要在5、6月份落實,因此非典的影響也會在以後表現出來。

    從不同地區的情況看,非典對經濟的直接影響似乎沒有想像的嚴重。以最早發現疫情、3、4月份正值疫情高峰的廣東為例,1至4月份,全省累計完成國內生産總值3626.5億元,比上年同期增長12.8%,增幅同比提高2.1個百分點。北京是非典的重災區,其服務業佔61%,高出全國比例近1倍,受到的影響也應相應高一些。但非典疫情在4月下旬後爆發,當月主要宏觀經濟指標表現基本正常。北京市統計局發佈報告顯示,4月非常時期北京消費品零售額增長14.6%,1至4月全市GDP增長率仍達到12%,增幅同比提高3.6個百分點,比一季度回落0.7個百分點。但非典的影響已經開始顯現。根據1至4月相關數據測算,非典影響經濟總量約為4.5億元,影響累計增速下降0.5個百分點,其中4月份影響下降1.7個百分點,5月份的下降可能更大一些。疫情相對較輕的上海市,4月份國內生産總值年度同比上升12%,今年前4個月創出了吸收外商投資項目數和合同外資金額同比增長雙雙超過50%的佳績。從內地各省對非典影響的統計調查看,除了個別地區,大部分地區非典對當月經濟影響不明顯。如果考慮到一些間接的、長遠的、一時難以估量的影響,問題也許要複雜得多。

    非典在對旅遊、餐飲、交通等行業形成負面衝擊的同時,對電信(特別是增值電信服務)、醫療等行業也有一定的刺激作用。據調查,最近一段時間,網上貿易出現了大幅增長的局面。4月21日至29日,著名的"阿里巴巴"商務網站發佈會員企業買、賣、代理、合作等商業機會資訊11000條,比平時上漲近4倍,每天新增3500名會員,漲幅50%左右,客戶的訪問量也增了3倍。一家名為"杭州糧網"的零售網站自2月份開通以來生意蕭條,而非典突發後,訂單猛增,自4月19日到5月8日的訂單佔了總訂單的69%。比網上交易更"火"的是短資訊、網路遊戲和電子郵箱産品。而網際網路還在電子商務、企業資訊化和虛擬教育方面表現出獨特優勢。

    商品銷售在非常時期也出現分化現象。根據對限額以上批發零售貿易企業的統計,汽車、通訊類商品增勢不減,家用電器商品中,空調器銷售有所減少,但電風扇、消毒櫃、空氣凈化器等類商品旺銷,使家用電器和音像器材類銷售增長20.3%。中西藥品、消毒、洗滌、衛生用品銷售快速增長,分別增長21.1%和35%。

    從北京、上海引進外資的強勁勢頭看,非典並沒有改變海外投資者對中國經濟的信心。根據德意志銀行5月初對29家在華投資的財富500強跨國公司進行的調查,88%的受訪公司認為,非典疫情的爆發對外商直接投資影響主要在協議投資方面,而外商對中國的實際投資不會受影響。

    至於非典對全年經濟的影響,自4月份中國的非典疫情引起全球關注以來,一些重要的國際經濟組織、國際著名的投資銀行及國內外著名的經濟學家都重新調整了對中國經濟增長的預期。由於對疫情持續時間長短和擴散範圍大小的預期不同,估算的方法各異,所得結果差異很大。

    我們認為,大多數的預測雖有一定道理,但也有局限性,大都注意了直接影響,而忽視了間接作用,更何況這是一個具有高度不確定性的事件。從目前的情況看,廣東、香港等先發地區,疫情已經得到明顯控制,新增病例達到個位數,而北京等內地高發地區新增病例也明顯下降。然而,會不會反覆?仍然是沒有解決的問題。如果非典高發地區的防治能夠按照目前的趨勢發展,其他地區不會擴大,且不會發生大的反覆,我們有理由相信,今年的經濟增長目標能夠達到,中國經濟發展的總體態勢不會改變。

    目前,政府提出兩手抓,一手抓抗擊非典,一手抓經濟發展,這是正確的選擇。為此,政府也採取了一系列措施,如增加對衛生保健的財政支出,實施階段性減稅,對個別行業給予資金支援等等。這對於緩解非典的衝擊是非常必要的,也有利於提高相機抉擇的政策操作水準。(湘財證券有限責任公司 北京天則經濟研究所 聯合課題組)

    《上海證券報》2003年5月28日