２００６年以來，國內外銅價呈現強勁上漲態勢。從國際市場看，倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）現貨銅價格在１月６日為４５３７美元／噸，到６月３０日漲到７５０１美元／噸，增長了６５．３％；從國內市場看，上海期交所（ＳＨＦＥ）１月６日現貨結算價為４３５２０元／噸，到６月３０日上升到６１４４２元／噸，價格上漲幅度高達４１．２％。５月１２日，現貨結算價曾達到８１８１０元／噸。銅價格上漲是國際國內需求增加迅速、供給相對不足和基金投機共同作用的結果，對我國的銅冶煉、加工和消費企業産生了嚴重的負面影響。

一、銅價上漲主要原因

（一）全球及我國經濟快速增長導致對銅的需求大幅增加

２００６年１—６月，三大經濟體美國、歐洲和日本的製造業採購經理人指數持續保持在５０以上，表明其製造業和整個經濟都處於擴張狀態。其中，美國芝加哥採購經理人指數在５月份為６１．５，表明製造業擴張比較強勁；歐元區製造業經理人採購指數６月份為５７．７，為２０００年９月以來的最高點；日本製造業經理人採購指數各月份也都超過了５０。製造業與銅、鋁、鋼材等基本金屬需求有顯著的相關性，製造業擴張表明對銅的需求增加。

我國工業化進程的加快對銅的需求大幅增加，是拉高銅價格的主要力量。２００２年，我國超過美國成為世界上年消費銅最多的國家，２００５年銅消費量佔世界總消費量的２２．５％。２００６年以來，我國對銅的需求仍然保持強勁態勢，與銅消費比較密切的固定資産投資仍保持比較高的增長速度。預計２００６年銅的需求將達到３９０萬噸，比上年增長３．７％，而産量預計為２８０萬噸，需要從國外進口１１０萬噸銅。我國銅需求大於供給的矛盾是推動國際、國內價格上漲的主要力量。

未來全球經濟向好的預期刺激了銅價上漲。從２００５年下半年以來，多家國際機構對中國和全球經濟發展作出了比較樂觀的預測。如２００６年４月１９日，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）在華盛頓發表的《世界經濟展望》的報告中預測：全球經濟２００６年和２００７年將分別增長４．９％和４．７％。對全球經濟前景的樂觀預期使市場看好銅的需求，進而推動銅價上漲。

（二）銅供給相對不足引起價格上漲

銅業長期投資疲軟導致銅供給相對減少。２００３年以前，由於全球經濟不景氣，有色金屬價格長期低迷，導致礦業投資減少。２００２年，全球採礦業投資預算僅為１９億美元。雖然隨著全球經濟恢復和中國工業化進程加快，對鋼材、銅等金屬原材料的需求迅速上升，其價格也大幅上漲，投資開始增加，但是，由於沒有發現新的大礦床，並且新項目從建設到投産都有一定週期，所以銅供給增長速度仍滯後於需求的增長幅度。

産銅國家頻繁發生的罷工和各種事故也降低了銅的産量，給國際投機資金提供了炒作的題材。２月２８日，墨西哥集團下屬Ｌａ Ｃａｒｉｄａｄ和Ｃａｎａｎｅａ兩大銅礦千人以上工人舉行罷工，影響了銅産量。全球第二大銅礦印尼的格拉斯伯格銅金礦附近發生山體滑坡事故，併發生恐怖分子騷亂活動，導致該礦第一季度銅産量大幅下降。這些頻繁發生的罷工等事件，造成市場對銅供應前景的擔憂，促使銅價上漲。

此外，一些礦山原礦含銅品位的下降也影響了礦石産量。尤其是處理低品位礦面臨的技術問題，使得銅供給的增加遠沒有預期的那樣快速增長。

（三）大量投資基金流入商品市場，對銅價上漲起顯著推動作用

美元走勢疲軟促使銅價上漲。進入２００６年後，美國貿易赤字繼續擴大，導致美元兌歐元及其他主要貨幣的匯率均出現下跌。美元貶值一方面提高了以美元為計價單位的商品的價格，另一方面凸顯商品的保值功能，形成一定的商品投資需求，這兩方面都促使銅價上漲。

大量投資基金流入商品市場，對銅價上漲推波助瀾。目前，全球經濟處於寬鬆的利率金融環境中，金融資産收益率低下。投資者，特別是對衝基金會介入低收益的金融資産，如銀行貸款和短期國債，或減少金融資産在其投資組合中的權重，來購買其他更有吸引力的資産，如商品、房地産等。銅因其需求強勁、供給不足自然為投資基金所看重，於是商品指數基金以及原不涉足商品投資的養老基金、共同基金等逐漸流入市場。據有關部門的預測，２００６年商品指數基金達到１２００億美元，比２００５年增長了５０％。大量資本流入商品市場對銅價格起著決定性作用，不斷上升的價格進一步強化了投資者預期，市場價格由此進入上升軌道。

二、銅價大幅上漲對我國相關産業的影響

銅價持續上漲對我國銅産業鏈的各方面産生了較大影響，但對不同環節産生的影響也不同。

（一）採礦企業獲得豐厚利潤

由於我國銅精礦資源十分有限，隨著我國經濟發展對銅需求的不斷增長，銅礦産量自給率越來越低，２００５年只有２３．５％。供不應求的態勢拉動了銅礦價格不斷升高，資源型企業的利潤因銅礦價格上漲而大幅增加。

（二）冶煉環節利潤上升但引發了盲目擴張

冶煉環節利潤主要取決於所收取的銅精礦加工費。過去數年，銅精礦加工費長時間停留在比較低的水準，致使銅冶煉企業經營困難，甚至處於虧損狀態。但是，從２００４年開始，由於銅價上漲，對銅冶煉環節的需求增大，因此銅精礦加工費大幅上升，冶煉環節也獲得豐厚的利潤。

但是，銅價和精礦加工費持續上升引發了銅冶煉行業的盲目擴張。國際供應商利用我國銅冶煉能力與銅精礦資源之間的巨大缺口，挑起我國企業間的惡性競爭，大肆壓低銅精礦加工費。國內大型企業開始喪失在産業鏈上游的話語權，淪為國際銅礦和冶煉商在境內的代理加工基地。

（三）銅價上漲導致銅加工企業經營條件日趨惡化

隨著銅價不斷攀升，企業維持正常庫存量所需要的資金量也在同步增加，銅加工企業面臨巨大的資金成本壓力。同時，銅材加工費卻在下降，更縮小了企業利潤空間。在這雙重因素的影響下，加工企業的生存甚至受到巨大的威脅。

同時，銅價居高不下對銅需求量産生了一定抑製作用，下游行業開始採用替代材料，導致許多銅加工企業訂單明顯減少，一些中小規模的企業訂單量甚至比上年同期下降了３０％左右。

此外，銅價上漲還誘發了劣質銅産品的製造。有些銅加工企業已經開始用含銅量低的黃銅、廢雜銅替代未鍛造的銅，少數加工企業甚至選用成本較低的“黑桿”（銅含量較低的次品）替代光亮桿進行生産，導致加工産品品質嚴重下降。

（四）銅價上漲導致銅消費企業面臨巨大的經營壓力

銅消費型企業包括家電、建材、電子、機械、輕工等行業的企業。對那些銅材佔産品生産成本較高的企業來講，銅價大幅上升給企業的運營帶來巨大的壓力。一方面是銅價上漲大幅提高産品生産成本，另一方面是下游終端産品由於市場競爭激烈，難以通過提價來轉移銅價上漲所帶來的成本壓力。在競爭和生産成本上漲的壓力下，從而導致資金實力不足的企業紛紛減産，甚至被迫停産，退出市場。

不過，銅價上漲也促進了替代品開發。如一些生産視頻線纜的企業積極使用“銅包鋁”、“銅包鋼”進行生産；空調企業也在積極研究“鋁管”代替“銅管”的生産技術。

（五）銅加工企業比消費型企業、大企業比小企業能夠更好地利用期貨市場實現套期保值

面對銅價的激烈波動，企業可以借助期貨市場，採用合理的套期保值策略來規避風險，從而有利於企業的穩定經營。但據《財務總監》雜誌上年的調查，在期貨公司進行套期保值的企業以大型銅加工企業、銅生産企業和貿易商為主，而下游消費型企業很少有在期貨市場上進行套期保值。其原因主要有兩點：一是資金實力有限，二是缺乏人才。

因無法在期貨市場上實行套期保值，面對高企的銅價，國內銅加工和消費企業多采用降低庫存和“隨用隨買”的方式採購銅以及銅産品。企業在收到下游企業的訂單後，再確定自己的採購數量。即使如此，由於銅價變動很快，企業根據當日銅價格簽訂合同，再去採購銅的時候，銅價的上漲已經超過了企業的預期利潤。

三、政策建議

我國對銅的需求預計今後數年內都將保持快速增長態勢，必須採取有效措施，保證銅長期穩定的供應。

（一）建立銅價波動預警機制

此次銅價大幅上漲事件再次表明建立包括鋼材、銅等重要原材料預警機制的迫切性。應逐步建立一個及時、高效、完備的重要原材料價格預警機制，從全球範圍內對其實施動態跟蹤與觀察，針對問題，隨時發出報警信號，並及時作出政策調整，將損失減至最小。

（二）大力推進企業到海外開辦銅礦，增加原料供應

加強實施海外開辦銅礦是緩解我國銅礦資源匱乏的關鍵。我國企業在尋求海外資源方面目前整體上仍處於起步階段。要採取有力措施，推進企業到海外開辦銅礦：一是設立海外資源勘探風險基金，鼓勵有實力的企業到國外勘探銅礦；二是在信貸、外匯和稅收上對項目給予支援；三是對重大項目和大型銅礦開發，應納入國家經貿關係範圍之內，最好政府出面與項目所在國政府商討，爭取優惠政策。

（三）支援和鼓勵企業組成統一對外談判聯盟

２００３年１１月，國內六家銅業自發聯手成立“中國銅原料聯合談判組”，統一與國外原料供應商進行談判，改變了以前各自採購而導致競相壓低加工費的惡性競爭局面，成為我國購買礦石原料中增強“話語權”的成功實踐。應在政策上給予支援和鼓勵，促使這一聯盟更加鞏固、完善和擴大。

（四）加強國內礦山開發建設

積極創造條件，開發國內新礦山，對前期工作準備充分的項目，儘早開工建設，爭取在較短時間內能夠緩解國內銅精礦供給不足的局面。要引導社會資本投向銅産業發展的“瓶頸”礦山開發建設上。由於礦山投資大，風險大，回收週期長，國家應制訂優惠扶持政策引導社會資本投向銅産業開發。

（五）嚴控産能過度擴張，積極推進兼併重組

繼續貫徹執行國家有關銅産業發展的各項政策，做好“有保有壓”工作。“保”要做到堅決，支援企業通過技術創新，提高技術裝備水準，延長産業鏈，提高銅加工産品技術含量和附加值；“壓”要做到有力，從審批、土地和信貸方面嚴格限制以擴大生産能力為目的、無原料來源的新建、擴建銅冶煉和電解銅項目，防止行業産能過剩繼續惡化。

按照市場原則，鼓勵有實力的冶煉和加工企業，以資産、資源、品牌和市場為紐帶，實施並購、重組、聯合戰略，進一步提高産業集中度。

（六）大力發展迴圈經濟，提高廢銅回收率

在國內的廢金屬集散地，選擇適當地區，設立廢銅分選、收集場地，使之逐步成為廢銅的供應基地。在稅收政策上對從事廢銅回收、利用的企業予以支援。鼓勵開發廢銅利用的先進技術和設備，提高廢銅利用水準，增加産品附加值。

（作者李布 靳軍：國務院發展研究中心市場所）