國內期貨專家、世界期貨研究中心高級分析師劉榮華，在接受《經濟參考報》專訪時，道出他的最新分析：國際農産品不會像金屬那樣暴漲，未來兩年將處於寬幅震蕩調整週期，2008年以後才會見到高點，預期升值30%-60%，料增高中國通脹指數0.5%至1.5%。

當黃金、白銀、銅、鋅等金屬期貨創出多年來的新高後，有報道稱"股神"巴菲特果斷拋出金屬購入農産品，開始"務農"。這是否意味著大豆、玉米、小麥、糖等農産品會是下一輪國際資金的投資熱點？

世界人口越來越多，商品價格越來越全球化。民以食為天，若農産品真的披上"牛衣"，又會給人口大國中國帶來什麼？

國內期貨專家、世界期貨研究中心高級分析師劉榮華，在接受《經濟參考報》專訪時，道出他的最新分析：國際農産品不會像金屬那樣暴漲，未來兩年將處於寬幅震蕩調整週期，2008年以後才會見到高點，預期升值30%-60%，料增高中國通脹指數0.5%至1.5%。

"國儲拋銅事件"發生前，劉榮華曾在媒體上發表過"油銅等資源性商品要繼續上升"的綜合分析報告。當時，他曾預測國際銅價將升至每噸8000美元。

農産品金融屬性小、暴漲難

記者：農産品市場會像金屬那樣暴漲嗎？

劉榮華：農産品自身的經濟週期和市場容量與金屬不同，行情不會像金屬那麼強勁，那麼火熱。

從大的方面分析，農産品和金屬的差異主要表現在兩方面：

一是市場容量。農産品市場容量比金屬市場要小很多。這從紐約市場、倫敦市場、亞太地區市場，都可以看出來，這些交易所每週五都會公佈農産品和金屬市場持倉結構。比如從基金(包括宏觀基金和對衝基金)在農産品和金屬市場投入的總量看，金屬市場持倉量是農産品市場的三倍。

二是金融屬性不同。金屬市場金融屬性強。金屬市場上的品種同時融合了金融品種的特點，它會被資金推動，它的上升幅度和下跌幅度都會大於農産品。農産品由於是生活必需品，它本身的特點影響了上漲幅度。

金屬市場參與資金是農産品的10倍

記者：金屬産品市場參與資金是農産品的多少倍？

劉榮華：農産品分了幾塊：棉花、糖、咖啡、可可等農商品是一類；大豆、豆油、大米、小麥、玉米是一類。嚴格來説，後者才叫農産品。

金屬分兩塊：貴金屬和基本金屬。銅、鋁、鋅、錫、鎳、鋁合金、金、銀、鉛等品種加起來的市場容量比農産品大很多。

在CBOT市場，單説鋁，市場持倉量現在是56萬手，比大豆、豆粕、豆油三個産品加起來參與資金還要大。這只是一個品種，只是一個交易所的，還有美國市場，中國上海市場等，還有期權。鋁的參與資金就是農産品的三倍。

黃金的交易資金量更大了，大約是鋁市場交易資金量的10倍左右。

記者：金屬類商品上漲，交易量大於持倉量嗎？

劉榮華：國際市場應該説持倉量大於交易量。歐美市場比較成熟，70%以上是機構投資者。機構投資者喜歡做波段和中長線。我們國內倒過來，國內期貨市場的成交量大於持倉量，散戶投資者比較多。

農産品持倉量增15%金屬資金流出逾10%

記者：從資金流量上看，最近金屬市場資金撤離了多少？撤離的資金是否進入了農産品市場？

劉榮華：金屬市場流出資金達10%左右，200億人民幣左右。由於上個月金屬市場上漲到歷史高位，一些小型資金、對衝基金(這些小基金資金規模一般在1.5億美元左右，不超過3億美元，中短期投資為主)已獲利回吐，撤離了金屬市場，甚至還有一部分反手做空，改變了金屬市場結構。

在5月份前，投資基金在金屬市場買的頭寸大於賣的頭寸，現在，近一個月以來，賣的頭寸大於買的頭寸，改變了操作方向。

農産品以前是做空的，最近，剛好和金屬市場相反，恰恰開始部分做多，基金對農産品市場總體持倉量，多頭大於空頭。

農産品增加的市場資金，最大的是玉米。玉米有個概念，可以做石油替代品，玉米醇酒精等，可以做添加劑。如今汽油比較緊張，有能源概念，現在投資基金注視這個市場，買很多玉米期貨。所以，玉米期貨價格處在上升通道中，資金增加了近一倍，持倉量是110萬手，多頭是空頭持倉量的四倍，大概增加了26萬手，增加了約四億美元。

糖市場增加很多，資金容量如今達到100億美元，目前來看增加了20億美元。糖從去年至年初一直在暴漲。

記者：基金是否增加了農産品投資？依據你的模型分析，農産品上漲苗頭出現了嗎？和資金的炒作有無關係？

劉榮華：10年前，國際大基金都在參與，而且是穩步增長，國際資金一直在注視著這個市場。農産品資金容量是在擴大，資金始終在增加，只是資金的增長速度小于金屬市場。

上漲苗頭在1999年7月已經出現，五個月前已經出現了反彈上升。根據週期性，農産品前期開始的一輪上漲，是處於已經結束的第一迴圈--55個月上升週期後的反彈調整，不是新的上升。並非誰炒誰，資金迎合了這個反彈上升趨勢。

現在的價格情況是：農産品市場及整個商品市場(包括金屬)都處在一個大幅調整階段，中長期而言將繼續上升，毋容置疑。

農産品將在2008年以後衝擊歷史高點

記者：你認為農産品會上漲多少？能否對農産品行情發展及高點做個判斷？

劉榮華：農産品長期趨勢是上升的。具體價位可根據週期迴圈理論來判斷。

我認為所有的農産品在2008年前都是調整走跌後再反彈的震蕩走勢。玉米歷史高位比較高，是1995年5月的436美分/蒲式耳，約合人民幣1.1元/斤。這還是美國的價位，運輸費還要加30%。玉米前幾年不太活躍，這幾年比較活躍。如果漲起來，相對來説，會比較高一點。

小麥，歷史高位636美分/蒲式耳，合人民幣3000元/噸，1.5元/斤。2008年以後小麥才會通過漫長的時間衝擊高點。

與農産品不同，糖和酒精，具有金融屬性，有能源概念，概念好于農産品。糖的波動週期沒有那麼長。歷史高點是60多美分/磅；2008年以後幾年才會衝擊30美分/磅，比現在升一倍左右，可能性還是有的，但超過一倍達兩倍的可能性也不排除，但不會像銅的波動那樣劇烈。

記者：農産品價格上升對中國通脹影響多大？

劉榮華：到2008年，中國人口可能增長三四千萬，不到14億。漲價後的農産品進入中國通脹指數指標，估計會給CPI帶來0.5%的上漲。

農産品25年左右上升週期還沒有結束，只漲了一小半，還有一大半上漲週期還正在延續。行情沒有走完。這種上升，不管你願不願意，也不管中國進不進口，它還是要上升。（記者 庹泓）