國內期貨專家、世界期貨研究中心高級分析師劉榮華,在接受《經濟參考報》專訪時,道出他的最新分析:國際農産品不會像金屬那樣暴漲,未來兩年將處於寬幅震蕩調整週期,2008年以後才會見到高點,預期升值30%-60%,料增高中國通脹指數0.5%至1.5%。
當黃金、白銀、銅、鋅等金屬期貨創出多年來的新高後,有報道稱"股神"巴菲特果斷拋出金屬購入農産品,開始"務農"。這是否意味著大豆、玉米、小麥、糖等農産品會是下一輪國際資金的投資熱點?
世界人口越來越多,商品價格越來越全球化。民以食為天,若農産品真的披上"牛衣",又會給人口大國中國帶來什麼?
國內期貨專家、世界期貨研究中心高級分析師劉榮華,在接受《經濟參考報》專訪時,道出他的最新分析:國際農産品不會像金屬那樣暴漲,未來兩年將處於寬幅震蕩調整週期,2008年以後才會見到高點,預期升值30%-60%,料增高中國通脹指數0.5%至1.5%。
"國儲拋銅事件"發生前,劉榮華曾在媒體上發表過"油銅等資源性商品要繼續上升"的綜合分析報告。當時,他曾預測國際銅價將升至每噸8000美元。
農産品金融屬性小、暴漲難
記者:農産品市場會像金屬那樣暴漲嗎?
劉榮華:農産品自身的經濟週期和市場容量與金屬不同,行情不會像金屬那麼強勁,那麼火熱。
從大的方面分析,農産品和金屬的差異主要表現在兩方面:
一是市場容量。農産品市場容量比金屬市場要小很多。這從紐約市場、倫敦市場、亞太地區市場,都可以看出來,這些交易所每週五都會公佈農産品和金屬市場持倉結構。比如從基金(包括宏觀基金和對衝基金)在農産品和金屬市場投入的總量看,金屬市場持倉量是農産品市場的三倍。
二是金融屬性不同。金屬市場金融屬性強。金屬市場上的品種同時融合了金融品種的特點,它會被資金推動,它的上升幅度和下跌幅度都會大於農産品。農産品由於是生活必需品,它本身的特點影響了上漲幅度。
金屬市場參與資金是農産品的10倍
記者:金屬産品市場參與資金是農産品的多少倍?
劉榮華:農産品分了幾塊:棉花、糖、咖啡、可可等農商品是一類;大豆、豆油、大米、小麥、玉米是一類。嚴格來説,後者才叫農産品。
金屬分兩塊:貴金屬和基本金屬。銅、鋁、鋅、錫、鎳、鋁合金、金、銀、鉛等品種加起來的市場容量比農産品大很多。
在CBOT市場,單説鋁,市場持倉量現在是56萬手,比大豆、豆粕、豆油三個産品加起來參與資金還要大。這只是一個品種,只是一個交易所的,還有美國市場,中國上海市場等,還有期權。鋁的參與資金就是農産品的三倍。
黃金的交易資金量更大了,大約是鋁市場交易資金量的10倍左右。
記者:金屬類商品上漲,交易量大於持倉量嗎?
劉榮華:國際市場應該説持倉量大於交易量。歐美市場比較成熟,70%以上是機構投資者。機構投資者喜歡做波段和中長線。我們國內倒過來,國內期貨市場的成交量大於持倉量,散戶投資者比較多。
農産品持倉量增15%金屬資金流出逾10%
記者:從資金流量上看,最近金屬市場資金撤離了多少?撤離的資金是否進入了農産品市場?
劉榮華:金屬市場流出資金達10%左右,200億人民幣左右。由於上個月金屬市場上漲到歷史高位,一些小型資金、對衝基金(這些小基金資金規模一般在1.5億美元左右,不超過3億美元,中短期投資為主)已獲利回吐,撤離了金屬市場,甚至還有一部分反手做空,改變了金屬市場結構。
在5月份前,投資基金在金屬市場買的頭寸大於賣的頭寸,現在,近一個月以來,賣的頭寸大於買的頭寸,改變了操作方向。
農産品以前是做空的,最近,剛好和金屬市場相反,恰恰開始部分做多,基金對農産品市場總體持倉量,多頭大於空頭。
農産品增加的市場資金,最大的是玉米。玉米有個概念,可以做石油替代品,玉米醇酒精等,可以做添加劑。如今汽油比較緊張,有能源概念,現在投資基金注視這個市場,買很多玉米期貨。所以,玉米期貨價格處在上升通道中,資金增加了近一倍,持倉量是110萬手,多頭是空頭持倉量的四倍,大概增加了26萬手,增加了約四億美元。
糖市場增加很多,資金容量如今達到100億美元,目前來看增加了20億美元。糖從去年至年初一直在暴漲。
記者:基金是否增加了農産品投資?依據你的模型分析,農産品上漲苗頭出現了嗎?和資金的炒作有無關係?
劉榮華:10年前,國際大基金都在參與,而且是穩步增長,國際資金一直在注視著這個市場。農産品資金容量是在擴大,資金始終在增加,只是資金的增長速度小于金屬市場。
上漲苗頭在1999年7月已經出現,五個月前已經出現了反彈上升。根據週期性,農産品前期開始的一輪上漲,是處於已經結束的第一迴圈--55個月上升週期後的反彈調整,不是新的上升。並非誰炒誰,資金迎合了這個反彈上升趨勢。
現在的價格情況是:農産品市場及整個商品市場(包括金屬)都處在一個大幅調整階段,中長期而言將繼續上升,毋容置疑。
農産品將在2008年以後衝擊歷史高點
記者:你認為農産品會上漲多少?能否對農産品行情發展及高點做個判斷?
劉榮華:農産品長期趨勢是上升的。具體價位可根據週期迴圈理論來判斷。
我認為所有的農産品在2008年前都是調整走跌後再反彈的震蕩走勢。玉米歷史高位比較高,是1995年5月的436美分/蒲式耳,約合人民幣1.1元/斤。這還是美國的價位,運輸費還要加30%。玉米前幾年不太活躍,這幾年比較活躍。如果漲起來,相對來説,會比較高一點。
小麥,歷史高位636美分/蒲式耳,合人民幣3000元/噸,1.5元/斤。2008年以後小麥才會通過漫長的時間衝擊高點。
與農産品不同,糖和酒精,具有金融屬性,有能源概念,概念好于農産品。糖的波動週期沒有那麼長。歷史高點是60多美分/磅;2008年以後幾年才會衝擊30美分/磅,比現在升一倍左右,可能性還是有的,但超過一倍達兩倍的可能性也不排除,但不會像銅的波動那樣劇烈。
記者:農産品價格上升對中國通脹影響多大?
劉榮華:到2008年,中國人口可能增長三四千萬,不到14億。漲價後的農産品進入中國通脹指數指標,估計會給CPI帶來0.5%的上漲。
農産品25年左右上升週期還沒有結束,只漲了一小半,還有一大半上漲週期還正在延續。行情沒有走完。這種上升,不管你願不願意,也不管中國進不進口,它還是要上升。(記者 庹泓)
|