我國首只契約型開放式基金——華安創新證券投資基金下週二將正式發售，同時，南方基金管理公司推出的開放式基金日前也在各主要城市開展緊張的推介活動，開放式基金登陸中國證券市場的序幕已經拉開，猶如一股清風將掀開中國證券市場新篇章，締造證券市場的全新格局。

    開放式基金將全方位改變市場

    下半年的基金擴容將是我國基金歷史上第三次集中擴容期，千呼萬喚始出來的開放式基金，將為市場注入新鮮的活力，並將築造今年下半年行情強弱的分水嶺。開放式基金將從資金安全度出發，採取適合目前低換手率的市場環境下的操作策略，其投資行為將更趨溫和與規範。舊的投資理念會被拋棄，而新的投資理念將逐漸形成。同時開放式基金在增加機構投資者份額的前提下，也增加了普通投資者的投資途徑，在某些方面的投資理念更適合於普通投資者的胃口。

    又享受到了優惠政策﹖

    此次大盤的暴跌，市場信心幾乎達到崩潰邊緣，確實起到了“硬著陸”的目的。那麼，此次大盤的下調真正的受益者是誰呢？無庸置疑，是開放式基金和最新發行及擴募的大小基金們。人們不禁要問：為什麼每次的基金擴容期都伴隨著低迷的行情，是時間上的巧合﹖是基金公司的一種市場行為，還是管理層的一種優惠？此次大盤暴跌中，不少基金重倉股一馬當先，這樣的結果，給了基金進行持股結構快速調整的機會，也給了新發行的基金包括開放式基金較好的建倉機會。但是，市場內的投資者卻苦不堪言，可以説，此次暴跌行情是苦了舊人、樂了新人。

    開放式基金是一個具有較大系統風險的品種，如果經營不善，由其“擠贖”而引起的市場震蕩有可能造成一定的社會不穩定因素。因此，在目前大盤下調４００多點後，管理層集中推出開放式基金，本身也説明管理層默認基金髮行期間的大盤點位是一個較低的區域。由於市場逐漸走向“三公”，開放式基金已不可能再享受封閉式基金起初的新股認購等政策性優惠，因此，利用種種利空因素將大盤打到一年來的最低位，這應該算作管理層給開放式基金的最大“紅包”，也是最大的政策性優惠。

    化解風險才能盈利

     　開放式基金在我國目前還不很完善、不太成熟的證券市場中也普遍面臨著一定的系統風險。封閉式基金一般更注重資産盈利性，而開放式基金所面臨的經營風險遠遠大於封閉式基金，因此它在追求盈利性的同時，更要注重資産的流動性和安全性。

    要防範這些系統風險，開放式基金就要著重解決：１）集中投資與分散投資之間的關係。２）持倉與持幣之間的關係，確定出合適的現金留存率。３）資産穩定性、流動性與收益性之間的關係。４）投資與投機之間的關係。５）投資組合中高科技與傳統産業、績優藍籌與績平中盤中價之間的關係。

    為了消除開放式基金所面臨的系統風險，開放式基金必須採取明顯區別於封閉式基金的操作理念，同時，市場中可能由此産生相關“開放式基金概念”板塊。“集中投資”的操作策略將被“穩健、分散、平衡、集中”所代替，注重個股挖掘向行業板塊挖掘轉移。績優藍籌概念對於開放式基金有較大的投資風險，而中盤中價績平板塊與中價大盤高成長板塊有望成為主流板塊，如傳統行業中較具成長性行業的中價龍頭股等。因此，市場普遍認為績優藍籌股有可能成為開放式基金的寵兒，但從已公佈投資風格的“南方穩健成長型”、“富國平衡型基金”、“普天全指數型基金”、“國泰穩健成長型基金”、“華夏成長型基金”等分析，績優概念並非理想選擇。

    華安面市之初 市場還要找底

    基金擴容期就是行情低迷期，就目前市場而言，受銀廣夏復牌的影響，大盤在股市“打假”期內仍將出現向下探底的走勢。近日反彈中領漲板塊並非純正科技股，它們並沒有多大的技術含量，而僅僅是一年來跌幅最深的部分前期網路概念股，説明市場真正的做多力量仍沒有凝聚。

    銀廣夏的復牌也促使反彈提前夭折，下周銀廣夏復牌後，深成指將出現破位下行的態勢。銀廣夏的總市值１５５．５７億元佔深圳市場總市值的０．８６％，其股價每漲跌１０％，深證綜指將漲跌０．０８６％左右。

    但是，基金擴容後往往會是大行情，今年６月至１０月基金擴容將新增２００億規模，目前大盤基金現金與貨幣量達３００億，這５００億資金無論如何總不能趴在那裏睡覺。即使這筆資金動用一半，市場就會産生地震，那時大盤基金的江湖領袖地位仍將重現光彩。預計１０月份將見到一低點，低點過後就是爬山運動的開始。

    

     新華社 2001年9月10日