週二，受開放式基金推出的影響，大盤強勁反彈，成交量放大至82億，反彈焦點集中于科技網路股身上。很多投資者都相信一波中級反彈行情已如期而至。週三，早盤股指雖然高開，但反彈底氣已經不足，尤其是後續增量資金無法滿足行情進一步上攻的需要，早市成交量尚有57億左右，午市成交量已經萎縮到了一半，只有27億，反彈熱點也進一步擴散，上海本地的小盤股、資産重組股及部分莊股漲幅居前，而週二引領大盤反彈的科技網路股卻進入了跌幅榜的前列。成交量不足、市場熱點不集中無疑會制約反彈行情的繼續發展，週三日K線為一帶有長長上影線的陰十字星，已清楚地表明反彈的上檔壓力過重。因此，短線反彈高度已十分有限，投資者不可盲目樂觀。估計大盤仍會在1800－1900點之間振蕩築底。真正意義上的中級反彈行情，還要等待開放式基金髮行完成，全線入市，為股市帶來新的增量資金以後才有可能産生。

    近期各個板塊輪番跳動，折射出市場舊主力對開放式基金入市挑選股票的預期。科技網路股主力認為開放式基金投資首選目標是科技網路股，並借機推升股價，以便在較高的價位上，把科技網路股拋售給開放式基金。小盤股、資産重組股主力的想法也大致相同。但是，開放式基金真會對科技網路股、小盤重組股感興趣嗎？

    開放式基金的基金經理，多是從封閉式基金經理中挑選出來的，故開放式基金的選股思路應該與封閉式基金選股思路大致相同。有鋻於此，首先，小盤重組股不可能成為開放式基金的投資重點。因為小盤重組股重組方式、重組內容，以及由誰來重組、裝進什麼樣的資産等都具有較大的不確定性，從而無法判斷小盤重組股的投資價值，因此投資基金對小盤重組股多采取回避觀望的態度。其次，高科技股票也難以成為開放式基金的投資重點。封閉式基金從二季度開始一直在減持高科技股票，它們擔心高科技上市公司在我國加入WTO之後還能否保持高速成長；而全球經濟的不景氣也確確實實地影響到了高科技企業的進一步發展；再就是納指持續低迷也表明美國科技網路股在遭受投資者拋售，傳統産業股重新受寵，成熟市場的基金經理選股思路也影響我國的基金經理們。在這些不利於高科技股炒作的大環境未得到根本改變之前，不論是開放式基金，還是封閉式基金，對重新介入科技網路股都會十分謹慎。

    當然，開放式基金與封閉式基金也有不同，就是開放式基金對投資對象流動性提出了更高的要求，以應付投資者贖回的需要。因此，流通盤子較大的股票有可能搖身一變成為市場的新寵。一些大盤股儘管業績、成長性都很好，多年年均增長10％－20％以上，具備了可持續發展的能力，但由於炒作起來需花費較多的資金，因此長期被市場忽視，已成為投資價值被市場嚴重低估的板塊，開放式基金介入大盤藍籌股正其時也。而且，大盤藍籌股還有穩定股指的作用，一些市場人士也呼籲創造良好的市場氛圍以扶持大盤藍籌股。同時，大盤股多采用現金分紅作為投資回報的主要方式，這也有利於開放式基金投資從上市公司身上獲取穩定的回報。雖然寶鋼股份等大盤藍籌股近期表現不佳，但從成交量看，明顯有大機構暗中吸貨，其較低價位很有可能給開放式基金提供介入的良機。

    儘管大盤在目前點位仍會有反覆，但股價結構調整不會停下腳步。對於那些價格已經被炒高，遠遠脫離其內在投資價值的莊股，投資者一定要逢高減磅；對於那些價格一直在底部徘徊、投資價值被市場嚴重低估的大盤績優藍籌股，投資者宜逢低吸納。

    

    《中國證券報》 2001年9月6日