點睛之筆今天終於來臨,華安創新喜獲批准,使得開放式基金這條早已醞釀成形的蛟龍終於擺脫了紙墨的限制,正式遊進了中國資本市場。

    2001年8月,中國資本市場誕生了一個新的里程碑,從此中國基金業將從量變的積累階段,進入到一個質變的突破階段。由此帶來的市場格局變化、市場理念更新,對於年輕的中國資本市場深層次的發展具有深遠意義。

    開放式基金基金業多年的夢想

    對於中國資本市場來説,開放式基金來得很遲。自1924年美國設立世界上第一隻開放式基金———馬薩諸塞金融信託基金,77年後中國資本市場才擁有第一隻開放式基金。即使相比國內的封閉式基金,開放式基金的問世也晚了整整10年。

    但是市場管理部門與基金業的先行者一直沒有忽視開放式基金。雖然我國基金業的發展是以封閉式基金為開端的,然而有關方面一直在積極為開放式基金的早日出臺而奔波。

    管理層的引導作用功不可沒。1997年11月,基金業的“根本大法”《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布。《辦法》明文規定,“基金髮起人可以申請設立開放式基金,也可以申請設立封閉式基金”。這是管理層首次為開放式基金開綠燈。

    1999年年底,著名經濟學家曹鳳岐先生認為,我國設立開放式基金的條件已經基本成熟。2000年6月,全國人大常委會副委員長成思危在寧波指出,封閉式契約型基金不是今後發展的主流方向,開放式公司型基金才是主流。2000年10月,中國證監會又發佈了《開放式證券投資基金試點辦法》,為這一基金新品種的問世進一步鋪設好了運作的規程。

    基金業動手更快。1998年3月,我國首批封閉式證券投資基金問世不久,新生僅幾個月的基金管理公司已經開始著手研究開放式基金在我國的運作模式。從引入海外法規、案例和理論,到對我國開放式基金髮展基本架構進行探討,到摸索開放式基金在基金管理公司運作的基本實務,方方面面都做了大量工作。1999年11月,多家基金管理公司、託管銀行已經分別完成了本公司的開放式基金方案初稿設計。

    1999年底,中外基金業精英雲集深圳,探討在中國發展開放式基金的可行性。當華安、長盛等基金公司的研究人員向海外專家提問請教時,不少海外專家對我國基金業人士所提問題之深入和巧妙感到驚訝。中國基金業人士以自已的鑽研、務實和專業能力得到了海外同行的尊重,同時也充分表現出中國基金業對開放式基金的不懈追求與嚮往。

    開放式基金市場成熟的象徵

    沒有相對成熟的資本市場,就不會有開放式基金的出臺；而沒有開放式基金的資本市場,最終肯定無法走向成熟。

    長期從事基金研究的平安證券研究所副所長劉傳葵指出,開放式基金面世得益於中國宏觀經濟與資本市場的飛速發展。

    劉傳葵認為有五種跡象表明,開放式基金在中國的面世已是水到渠成：一是我國的經濟運作面臨著新的發展週期,日益增長的國民經濟給開放式基金提供了賴以發展的基礎；二是我國城鄉居民儲蓄總額已超過6萬億元,這保證了開放式基金源源不斷的資金供給；三是市場提供的證券投資品種和穩定性已基本可以滿足開放式基金對流通性和安全性的需要,我國將近1100家上市公司中不乏經營穩定、業績優良的企業；四是我國擁有成熟的證券交易系統和商業銀行,其遍佈于全國各地的營業網點為開放式基金的發行與結算提供了強大的交易支援；五是《開放式證券投資基金試點辦法》已經出臺,將要登臺亮相的《投資基金法》也將為其提供法律支援。這五種跡象正是年輕的中國資本市場走向成熟的標誌。

    資本市場催生出了開放式基金,開放式基金的出臺更是促進資本市場穩步發展的催化劑。

    開放式基金的推出,秉承了超常規發展機構投資者的一貫思路。長期以來,中國證券市場中散戶投資者佔據相當大的比例。截至1999年底,滬深兩市的機構投資者僅有28.2萬戶。機構投資者實力的壯大,有利於形成穩定的市場氛圍,有利於股市的規範發展,也有利於化解入世之後外資的衝擊。

    開放式基金的推出,有利於建立健全資本市場的法律監管體系。由於開放式基金的發展涉及到資本市場的各個子市場,如股票市場、債券市場、貨幣市場和期貨、期權等市場,一旦開放式基金的經營出現困難,發生“擠贖”現象,對整個國家金融體系的影響不可低估。因此,開放式基金必須在更加嚴格、規範的法律和監管體系下運作。大規模發展開放式基金時,必須建立健全的法律監管體系。

    開放式基金的推出,有利於造就中國的理財高手。國外大基金的優勢不僅在於規模大,更在於有優秀的人才作為支撐。精明強幹、訓練有素的基金經理人是其最寶貴的財富。無規模限制的開放式基金的運作將大大鍛鍊基金經理的操作能力,而封閉式基金的經理們“幹好幹壞幾乎一個樣”,其水準上的差距可想而知。因此,發展開放式基金,能夠有效地培養基金經理的創新能力。

    開放式基金的推出,有利於樹立全新的投資理念。開放式基金的運作更為推崇成熟和理性的投資理念,以資産的流動性和安全性為第一,而不是崇尚市場投機。因此,開放式基金對穩定市場將起到積極的作用。從投資品種看,現金、短期國債在基金組合中將佔有相當的比重,同時在持倉結構中,開放式基金也將更青睞流通盤較大、成長性較好、流動性較佳、質地優良的股票。開放式基金的持倉分佈可能是行業前景較佳、業績穩健、目前市盈率較低的傳統産業公司的股票,如公用事業、地産、港口類公司等,還有可能是高成長性的上市公司,特別是主業增長迅速、前景明朗的高科技公司。

    開放式基金萬里長征剛起步

    作為一個新生事物,開放式基金無疑是近期市場的寵兒。

    中國建設銀行近日在12個城市進行了開放式基金的問卷調查,結果顯示,超過7成的投資者對開放式基金錶示關注。在回答若您購買開放式基金願動用哪部分資金時,被調查者中有47%的機構和56%的個人表示願動用銀行存款購買。開放式基金將分流銀行存款已成定局。

    老股民也很青睞開放式基金。據華安公司對全國13個城市的2萬名銀行儲戶調查結果顯示,在證券市場投資歷史越長的投資者,越願意將資金交給基金管理人來管理。調查顯示,投資歷史5年以上的投資者中有64%願意購買開放式基金。

    開放式基金的受寵並不意味著開放式基金風險的降低。國務院發展研究中心研究員張文魁指出,近年來中國平均每只股票一年的換手率都可以達到400%-500%,這在世界範圍內都是非常高的,説明投資者對長期投資沒有興趣,只關心短期走勢,主要在進行“投機”。這樣的投資者一般心理很脆弱,是市場中的不穩定力量,他們成為開放式基金持有者後容易不斷倒手,進一步加大基金的流動性風險。

    華安基金亦意識到這種風險,20多場大型投資人教育活動,意在對此進行防範。據説,已經有約100萬人次直接或間接地接觸了相關知識,但相對於中國的數千萬股民,仍顯得杯水車薪。

    評價體系的缺乏是限制開放式基金髮展的致命武器。由於中小投資者專業素養有限,在國外,完善全面的基金評價體系成為人們識別每只基金的重要依據。但目前,中國在這方面剛剛起步。事實上,單單關注基金凈值是不夠的,全面的評價體系涵蓋流動性、風險、服務、經營管理等各個方面,有很多綜合考核指標。沒有評級,投資人不知道基金管理公司管理的基金的好壞,偶然性事件就很可能造成不必要的贖回壓力,甚至造成基金的倒閉。

    雖然面臨諸多問題,但就像周小川主席所説的,開放式基金的推出,會對居民投資渠道的拓展和市場投資總量的增加産生深遠的影響。也許這種影響在短期內還不能十分清楚地顯示出來,但隨著開放式基金的不斷成熟和開放式基金陣營的不斷擴大,開放式基金終將成為中國證券市場的一支主導力量,從而更多地吸引投資者,使我國證券市場的總體水準能夠扎紮實實地得到提升。

    在新世紀開端,開放式基金面世,這對中國資本市場來説絕對是個好兆頭,畢竟它帶來了新的格局、新的希望,新的信心。

    關於華安基金管理有限公司

    華安基金管理有限公司成立於1998年6月4日,註冊資本人民幣5000萬元,是中國證監會批准成立的首批基金管理公司之一。公司總部設在上海浦東陸家嘴金融貿易區。2000年7月完成增資擴股,註冊資本增加到1.5億元人民幣。

    公司目前管理4家契約型封閉式基金：安信、安順、安久、安瑞。迄今為止,基金安信累計凈值增長率在行業中位居首位。公司比較崇尚中長線投資。

    2000年8月3日,華安公司與英國富林明投資管理有限公司舉行全面技術合作協議簽字儀式,這也是國內首家與國外著名資産管理公司公開簽訂全面技術合作協議的基金管理公司。

    名詞解釋

    什麼是開放式基金

    開放式基金,是指基金規模不是固定不變的,而是可以隨時根據市場供求情況發行新份額或被投資人贖回的投資基金。

    按照中國證監會2000年10月8日發佈《開放式證券投資基金試點辦法》,開放式基金主要有以下特點：

    （1）市場選擇性強。如果基金業績優良,投資者購買基金的資金流入會導致基金資産增加。而如果基金經營不善,投資者通過贖回的方式撤出資金,導致基金資産減少。由於規模較大的基金整體運營成本並不比小規模基金的成本高,因此規模大的基金業績更好,願買它的人更多,規模也就更大。這種優勝劣汰的機制對基金管理人形成了直接的激勵約束,充分體現良好的市場選擇；

    （2）流動性好。基金管理人必須保持基金資産充分的流動性,以應付可能出現的贖回,而不會集中持有大量難以變現的資産,減少基金的流動性風險；

    （3）透明度高。除履行必備的資訊披露外,開放式基金一般每日公佈資産凈值,隨時準確地體現出基金管理人在市場上運作、駕馭資金的能力,對於能力、資金、經驗均不足的小投資者有特別的吸引力；

    （4）便於投資。投資者可隨時在其託管銀行的網點等銷售場所申購、贖回基金,十分便利。良好的激勵約束機制又促使基金管理人更加注重誠信、聲譽,強調中長期、穩定、績優的投資策略以及優良的客戶服務。

    開放式基金的推出,能更好地調動投資者的投資熱情,而且銷售渠道包括銀行網路,能夠吸引部分新增儲蓄資金進入證券市場,起到穩定和發展市場的作用。

    

     《中國證券報》 2001年8月17日