據報道，華安開放式基金將於近期進行最後一次系統測試，市場翹首以待的開放式基金又朝前邁出了一步。那麼，這是否意味著開放式基金推出在即呢？一些專業人士均對此給予了否定的答覆。他們認為，從1999年籌備開始，歷經諸多階段，開放式基金的系統已經經過了多輪測試和論證，再加上銀行銷售也是基本上“整裝待發”。因此，即使現在推出開放式基金，在技術系統、人員等方面都完全能夠勝任。所以，問題的關鍵顯然並不在這裡。

    那麼，今年上半年以來一直大吊市場胃口的開放式基金，至今卻仍未與廣大投資者謀面，到底還在等待什麼呢？這不免引起各方人士的種種猜測。

    完善的配套制度是開放式基金面臨的一個難題。儘管《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試行辦法》已出臺，但其內容都與國際慣例還有一定的距離。而且，這些都是臨時性質的管理辦法，還無法完全保證開放式基金的有效運作，需要進一步完善。例如，配套的評價體系就不可或缺。與封閉式基金不同，開放式基金迫切需要獨立公正的基金評價體系，因為開放式基金的運作是一個持續的申購贖回過程，每天都需要一個獨立的評價組織對基金作出評價，以供投資者參考。目前的凈值增長率指標有較大缺陷，基本不能反映基金內在的風險收益對應關係，無法揭示基金的整體運作狀況。更重要的，由於一些投資者還缺乏足夠的財務知識，建立一套新的、適合開放基金的評價體系就更迫切。

    市場有關各方也多次呼籲推出做空機制如股票指數期貨，以規避系統風險。儘管基金管理人可以通過挑選“抗跌性強”的個股來減少市場下跌造成的損失，但是，這仍然只能算是不得已而為之的舉措。

    尤其是二級市場目前處在進退兩難的境地，在這個時候推出開放式基金，它所面臨的風險不可謂不大，在“只許成功，不能失敗”的壓力下，推出開放式基金只得慎之又慎。

    在實踐中，已有的封閉式基金大都崇尚按上市公司基本面投資的理念，並在去年大獲成功。但是，這種理念在今年上半年並不為市場所接受：上半年市場熱點異常散亂，且每一熱點持續的時間都不長，規模龐大的基金對此幾乎無能為力。2001年一季度投資組合顯示，22隻大型基金凈值呈下降趨勢，只有6隻基金凈值增長，其餘16隻基金凈值全線下跌，凈值減少額達到16億元。如果開放式基金也出現這種狀況，它所面臨的壓力將比封閉式基金更大。因此，在目前還不十分成熟的市場中，是堅持理性的投資理念，還是參與到市場熱點板塊的投機之中，將成為開放式基金兩難的選擇。

    也有專業人士指出，由於有關管理部門正處於調整時期，基金的規範化無疑是首要任務，其重點可能就在於解決基金市場的存量問題。在第二批獲准開業的基金管理公司中，易方達基金管理公司旗下的“科”係三基金已率先上市並正在擴募。在其之後，解決銀華、寶盈、融通三家基金管理公司的“吃飯”問題較為迫切，相應地也該提上議事日程。由於基金通寶在上市前就不得不修改擴募方案，因此，其餘改制基金的上市很可能不會一帆風順，這也需要予以較大關注。所以，在目前的情況下，新一輪的基金大擴容在很大程度上會首先從封閉式基金開始，相對而言，開放式基金的推出則必須再等等了。

    

     《中國證券報》2001年7月18日