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開放式基金還在等什麼?
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據報道,華安開放式基金將於近期進行最後一次系統測試,市場翹首以待的開放式基金又朝前邁出了一步。那麼,這是否意味著開放式基金推出在即呢?一些專業人士均對此給予了否定的答覆。他們認為,從1999年籌備開始,歷經諸多階段,開放式基金的系統已經經過了多輪測試和論證,再加上銀行銷售也是基本上“整裝待發”。因此,即使現在推出開放式基金,在技術系統、人員等方面都完全能夠勝任。所以,問題的關鍵顯然並不在這裡。 那麼,今年上半年以來一直大吊市場胃口的開放式基金,至今卻仍未與廣大投資者謀面,到底還在等待什麼呢?這不免引起各方人士的種種猜測。 完善的配套制度是開放式基金面臨的一個難題。儘管《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試行辦法》已出臺,但其內容都與國際慣例還有一定的距離。而且,這些都是臨時性質的管理辦法,還無法完全保證開放式基金的有效運作,需要進一步完善。例如,配套的評價體系就不可或缺。與封閉式基金不同,開放式基金迫切需要獨立公正的基金評價體系,因為開放式基金的運作是一個持續的申購贖回過程,每天都需要一個獨立的評價組織對基金作出評價,以供投資者參考。目前的凈值增長率指標有較大缺陷,基本不能反映基金內在的風險收益對應關係,無法揭示基金的整體運作狀況。更重要的,由於一些投資者還缺乏足夠的財務知識,建立一套新的、適合開放基金的評價體系就更迫切。 市場有關各方也多次呼籲推出做空機制如股票指數期貨,以規避系統風險。儘管基金管理人可以通過挑選“抗跌性強”的個股來減少市場下跌造成的損失,但是,這仍然只能算是不得已而為之的舉措。 尤其是二級市場目前處在進退兩難的境地,在這個時候推出開放式基金,它所面臨的風險不可謂不大,在“只許成功,不能失敗”的壓力下,推出開放式基金只得慎之又慎。 在實踐中,已有的封閉式基金大都崇尚按上市公司基本面投資的理念,並在去年大獲成功。但是,這種理念在今年上半年並不為市場所接受:上半年市場熱點異常散亂,且每一熱點持續的時間都不長,規模龐大的基金對此幾乎無能為力。2001年一季度投資組合顯示,22隻大型基金凈值呈下降趨勢,只有6隻基金凈值增長,其餘16隻基金凈值全線下跌,凈值減少額達到16億元。如果開放式基金也出現這種狀況,它所面臨的壓力將比封閉式基金更大。因此,在目前還不十分成熟的市場中,是堅持理性的投資理念,還是參與到市場熱點板塊的投機之中,將成為開放式基金兩難的選擇。 也有專業人士指出,由於有關管理部門正處於調整時期,基金的規範化無疑是首要任務,其重點可能就在於解決基金市場的存量問題。在第二批獲准開業的基金管理公司中,易方達基金管理公司旗下的“科”係三基金已率先上市並正在擴募。在其之後,解決銀華、寶盈、融通三家基金管理公司的“吃飯”問題較為迫切,相應地也該提上議事日程。由於基金通寶在上市前就不得不修改擴募方案,因此,其餘改制基金的上市很可能不會一帆風順,這也需要予以較大關注。所以,在目前的情況下,新一輪的基金大擴容在很大程度上會首先從封閉式基金開始,相對而言,開放式基金的推出則必須再等等了。
《中國證券報》2001年7月18日
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