近期,華安基金公司的7位基金專家在公開場合舉行了兩場面向中小投資者的大型開放式基金專題報告會。本次選登的是對投資者關注的焦點問題的解答。

    投資者A：證券投資基金理財和過去的“集資炒股”有哪些不同？

    答：證券投資基金是指集合大眾資金,委託專業機構來操作管理,共同分享投資利潤,分擔風險的一種投資方法,是一種利益共用、風險共擔的集合投資制度。證券投資基金的理財方式,和過去的“集資炒股”相比,有很多不同：

    首先,合法性不同。經過中國證監會核準的證券投資基金是一種合法的集合理財方式；而“集資炒股”本身就與有關法律法規相抵觸。許多條款看似對投資者有利,但由於這些承諾缺乏法律依據和保障,一旦發生糾紛,或者集資方投資出現虧損,投資者的權益得不到法律保障。其次,運作架構不同。“集資炒股”的流程是——投資人將資金交給集資人運作,集資人將投資收益交還給投資者。而基金理財的方式則在“投資人”和“資産管理人”之間引入了“託管人”,使得投資者資金的“管理權”和“保管權”相分離。“投資者”的資金全部放在“託管人”處,只有“託管人”有權劃撥這些資金。基金的每一筆交易,交易所都會在收盤後同時傳給基金管理人和託管人,由管理人和託管人同時計算基金資産凈值,在相互核對無誤後才能對外公佈。而且,基金的帳目在託管人和基金管理人處都要保管超過15年,這一制度也督促基金管理人更誠實地進行運作。最後,和“集資炒股”不同,證券投資基金每個季度都會公佈投資組合,每週甚至每天都會公佈資産凈值,投資人可以對它進行更加及時的監管。這與過去一些集資每年用本金當作收益發放,問題到3、5年後才暴露有根本的不同。另外,基金理財的收益儘管不“保底”,但實際上在扣除1.5%的管理費後,收益百分之百歸屬投資者。

    投資者B：通過基金投資在海外很普遍,但主要是通過“開放式基金”來投資。這是為什麼？

    答：在美國,45%的家庭通過基金方式理財。一項統計表明,近10年中,美國的個人投資者在股票市場上是凈賣出者,更多家庭的資産通過共同基金進入了證券市場。在共同基金中,開放式基金的成長速度又遠遠快於封閉式基金——1940年,美國的基金資産僅有約100億美元,其中封閉式基金資産規模是開放式基金的137%；到1999年,美國的基金資産已經高達7萬億美元,其中封閉式基金卻僅為開放式基金資産規模的2.35%,2。

    這主要是因為開放式基金有一種特有的贖回機制——如果投資人對基金管理人不滿意,可以要求“退貨”——按照當時基金的資産凈值退回基金份額,取回現金。這種機制迫使基金管理人更加重視投資人的利益,更加勤勉地理財,並力爭為投資者服務。另外,開放式基金還用一种先進的價格計算方式計價——按照基金的資産凈值、加收少量手續費來計價,使得開放式基金折價現象沒有封閉式基金普遍；也沒有二級市場炒作的風險,從而能真正分享基金的成長。

    投資者C：封閉式基金一樣可以賣出,為什麼開放式基金的“贖回”機制會對基金管理人産生更大的壓力呢？

    答：封閉式基金的投資人可以通過賣出自己手中的份額,取回現金；但是,這個交易在不同投資人之間進行。由於基金份額只是在基金投資者之間轉讓,這種“賣出”對基金管理人的生存不會産生太大的影響。而開放式基金持有人一旦“贖回”基金,就是將基金份額退給基金管理人,導致基金份額“縮水”。如果大量的投資者提出贖回申請,就可能直接對基金管理人的生存産生影響。因此未雨綢繆,基金管理公司會主動地關心投資者的想法,更勤勉地理財,提供更多的服務。

    投資者D：我自己也能炒股,為什麼要把資金交給基金公司管理呢？

    答：投資者應該根據自己的時間、精力、知識、風險承受能力,選擇最適合自己的投資品種。至於基金理財相對於個人理財的優勢,應該説是有的。比如,資訊——基金管理公司的研究員有能力在全國各地,包括偏遠省份進行實地調研,而個人投資者就較難做到；基金管理公司有10余家大型專業券商為其提供專業的研究服務,個人投資者也很難享受到這一點。資金——基金的資金量大,使得交易佣金較低（一般在萬分之八左右）；基金還可以實現分散投資、組合投資。人員——基金的資金規模、科學的運作模式和良好的發展前景也使它日益成為優秀人才積聚的地方。優秀人才的聚集和有效組織使其能夠達到更專業的理財水準。

    投資者E：大家都説,基金的風險比股票小,第一隻開放式基金更是沒有風險的,是這樣嗎？

    答：在此我們非常想提醒投資者,投資基金本身是存在風險的。我們一開始就談到,投資基金是一種“共同分享投資利潤”、“共同分擔投資風險”的投資制度。基金沒有保底收益,基金投資肯定是有風險的。這些風險來自於——首先,市場的系統性風險。證券投資基金可以通過組合投資分散非系統性風險,但是,在沒有做空機制的情況下,管理人很難回避市場的系統性風險。其次,管理上的風險。尤其是開放式基金的運作,它會對基金管理人帶來更高的要求,這些高要求不僅體現在投資組合的構建、投資品種的調研等投資能力方面,更體現在基金管理公司內部的管理、協作、應急能力和外部協調能力上。所以,面對投資者對開放式基金高漲的熱情,我們的建議是：一、選擇好的基金管理公司；二、樹立一個較長期的投資理念。在對國民經濟總體良好預期的基礎上,選擇一家好的基金管理公司,選擇適合自己的基金品種,進行長期投資,是一個較好的操作策略。提出這個建議,是因為在一個經濟成長的國家,股市從長期來看也會走在一個長期向上的通道裏,當然,由於市場本身的成熟程度不同,有的市場波動可能會更大。三、如果暫時看不準,或不理解,可以先看看再考慮是否買。因為開放式基金髮行時以1元發行,發行後仍然可以以基金的最新資産凈值購買,尤其像華安創新這樣的品種,設計的發行費率和正常申購費率是完全一樣的,投資人也可以觀察一段時間後再考慮投資。

    

     《中國證券報》 2001年6月26日