日前,華安基金管理公司被確定為我國首家進行開放式基金的試點單位,這預示著開放式基金已經開始走近我們,這也標誌著我國基金業進入了一個新的發展階段。那麼,開放式基金的即將推出,將會對我國的證券市場産生怎樣的影響呢？

    筆者認為,開放式基金的推出,將改變我國證券市場中機構投資者的投資理念與投資方式,從過去一味追求重倉個股的“集中投資”,逐漸轉向側重於多樣化投資組合的“分散投資”。從國外的實踐看,大多數基金都是採用證券組合投資方式進行投資的,通常是先設計或確定一個期望回報率,然後將證券投資組合內各類股票之間的相關係數降低到＋1範圍以下,再通過多樣化投資來有效地降低投資組合風險。由於證券組合的設計具有客觀的市場依據,如市場價值、盈利或紅利等基礎數據、經濟數據和P/E比率等綜合數據等,因而投資基金管理人相信,依據證券組合來進行投資是一種理性投資。所以,借鑒國外基金的成功經驗,開放式基金也必然會採用有效的和多樣化的證券組合來進行理性投資,並將對我國證券市場中機構投資者的投資理念與投資方式帶來深刻的變化。另外,多樣化的證券組合投資也適合於開放式基金具有流動性更強的要求,避免來自市場的贖回壓力。

    同樣,根據美國專家對多樣化投資降低投資組合風險的效果分析看,當確定一個投資組合的平均回報率值後,投資組合的風險隨著成份股票數的增加而減少,但無限增加成份證券數目將使得投資組合的風險趨向於系統風險,即證券投資組合的回報率是依賴於市場總體業績的水準,但市場整體的變化具有不確定性,這就要求基金管理人員對影響整個市場的因素做出明智的判斷與分析,如宏觀經濟波動及對上市公司經營業績的影響和市場供求關係等。這表明,隨著開放式基金的推出,倡導理性投資的投資理念與採用投資組合的投資方式,將使我國證券市場與宏觀經濟之間的關係更加緊密,並有助於凸現證券市場作為宏觀經濟“晴雨錶”的市場功能。

    由此可見,開放式基金的推出,對我國證券市場的潛在影響是積極的,通過改變機構投資者的投資理念與投資行為,來改變整個市場的投資理念與投資方式,這無疑將有助於推動我國證券市場朝著理性與規範的方向健康發展。

     中國證券報 2001年04月27日