開放式基金是美國基金市場的主流，這是共識，對此介紹已有很多，但人們大多忽視了開放式基金對應的文化氛圍和體制環境，而這在現實中卻是很重要的。

    開放式基金在美國對應的文化觀念是什麼？我覺得起碼有這些觀念；個人英雄主義和明星式投資神化、管理人的“信賴義務”觀念等。成功的開放式基金中，與其説是基金的出名，不如説管理大師的名聲更為顯赫。在這裡，一個明星的作用勝過一百個分析師的努力。沒有人跟自己的錢過不去。神奇小子能為大家帶來巨大的財富，可使投資者盲目崇拜，甚至恨不得五體投地；而一旦出現投資的失敗，則呼啦啦一哄而散，遭受損失的投資者咬牙切齒，一片罵聲。這種崇拜與唾棄的起落變化，比其他行業（例如文藝上的追星現象）更為突出。

    開放式的基金由小到大，並不在於特許經營和特權機構的力量。事實上，“開放”的資金有一個“由遠及近”的過程。先是管理人自己的資金，常理上，自己都不願拿出錢來冒險，很難被人們放心，再就是親朋好友的錢，事實上，現代巨無霸的基金，開始時是從親朋好友的小錢而逐步壯大的；然後是持有相同理念或是同一文化層次的人的錢，是小圈子的口碑引致的錢；最後才是盲目追隨的錢，蜂擁而至的錢流。這是關鍵在於競爭中的優秀業績和誠信的道德水準，沒有這些前提條件，開放式的基金是搞不起來的。

    各行各業的當事人都需要履行誠信義務，對投資基金的管理人則要求更甚。他們受人之托，代人理財，首要的觀念便是履行“信賴義務”，這是比一般的“誠信義務”更嚴格的標準。這種信賴義務從法律上説有兩個含義：一是忠誠義務，基金管理人員需要置投資者的利益在至高無上的地位，而所屬機構和個人的利益應服從投資者的利益；二是關注義務，基金管理人應儘自己的最大能力管理財富，勤勉盡責。這些對“德”與“才”的基本要求都是不言而喻的前提。

    然而在我國，在逐步過度到市場經濟的轉折期中，某些從業人員的道德低下雖然是暫時和少數現象，但不得不讓人擔憂，以致影響全盤事業的發展。現階段基金業的發展，應該建立在社會重塑道德標準和一批具備高級的“德”與“才”素質的管理人脫穎而出的基礎之上。

    中國人的觀念中，“玩”錢比“有”錢更重要。龐大的國有資産，誰也不敢明目張膽地佔有，但只要歸我管理，則我處於主導地位。而個人的錢財，在目前階段，似乎並沒有“開明”到非得託人管理的地步。事實上，中國並不是沒有投資基金的渠道讓人投資，君不見，幾十個證券投資基金雖價位低廉，仍乏人問津，人們更願意自己買賣股票，而不願長期持有證券投資基金，除了不放心管理人的“德”與“才”的水準之外，還因為股票差價大，基金差價小的因素，後者也反映出股民的投機心理。這説明，現有的證券投資基金已經足夠滿足人們託人理財的需求，暫時並不需要開放式基金。

    更進一步説，現有的證券投資基金其實具有某些開放式的特徵：它是以證券為投資對象的，能短期公佈資産凈值，且能在二級市場上便宜買到足夠的基金證券。之所以便宜，正説明瞭投資者不乏渠道，只不過乏人問津而已。

    開放式投資基金所需的體制環境，則是更複雜的問題。長期以來，中國的計劃經濟體制是強調“規模”管理的，初起的證券市場仍未擺脫“規模”控制的痕跡。上市的複雜與耗時的審批，發行股票在行業與地區的平衡，上市公司的國有股法人股的非流通性，都是規模控制的表現形式。這種體制與文化，不是一時能改變的。與其倉促搞一種因中國特色的“開放式”基金，不如先搞好環境的改善工作，屆時讓更地道的開放式基金應運而生。

    其實，中國更迫切需要的是，建立以科技企業股權為投資對象的封閉式基金，並且在交易所上市。從這裡來説，“老基金”的消亡和轉變為證券投資基金，使上市的創業投資基金在中國成為空白，時下沸沸颺颺的“風險投資基金”，其實僅停留在口頭階段，冒出來的並不是真正的，起碼是沒有通暢的民間參與和退出的機制的。

    因此，中國的封閉式投資基金，既有開放式的某些特徵，但不以實業為投資對象，本身尚待改善。還是先把這個工作作好吧。 至於説到基金的監管體制，尚多缺陷，一是中國仍未立有《信託法》，而這是開放式基金立足的必要依據；二是對現有證券投資基金的有效監管仍待完善，最近引發的“基金黑幕”的風波正説明這點；二是行業自律，管理人內部自律的機制尚不健全。

    從整體上説，開放式基金的管理人既是受託人，也應該是個人投資者；他管的好則有對個人的獎勵，管理差則有對個人的懲罰；管理的目的是為投資者個人賺錢；管理人主要不是為行政領導監管部門負責，而是為投資者負責；檢驗的標準不是個人的級別和職稱，完全是個人的投資業績，在業績面前人人平等。這是比較徹底的個人奮鬥機制。現階段這種機制在我國是否成熟是必須清醒認識到的。

    往更大了説，開放式基金的發展，一旦出現盲目追隨，蜂擁而至的極端情形，則會對我國的商業銀行的運營環境形成衝擊，大規模的“存款搬家”與擠兌可能發生，甚至引起社會風氣和人心動蕩……這也是需要認真研究並加以防範的。

    中國經濟時報