對於主機板市場而言，內地創業板市場的開闢，從短期來看會使主機板市場資金産生一定的分流，但是這種分流極其有限。
資金分流極其有限
首先，管理層不會犧牲主機板市場的繁榮來扶持創業板市場，因此，必然會採取適當的措施來避免或減小這種影響。一方面創業板市場是處在試點階段，上市家數不會太多，再加上由於創業板市場的上市公司規模小，市場容量不會很大，對資金的需求也不會太多。因此只要管理層控制上市節奏，這種資金分流效應將會大大減小。
其次，為了避免可能出現的新設市場普遍存在的流動性較差的現象，創業板市場在設立的初期可能放開甚至不設漲跌停板限制，並實行T﹢0交易，在增加了活躍程度的同時，也加大了市場風險，因此創業板市場只對具有較大風險承受能力的激進型投資者有較大的吸引力，而一般穩健型的投資者對此可能會敬而遠之，這樣也限制了資金的流入。再其次，從創業板市場的功能定位來看，主要是為中小型高科技企業和處於初創時期、具有增長潛力的新興企業提供一個持續融資的渠道，使得這類企業能夠通過初次上市、增發新股、配股等途徑獲得企業發展所必需的資金，同時也為風險投資基金提供‘資金出口’。因此，在試點初期，為了避免股市的劇烈動蕩，降低市場風險，管理層完全有可能對進入創業板市場的資金予以限制。這樣，既可以減小股價的劇烈波動，又能夠大幅度降低市場風險，還可以減少資金的分流。
刺激主機板更趨活躍
創業板市場對主機板的負面影響只是心理方面的，創業板的推出不但不會阻礙主機板持續走強，反而會使主機板市場更趨活躍。由於創業板市場上市公司的選擇標準與主機板不同，主機板市場注重公司的規模與現有業績，而創業板市場由於上市公司規模小，不成熟，業務處於初創階段，經營業績一般不夠理想，甚至破産倒閉的可能性都比較大，因此其注重的不是公司過去的業績，而是是否具有增長潛力，是否具有良好的概念與炒作題材。如果放開創業板漲跌停的幅度限制，甚至取消漲跌停板，將會使創業板市場存在更大的獲利空間，炒作題材更加豐富，股價的活躍性與波動性都會增大，這種炒作在使投資者承受較大的市場風險的同時，也為其提供了巨大的獲利機會。這種誘人的賺錢效應不可避免地影響到主機板市場。從而使主機板市場中以收購、兼併、參股、控股為主要內容的資産重組題材得到進一步升溫，題材炒作將進一步深化。
另外，創業板市場給主機板的上市公司提供了資本運作的便利條件，它們可以通過在創業板市場進行收購和兼併，迅速介入新的産業領域，提升競爭力。目前已經有相當多的上市公司、投資機構以及個人大戶在努力尋找有可能在創業板上市的項目，進行種子投資，相信創業板推出之後這種現象會更明顯；再者主機板的上市公司可以通過參股、控股有可能在創業板上市的公司或借助創業板市場進行分拆上市，將企業下屬的高科技企業或高科技項目分拆到創業板上市，提高投資效益；此外，還可以發展風險投資業務，通過創業板的退出機制實現高額回報。
因此，創業板市場的設立，不僅不會阻礙主機板的持續走強，相反給主機板的上市公司提供了更多的炒作題材，從而使主機板市場更趨活躍。
作者單位：光大證券研究所
全景網路證券時報 2000.10.09
