日本納斯達克一年前開張大吉時滿懷雄心壯志,宣稱要做日本史無前例的股票市場,公開向“百年老店”東京證券交易所叫板,重演納斯達克在美國本土的成功故事。一年後的今天看來,日本納斯達克壯志未酬,尚需努力。
2000年6月19日,由軟銀集團和美國納斯達克市場聯合創辦的日本分店開市,成立之初便定下宏偉目標,每月吸引10家公司來掛牌,如微軟、思科及星巴克等外國大型公司,目標是成為一個24小時全球交易網路。日本納市的上市標準分兩類:一類是針對普通型企業,即有堅實業務基礎的公司;一類是針對成長型企業,尤其是高新技術類或高速成長型企業,後者上市標準稍低。首次公開發行公司只需運作一年以上,如果時間不夠,總市值在50億日元以上也可以,採用公開募集方式招股。由於門檻不高,日本納斯達克市場被認為有很廣泛的“群眾基礎”。但遺憾的是,開業1年才有53家公司掛牌上市。
日本納斯達克市場從其設計初衷來看,本來是很有潛力的,但其生不逢時,推出後恰逢科技股大跌。儘管日本納斯達克引入了旨在活躍市場的做市商制度,但開市第一週,8隻股票中就有5隻跌破招股價,大盤成交量也偏低。投資者對日本納斯達克市場的前景頗為擔心,東京證券交易所已經囊括了日本股票交易量的96%,而且上市條件全部操縱在東京證券交易所手中,日本納斯達克市場很可能面臨流動性不足的問題。
儘管日本納斯達克放鬆上市規定,希望通過提高財務透明度吸引目前虧損但前景看好的新企業掛牌,但這些企業的發展能否改寫日本資本市場仍然是個未知數。
日本納斯達克市場與軟銀公司聯合,也讓投資者感到擔心,因為日本納斯達克市場副總裁即軟銀公司總裁孫正義,而且上市企業中不乏軟銀的投資對象,容易使人聯想到日本納斯達克會淪為軟銀集團的私人市場。基於此,5家美國券商、3家歐洲券商及野村證券、大和證券及日興證券等5家日本券商在內的13家券商在2000年10月底先後參股,除了提供財務上的幫助,還在策略上協助日本納斯達克的擴張,但效果不明顯。
此外,日本納斯達克市場更令人感到憂慮的是其上市企業的素質。投資人指出,一些上市企業或準備上市企業成立時間太短,營運記錄有限,其發展前景充滿變數,在全球股市風雨飄搖之際,市場孕育的投資風險都很大,投資人自然比以往更謹慎。
當然,影響日本納斯達克市場發展的因素還有很多,如日本國內經濟復蘇緩慢、企業破産潮再現、政局不穩等等。
而與日本納斯達克相抗衡的本土創業板市場Mothers,形勢也一樣不妙,開張七個月僅吸引了33家公司掛牌。不過兩個二板市場的相互較力,為創新科技公司提供了融資渠道,大大促進了日本高新技術産業和創新科技的發展。
《證券時報》 2001年6月06日
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