但對於絕大多數的國內普通居民和企業來説，納斯達克可能還屬於一個相對陌生的概念，納指的漲跌基本上也與他們沒有任何直接的關聯。只是到了最近三年，由於國內先後有中華網、亞信科技、新浪、網易、搜狐等多家所謂中國概念的網路企業順利實現到納斯達克掛牌上市，才使得國人對於納斯達克市場的基本運作情況有了更加深入的了解。由於90年代中期因特網熱潮在美國的全面興起，網路企業在納斯達克市場所有的上市企業中佔據了相當的份額。許多網路公司儘管分文不賺，但由於擁有與傳統企業截然不同的營運理念，再加上投資銀行家和市場分析師們的大力吹捧，上市之後股價大都出現了連續性的上漲行情，少數公司股價的漲幅甚至達到了令人瞠目的地步。

    然而，從2000年4月份開始，納斯達克市場並不像許多人所期待的那樣“綠樹常青”，而是出現了急劇下跌的行情，納指在不到一年的時間內，從最高的5048．62點一路下跌至目前的最低點1890．91點，跌幅超過了60％。其中，就具體的上市企業而言，又以純粹的網路股跌幅最深，相當數量網路股的市價甚至跌至1美元以下，從而陷入被強行摘牌的尷尬境地。

    其中，我國著名門戶網站搜狐公司股票最近的情況就是典型的代表。2001年3月7日，搜狐股價由於受到納斯達克市場整體下挫的拖累，第一次跌至1美元以下，並在隨後的多個交易日連續維持著十分低迷的走勢。一時間，市場投資者們對於搜狐股票未來的趨向基本上喪失了信心，為此搜狐公司CEO張朝陽似乎也遭受到了從未有過的巨大壓力。另外，包括中華網、新浪、網易等數家國內網路公司也面臨著類似性質的問題。尤其是在進入新千年之後，受整體經濟環境的影響，上述網路公司又相繼陷入了股價下跌、裁減員工、營利前景不夠明朗、組織團隊人心不穩等多方面問題相互交織的艱難困境。

    應該説，這些網路公司都屬於國內最早開闢網路商務領域的先行者，並且無論就資産規模、註冊用戶、頁面瀏覽量或是技術水準來説，他們目前在國內都可以堪稱一流。在筆者看來，中國概念網路股之所以會面臨今天如此之窘境，主要原因至少包括以下三個方面：

    首先，各家網路公司的盈利狀況令廣大市場投資者過於失望。從理論層面上講，眾多質地優良、盈利水準較好的上市企業是構成任何一類股票市場健康運作和有序發展的基礎，而從中華網、新浪、網易、搜狐等公司歷次所公佈的財務報告數據看，各家公司依舊普遍存在著賺錢沒有“燒”錢快的問題，並且從各家公司的營業收入結構來看，絕大部分仍然來源於網路廣告收入。商務性網路公司的虧損狀況並沒有因為時間的推移而出現令人樂觀的改善，其次，純粹的網路運營模式在現實當中受到了前所未有的挑戰。如果説在數年前，出於對因特網巨大發展潛力的預期，純粹性質網路公司所奉行的無盈利運營理念在投資者中間還能夠獲得廣泛認同的話，今天的情況則恰恰相反，相當多數的投資者們都將這一理念視為荒唐之舉。現實當中，那些僅憑“玩概念”而分文不賺的網路公司即使短期內能夠獲得風險資金的支撐，但如果從中長期來把握，很難想像它們會真正具有持久的生命力，這也正是近期國內外為數不少的商務網站紛紛倒閉破産的重要原因。

    第三，中國概念網路股現階段之所以會陷入“四面楚歌”的窘境，最根本的一點原因還在於以納斯達克技術股為主導的網路狂潮逐漸平息後，網路企業存在一個價值回歸的必然過程。從技術層面來看，長時間以來很多網路企業自身的真實價值與市場股價之間相互脫節的現象十分嚴重，目前每股1美元甚至更低的市場價格從另一個側面反映出的只是廣大投資者對於所投資企業價值的合理估測。

    展望未來，中國概念網路股最終是否會被納斯達克強行摘牌，這是一個純屬市場運作本身的問題，那些對市場股價實施人為的、“拔苗助長”性質的行為其最終後果只會是適得其反。但可以很有信心地預測，由於目前國內外網路企業數目眾多，並且業務品種和收入結構基本類似，今後數年內關於網路企業的並購事件必將會此起彼伏，中國概念網路股究竟是聯合自強還是“落入虎口”，不妨讓我們拭目以待。

    《國際金融報》 2001年03月23日