經歷了“120個月連續增長”，美國經濟在網路股泡沫的破滅和內需緊縮的作用下，明顯呈現出走向低迷的趨勢。歐洲經濟率先受其影響，增強了人們對美日歐經濟同時出現停滯的擔憂。在今年的世界經濟面臨嚴峻考驗的情況下，中國總理朱鎔基在3月22日與法國前總統德斯坦進行的會談之中明確表示：“美日經濟的不景氣對中國經濟沒有大的影響。”中國經濟真的沒有問題嗎？去年發展態勢良好的中國經濟中有無死角存在？本文將就該問題作一個較為具體的分析。

    超出預想的2000年中國經濟

    2000年的中國經濟發展態勢良好，超出了許多人的預想。中國政府的統計數據表明，去年中國的國內生産總值（GDP）的增長率達到8%，比前年7.1%的水準要高0.9個百分點。

    這種良好態勢的原因之一在於發展迅速的中國IT産業。去年，中國IT産業的增長率比前年提高了34%，是經濟增長率的4倍多。此外，朱鎔基總理領導下的以國有企業改革為主的諸項改革初見成效，這也成為推動經濟發展的一大原因。

    經濟狀況好轉主要表現在以下的三個領域。第一是出口的猛增。在美國、歐盟經濟持續景氣、亞洲各國經濟繼續復蘇、中國政府推行的振興出口政策産生良好效果等背景下，去年中國的出口與前年同期相比增長了27.8%，達2492億美元，貿易順差更是高達241億美元。

    第二是外國投資的增加。1999年的外國來華直接投資無論是從投資件數（減少14.6%）、合同投資金額（減少20.9%），還是從實際投資金額（減少11.4%）來看，都呈大幅減少的趨勢。而到了2000年，外國投資卻開始呈現大幅回升，與1999年相比，投資件數增長了32.1%，合同投資金額增長了51.3%。

    第三是個人消費活躍。去年中國的個人消費比前年增長了9.7%。在積極財政政策下，設備投資等固定資産投資也增長了9.3%。為旺盛的內需和出口所帶動，工礦業生産總值增長了9.9%。出口、投資和消費被稱為GDP的構成三要素，由於這三者都態勢良好，2000年的中國經濟增長率重新回升到了8%的水準，從而制止住了自1993年以來經濟增長率連續7年下滑的勢頭。

    尚有許多不安定因素存在

    問題在於，2000年中國經濟的景氣局面在今年能否持續。就筆者個人觀點而言，今年中國經濟增長率難以維持住8%的水準，很可能下降到7%的水準線上。其原因在於國內經濟中存在的一些不安定因素和國際經濟大環境的惡化。

    先談中國經濟中存在的不安定因素。第一是民間投資依然持續低迷。去年中國的設備投資等固定資産投資的增長率名義上雖為9.3%，但實際上只有8.2%的增長率。而且從其內涵來看，增長主要也是來自於國有企業相關的投資，顯然民間企業的投資並未跟上。如果不調動起民間企業的投資熱情，就難以維持住去年的景氣局面。

    第二是長期以來零售商品物價的負增長狀態。與前年相比，去年的消費者物價水準上升了0. 4%，是三年以來首次出現正增長，但零售商品物價水準依然在下跌（下降1.5%）。就零售商品物價指數來看，中國經濟尚未能從通貨緊縮中完全擺脫出來。

    第三是金融機構的鉅額不良債權問題。去年，中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行等四大國有商業銀行向各自的資産管理公司賣出了總計13000億元人民幣的不良債權。但是，根據中國人民銀行行長戴相龍的講話表明，這四大國有商業銀行的延滯、不良債權率在今年一月份的時點上依然佔25%，並未減少。換而言之，舊的不良債權雖已大幅償還，但新的不良債權同時又大量産生。金融機關債權的本質並未得到改善，金融風險依然存在。

    存在泡沫風險的股票市場

    第四個不安定因素是存在泡沫風險的股票市場。去年，中國的股票市場的上揚幅度（46%）為全世界最高，股票收益率（PER）接近60倍。PER是顯示股價要用企業收益的多少倍才能購買的一個指標。如果這一比率過高，則有可能招致股價泡沫破滅的危險。處在泡沫經濟最盛期的日本企業的PER雖然很高，但它是企業著眼于自己擁有的土地等包含價值、購買了超過實際利益水準的股票造成的。在泡沫經濟破滅十年後的今天，日本主要企業的PER已經降低到了37倍，預計明年還將降到28倍左右。此外，美國主要企業的PER在現在也僅為22倍。

    與日本的PER水準相比，中國接近60倍的PER水準顯然過高，其中正孕育著很大的風險。事實上，根據中國國家統計局的問卷調查顯示，有61%的民眾認為“股票市場處於泡沫狀態”。中國著名經濟學家、國務院發展研究中心的吳敬璉教授也認為中國的股價和企業收益相背離，他對秩序混亂的中國股市表示了強烈的擔憂。

    第五個不安定因素是在中國蔓延的腐敗現象。現在在中國，從一般幹部到高級幹部，從個別到集團化，腐敗問題正在日漸嚴峻。根據中國政府的正式文件顯示，去年一年裏揭發出的貪污案件數比前年增長了17.5%、增加了4萬5113件，其中地方實權者和中央部委的高級官員的貪污案件急劇增加（處級增加30%，局級增加35%，部級從3人增加到7人）。

    腐敗問題不僅會損害中國的政治安定，也有可能會成為阻礙經濟增長的重要因素。著名經濟學家、清華大學國情研究中心主任胡鞍鋼教授指出：“嚴重的貪污腐敗每年給國家造成巨大的經濟損失（腐敗導致的經濟損失每年達數千億元）。一部分幹部貪污的公款比起腐敗帶來的損失只不過是冰山的一角。”為了向腐敗發起總的清算，胡教授最近出版了新書《挑戰腐敗》，書中將腐敗定位於中國“最大的經濟損失、最大的社會污染、最大的政治挑戰”，從而向中國政府和中國共産黨敲響了警鐘。

    日本《世界週報》2001/5/15